中國證券報(bào)頭版：激發(fā)重組“助推器”功效 加速股市“吐故納新”

    證監(jiān)會(huì)近日擬調(diào)整完善重組上市政策。分析人士認(rèn)為，監(jiān)管層根據(jù)市場變化適時(shí)調(diào)整重組上市政策，是在資本市場深化存量改革進(jìn)行到一定階段水到渠成的政策選擇，主要目的在于“以增量帶動(dòng)存量”，實(shí)現(xiàn)市場化優(yōu)勝劣汰，持續(xù)提高上市公司質(zhì)量，加速股市“吐故納新”。

    完善重組上市政策，是資本市場完善基礎(chǔ)制度、深化存量改革的必然選擇，是提高上市公司質(zhì)量的重要環(huán)節(jié)。此前，監(jiān)管層在豐富重組上市認(rèn)定指標(biāo)、延長相關(guān)股東股份鎖定期等方面完善監(jiān)管規(guī)則，有效遏制投機(jī)“炒殼”，促進(jìn)市場估值體系修復(fù)，借重組上市“炒殼”“囤殼”之風(fēng)已得到明顯抑制。但不容忽視的是，隨著經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)展變化，上市公司借助重組上市實(shí)現(xiàn)大股東“新陳代謝”、突破主業(yè)瓶頸、提升公司質(zhì)量需求日益凸顯。按現(xiàn)行規(guī)則，操作復(fù)雜程度較高，有些交易難以實(shí)施。因此，根據(jù)市場情況和環(huán)境變化適時(shí)調(diào)整重組上市政策，是激發(fā)重組“助推器”功效，促進(jìn)供給側(cè)存量重組、增量優(yōu)化、動(dòng)能轉(zhuǎn)換，提高上市公司質(zhì)量的必然選擇。

    完善重組上市政策，不是放任“炒殼”，而是鼓勵(lì)通過市場化方式，加快“僵尸企業(yè)”“空殼公司”出清，增強(qiáng)資本市場“吐故納新”的能力。此次調(diào)整政策的出發(fā)點(diǎn)是完善資本市場退出渠道和出清方式，從而更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。部分上市公司由于行業(yè)周期等客觀原因，財(cái)務(wù)指標(biāo)觸及退市標(biāo)準(zhǔn)，并非是大股東自身違法違規(guī)等原因造成退市，對于這類企業(yè)應(yīng)區(qū)別對待，提供市場化退出渠道和出清方式，允許其有條件地盤活。此次規(guī)則調(diào)整，為其他需要證券化的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提供順利進(jìn)入的通道，讓其他有能力的企業(yè)家繼續(xù)接管企業(yè)，一定程度上可以避免資本市場的資源浪費(fèi)，實(shí)現(xiàn)市場化優(yōu)勝劣汰。

    完善重組上市政策，豐富科創(chuàng)企業(yè)融資渠道，對于引導(dǎo)社會(huì)資金支持具有自主創(chuàng)新能力的高科技企業(yè)具有重要意義。在規(guī)則調(diào)整后，除通過科創(chuàng)板上市外，科創(chuàng)企業(yè)還可以通過并購重組方式在創(chuàng)業(yè)板上市。一方面，科創(chuàng)企業(yè)直接融資的途徑更為豐富；另一方面，創(chuàng)業(yè)板部分質(zhì)量不佳公司有望被注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。需要特別指出的是，對于打擊“炒殼”等從嚴(yán)監(jiān)管的基調(diào)并沒有變化。針對一些上市公司并購重組過程中出現(xiàn)的“忽悠式”“跟風(fēng)式”“三高類”重組及內(nèi)幕交易等亂象，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)保持高壓態(tài)勢，不斷推進(jìn)市場化改革，強(qiáng)化對違法違規(guī)行為的監(jiān)管，堅(jiān)決打擊惡意“炒殼”、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為?？梢灶A(yù)見，在規(guī)則松綁和監(jiān)管從嚴(yán)配合下，并購重組市場將更具活力。

    資本市場政策調(diào)整堅(jiān)持“宜疏不宜堵”原則，順應(yīng)了市場規(guī)律，尊重并服務(wù)于企業(yè)自身發(fā)展需要。適時(shí)順勢調(diào)整監(jiān)管政策，用好“吐故納新”通道，對于培育規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，不斷提升上市公司質(zhì)量，意義重大。