十年耕耘育創(chuàng)新 創(chuàng)業(yè)板新一輪改革即將啟程

    10月30日，創(chuàng)業(yè)板迎來十周歲生日。

    十年耕耘育創(chuàng)新。創(chuàng)業(yè)板承擔著落實創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略和培育新興產業(yè)的歷史使命，培育了鼓勵創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的制度環(huán)境，形成了支持創(chuàng)新的市場內生力量。

    十年風雨再出發(fā)，推進創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制提上日程。資本市場新一輪改革號角已吹響，依托深圳建設中國特色社會主義先行示范區(qū)的歷史機遇，創(chuàng)業(yè)板正邁向新征程。

    制度創(chuàng)新從未停步

    作為中國資本市場改革創(chuàng)新的“試驗田”，十年來，創(chuàng)業(yè)板承擔了一系列制度探索任務，初步形成內容透明、層次清晰、形式統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則體系，為資本市場基礎制度改革發(fā)揮引領作用。

    創(chuàng)業(yè)板在創(chuàng)設初始就具備改革創(chuàng)新基因和制度革新基因，開創(chuàng)了資本市場的多個制度先河。啟動之初，創(chuàng)業(yè)板就施行了投資者適當性管理制度，這是場內市場領域在投資者適當性管理上作出的有效探索和首次制度安排。截至2019年9月底，創(chuàng)業(yè)板投資者超過八成交易經驗滿兩年，平均資產量約51.22萬元，中小散戶占比明顯低于深市A股總體水平，“買者自負、賣者有責”的理念得到深入普及。此外，創(chuàng)業(yè)板還首推了“小額快速”定向增發(fā)機制，以及根據(jù)新興產業(yè)特點，首推行業(yè)信息披露指引并全面實行信息披露直通車等。

    創(chuàng)業(yè)板還對我國資本市場制度改革起到了重要作用。2012年，創(chuàng)業(yè)板進一步優(yōu)化退市制度，直接推動了主板市場新一輪退市制度改革。凈資產等財務類退市指標、市場化退市指標、快速退市、嚴格恢復上市審核標準、設置退市整理期等規(guī)定在后續(xù)主板退市制度改革中被借鑒或采納。

    十年來，創(chuàng)業(yè)板緊密圍繞服務創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)，積極革新監(jiān)管理念、監(jiān)管模式和監(jiān)管方法，推進制度改革和創(chuàng)新。這些制度創(chuàng)新，部分沿用至今，部分被借鑒、推廣到多層次資本市場的其他板塊，也還有一些仍需進一步完善和優(yōu)化。中泰證券首席經濟學家李迅雷表示，創(chuàng)業(yè)板十年的發(fā)展體現(xiàn)了中國新經濟、科技型企業(yè)崛起和服務業(yè)的轉型，同時也和民營經濟在中國經濟中占比穩(wěn)步上升的趨勢相匹配。

    注冊制改革呼聲強烈

    經過十年磨礪，創(chuàng)業(yè)板已具備改革再出發(fā)的深厚積淀。

    自科創(chuàng)板設立并試行注冊制以來，創(chuàng)業(yè)板改革的呼聲越來越高。中國證監(jiān)會副主席李超近日表示，證監(jiān)會已制定了全面深化資本市場改革總體方案，其中之一就是“加快創(chuàng)業(yè)板改革”。聚焦深圳建設中國特色社會主義先行示范區(qū)，推進創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，完善發(fā)行上市、并購重組、再融資等基礎制度，進一步增強對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的制度包容性。這被市場理解為創(chuàng)業(yè)板注冊制改革“即將啟程”。

    李迅雷認為，創(chuàng)業(yè)板的改革路徑已經明晰，要進一步提升創(chuàng)業(yè)板活力，推進資本市場改革與發(fā)展。

    “提高包容性是改革的重中之重”，新時代證券首席經濟學家潘向東表示，新經濟、新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式對創(chuàng)業(yè)板提出了新的要求，而創(chuàng)業(yè)板對創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)的包容性和覆蓋面不足等問題正在顯現(xiàn)。推進注冊制改革，可以鼓勵更多中小企業(yè)等優(yōu)質經營性資產進入創(chuàng)業(yè)板，改善市場結構。除了注冊制，創(chuàng)業(yè)板改革在上市門檻、退市制度、信息披露以及并購重組制度等方面均可以借鑒科創(chuàng)板的經驗，尤其是上市門檻方面，創(chuàng)業(yè)板可以根據(jù)企業(yè)實際需求進一步創(chuàng)新。

    創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)有制度的改革也是市場關注焦點之一。中山證券副總裁、首席經濟學家李湛認為，創(chuàng)業(yè)板改革的著眼點不應僅局限于發(fā)行制度的改革，還應重視再融資、并購重組等制度改革，更好地服務創(chuàng)業(yè)板企業(yè)。