創(chuàng)業(yè)板有力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展 289家公司實(shí)施完成409單資產(chǎn)重組

    ■本報(bào)記者 蘇詩(shī)鈺

    十年來(lái)，科技創(chuàng)新型企業(yè)集聚的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)充分發(fā)揮資本市場(chǎng)主渠道作用，積極支持上市公司。

    數(shù)據(jù)顯示，十年來(lái)，創(chuàng)業(yè)板共有364家上市公司共計(jì)披露589單重大資產(chǎn)重組方案，涉及交易金額5729.25億元；有289家公司實(shí)施完成409單資產(chǎn)重組，涉及交易金額3783.36億元，累計(jì)配套融資金額超過(guò)1304.84億元。通過(guò)有效運(yùn)用并購(gòu)重組工具，一大批創(chuàng)業(yè)板公司借助并購(gòu)重組成功實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合和轉(zhuǎn)型升級(jí)，邁向高質(zhì)量發(fā)展新臺(tái)階，為國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和實(shí)體經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效提供了重要助力。

    積極嘗試各項(xiàng)重組創(chuàng)新試點(diǎn)政策

    2013年11月份，證監(jiān)會(huì)明確了創(chuàng)業(yè)板不允許借殼上市的政策。經(jīng)過(guò)十年的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)估值逐步回歸理性，長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的理念逐漸形成。此外，部分創(chuàng)業(yè)板公司面臨經(jīng)營(yíng)困境、資金鏈緊張、控股股東高比例質(zhì)押等多種復(fù)雜風(fēng)險(xiǎn)，需要引入外部戰(zhàn)略股東進(jìn)行重整。

    面對(duì)新的市場(chǎng)需求和改革環(huán)境，證監(jiān)會(huì)于2019年6月份修改了《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》公開(kāi)征求意見(jiàn)，允許戰(zhàn)略新興行業(yè)及高新企業(yè)通過(guò)重組上市方式進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板。

    近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》》（以下簡(jiǎn)稱《重組辦法》）指出，允許符合國(guó)家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市，其他資產(chǎn)不得在創(chuàng)業(yè)板實(shí)施重組上市交易。

    中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院產(chǎn)業(yè)部副主任卞永祖對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，《重組辦法》出臺(tái)后，預(yù)期創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)重組的數(shù)量應(yīng)該會(huì)快速增加。由于新規(guī)對(duì)重組的標(biāo)準(zhǔn)有所放松，我國(guó)存在大量創(chuàng)業(yè)企業(yè)希望被并購(gòu)的需求，并購(gòu)交易肯定會(huì)增加。同時(shí)，通過(guò)并購(gòu)交易，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的業(yè)績(jī)也有望在短期內(nèi)好轉(zhuǎn)。在這種良好預(yù)期的鼓舞下，有望吸引更多的投資者進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板，從而為其帶來(lái)更多的增量資金，提高其活躍程度。

    盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員盤(pán)和林對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，上市公司的重組，有利于公司剝離不良資產(chǎn)，提升公司資產(chǎn)質(zhì)量，這將幫助優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的估值功能，有效規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，將重組上市的對(duì)象嚴(yán)格的限制在高新科技產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，一方面拓展了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)和資本市場(chǎng)對(duì)接的渠道，但另一方面，并購(gòu)重組上市的對(duì)象與科創(chuàng)板有重疊，那么在“捷徑”下，難免會(huì)吸引資本的蜂擁，需要防止“殼資源”炒作產(chǎn)生的“泡沫化”風(fēng)險(xiǎn)。

    創(chuàng)業(yè)板公司一直積極嘗試各項(xiàng)重組創(chuàng)新試點(diǎn)政策，各種案例更好實(shí)現(xiàn)了對(duì)制度創(chuàng)新的實(shí)踐反饋，為打造交易方式更為靈活多樣、審批流程更為簡(jiǎn)便高效的市場(chǎng)環(huán)境起到了重要助推作用。

    證監(jiān)會(huì)于2018年10月份推出重組“小額快速”審核通道，對(duì)符合條件的5億元以下的小額交易，直接由并購(gòu)重組委審議。據(jù)悉，目前已有4單項(xiàng)目成功適用“小額快速”通道，其中創(chuàng)業(yè)板公司有3單，拓爾思作為首單“小額快速”案例，從受理到拿到核準(zhǔn)批文僅20個(gè)工作日。

    此外，證監(jiān)會(huì)于2018年11月份試點(diǎn)定向可轉(zhuǎn)債并購(gòu)支持上市公司發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)新勁剛第一單試點(diǎn)同時(shí)使用定向可轉(zhuǎn)債收購(gòu)資產(chǎn)并募集配套資金。截至2019年9月底，溫氏股份等12家公司推出了涉及定向可轉(zhuǎn)債的重組方案，其中新勁剛和華銘智能的重組方案已獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，即將進(jìn)入發(fā)行階段。

    行業(yè)整合成為主旋律 業(yè)績(jī)規(guī)模明顯提高

    可以說(shuō)，借助政策扶持，創(chuàng)業(yè)板上市公司實(shí)施完成的重大資產(chǎn)重組方案以產(chǎn)業(yè)整合升級(jí)、上下游產(chǎn)業(yè)并購(gòu)為主，占比約七成，或橫向拓寬產(chǎn)業(yè)維度、提高市場(chǎng)占有率，或打通產(chǎn)業(yè)上下游、優(yōu)化經(jīng)營(yíng)，有效發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，更好助力公司平穩(wěn)發(fā)展。

    在從嚴(yán)監(jiān)管理念的引導(dǎo)下，創(chuàng)業(yè)板重組市場(chǎng)亂象得到較為有效的治理，市場(chǎng)逐步回歸服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展本源。具體數(shù)據(jù)顯示，從行業(yè)看，創(chuàng)業(yè)板公司重組標(biāo)的集中于計(jì)算機(jī)和通信設(shè)備制造業(yè)、軟件和信息技術(shù)行業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、專業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)等，這五類行業(yè)占到了重組方案總量近50%，前幾年互聯(lián)網(wǎng)金融、游戲、影視、VR等熱點(diǎn)領(lǐng)域盲目跟風(fēng)跨界并購(gòu)大幅減少。業(yè)務(wù)規(guī)模方面，實(shí)施完成的289家創(chuàng)業(yè)板公司2018年平均營(yíng)業(yè)收入及同比增長(zhǎng)率分別為22.19億元、23.79%，非重組類公司2018年平均營(yíng)業(yè)收入及同比增長(zhǎng)率分別為15.24億元、18.20%，重組公司業(yè)績(jī)規(guī)模大、增長(zhǎng)率高，外延并購(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)展壯大正面作用明顯。

    十年來(lái)，創(chuàng)業(yè)板民營(yíng)企業(yè)在并購(gòu)重組市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，至2019年9月底，創(chuàng)業(yè)板民營(yíng)企業(yè)累計(jì)實(shí)施并購(gòu)重組交易400單，占比高達(dá)98%，交易金額3544.45億元，募集配套資金1277.21億元。一大批創(chuàng)業(yè)板民營(yíng)企業(yè)利用并購(gòu)重組提高資本配置效率，突破了行業(yè)壁壘，提升了創(chuàng)新能力，增強(qiáng)了業(yè)績(jī)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。

    重組紓困初顯成效 增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力

    十年來(lái)，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)積極利用注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、處置不良資產(chǎn)等并購(gòu)重組方式加速實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)、增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力。部分公司受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境承壓、行業(yè)發(fā)展周期下行等因素影響，面臨經(jīng)營(yíng)困難，并購(gòu)重組在助力企業(yè)調(diào)整賽道、實(shí)現(xiàn)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換等方面起到了重要作用。

    此外，部分公司通過(guò)處置不良資產(chǎn)，擺脫沉重包袱，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力得到明顯提高。截至2019年8月底，創(chuàng)業(yè)板公司重組累計(jì)剝離資產(chǎn)14單，涉及交易金額58.87億元，其中8單剝離方案涉及虧損資產(chǎn)，占比約六成，通過(guò)出清虧損資產(chǎn)，為后續(xù)發(fā)展奠定了輕裝上陣的基礎(chǔ)。

    盤(pán)和林表示，高質(zhì)量戰(zhàn)略創(chuàng)新企業(yè)和產(chǎn)業(yè)的涌入，不僅可以有效的拓展資本和企業(yè)的融資渠道，而且可以通過(guò)并購(gòu)重組的方式提升企業(yè)資本的質(zhì)量，從而改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，改善資本配置現(xiàn)狀，優(yōu)化資本配置，并最終提升市場(chǎng)效率，提升市場(chǎng)業(yè)績(jī)。

    卞永祖表示，創(chuàng)業(yè)板面臨的主要問(wèn)題是如何盡快提高上市公司質(zhì)量，通過(guò)并購(gòu)重組，不僅可以讓企業(yè)獲取技術(shù)、市場(chǎng)等資源，增加企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的潛力，也可以在短期內(nèi)改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，吸引更多投資者，也增加了整個(gè)創(chuàng)業(yè)板的吸引力。