（內(nèi)附視頻）3?15來了，20歲的《證券法》將怎么保護新老韭菜？

    2019年農(nóng)歷春節(jié)后，A股觸底反彈，引發(fā)一波開戶潮，媒體驚奇地發(fā)現(xiàn)00后都開始炒股了！

    很少有人注意到，今年也是《證券法》頒布20周年?！蹲C券法》是1999年出臺的法律，是新中國成立以來第一部按國際慣例、由國家最高立法機構(gòu)組織而非由政府某個部門組織起草的經(jīng)濟法。

    雖然這些年來《證券法》修修補補，也及時出臺了很多政策，但是處罰力度一直沒有跟上，上市公司高管犯了錯誤，頂格罰款也就60萬元。

    我們相信，這個數(shù)字在當(dāng)時，一定是很有威懾力的。1999年，我國的城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入只有5854元?？墒?018年，我國的城鎮(zhèn)居民人均可支配收入39251元，增長了近7倍。

    當(dāng)年60萬元的罰款，放在當(dāng)下無異于隔靴搔癢。舉個經(jīng)典的例子：

    2016年底，祥源文化公告，龍薇傳媒擬以30.6億元收購萬家文化29.14%的股份。在上交所追問下，祥源文化才披露了龍薇傳媒30.6億元收購公司資金的來源中30億元為借款。這也就意味著，龍薇傳媒擬收購祥源文化杠桿高達50倍。而此交易過程中，披露信息存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述及重大遺漏。

    雖然此事最后未能成行，但是祥源文化的股價因此受到波及。即使最后，證監(jiān)會的行政處罰中，孔德永、趙薇、黃有龍也僅是被采取市場禁入5年，并被處以罰款和警告。

    趙薇、黃有龍夫婦被頂格處罰，罰金共計：120萬元。

    對于"趙薇們"而言，如果杠桿運用成功，賺得利潤數(shù)以億計，一旦失敗也就是100多萬元的罰款和5年不當(dāng)上市公司董監(jiān)高。犯錯誤的成本極低。

    這樣判罰的依據(jù)是什么呢？小編梳理一下，根據(jù)當(dāng)前《證券法》，關(guān)于內(nèi)幕交易的處罰規(guī)定：

    第二百零二條證券交易內(nèi)幕信息的知情人或者非法獲取內(nèi)幕信息的人，在涉及證券的發(fā)行、交易或者其他對證券的價格有重大影響的信息公開前，買賣該證券，或者泄露該信息，或者建議他人買賣該證券的，責(zé)令依法處理非法持有的證券，沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款;沒有違法所得或者違法所得不足三萬元的，處以三萬元以上六十萬元以下的罰款。單位從事內(nèi)幕交易的，還應(yīng)當(dāng)對直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處以三萬元以上三十萬元以下的罰款。證券監(jiān)督管理機構(gòu)工作人員進行內(nèi)幕交易的，從重處罰。

    關(guān)于操縱市場的處罰規(guī)定：

    第二百零三條違反本法規(guī)定，操縱證券市場的，責(zé)令依法處理非法持有的證券，沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款;沒有違法所得或者違法所得不足三十萬元的，處以三十萬元以上三百萬元以下的罰款。單位操縱證券市場的，還應(yīng)當(dāng)對直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處以十萬元以上六十萬元以下的罰款。

    關(guān)于虛假陳述的處罰規(guī)定：

    第二百零七條違反本法第七十八條第二款的規(guī)定，在證券交易活動中作出虛假陳述或者信息誤導(dǎo)的，責(zé)令改正，處以三萬元以上二十萬元以下的罰款;屬于國家工作人員的，還應(yīng)當(dāng)依法給予行政處分。

    顯然，現(xiàn)行的《證券法》存在不少現(xiàn)實問題，這也是今年全國兩會代表委員的關(guān)注熱點。讓我們來聽聽兩會上的聲音：

    證監(jiān)會主席易會滿：

    欺詐上市的最高刑期是否會提高到無期？這一問題在人大立法修法工作中可能會予以討論。

    全國政協(xié)委員、證監(jiān)會原主席肖鋼：

    現(xiàn)在對欺詐發(fā)行、違規(guī)信息披露等行為處罰力度過輕，應(yīng)該盡快修訂《證券法》，提升對違法違規(guī)行為的處罰力度。欺詐發(fā)行的刑期上限應(yīng)該提高，可以結(jié)合國際經(jīng)驗和中國實際來確定，不好說具體多少刑期合適，這應(yīng)該由立法機關(guān)決定。

    全國人大代表、深圳證券交易所總經(jīng)理、黨委副書記王建軍：

    要提高資本市場違法犯罪的成本，嚴(yán)懲欺詐發(fā)行股票，改變罰沒制度，優(yōu)先把罰款還給投資者，而不是一律上繳國庫?，F(xiàn)行的欺詐發(fā)行股票罪在1997年寫入刑法，當(dāng)初對這個罪行的認(rèn)識嚴(yán)重不足。應(yīng)該加強對注冊制改革的司法保障力度，注冊制改革是牛鼻子工程，如果后方處罰力度不夠，可能泥沙俱下。

    全國人大代表、上海富申評估咨詢集團董事長樊蕓：

    現(xiàn)在《證券法》頂格處罰只有60萬元，解決不了問題，像趙薇割韭菜賺了幾十億，不止一項罪名，加起來才罰70萬元！不少代表商議說要抓緊修改《證券法》，現(xiàn)在開始等，等到猴年馬月？但是，可以先出臺法規(guī)、部門規(guī)章靈活及時指導(dǎo)股市。

    律師對現(xiàn)行的法律法規(guī)也有看法，對于割韭菜的“趙薇們”，律師們認(rèn)為：

    上海明倫律師事務(wù)所律師王智斌：

    現(xiàn)行《證券法》規(guī)定投資者只有在遭遇虛假陳述、內(nèi)幕交易或者操縱市場三種情況下可以索賠，事實上，除了該三種情況之外，實際控制人、大股東違背承諾進而損害投資者利益的情況也比較常見，新《證券法》應(yīng)該考慮將實際控制人、大股東違背承諾納入投資者可以索賠的范疇。

    北京中同律師事務(wù)所合伙人趙銘：

    近期熱議《證券法》修改的聲音很多，普遍意見集中在加大對違法違規(guī)處罰力度；加強投資者保護力度。在發(fā)行、交易等機制上進行法律補充等等。

    我贊同加大對違法違規(guī)處罰力度，現(xiàn)行《證券法》的處罰力度最高格只有60萬元，這一金額的確定實際上是根據(jù)1999年制定和頒布《證券法》當(dāng)時的物價水平確定的。但是，現(xiàn)在已經(jīng)是2019年了，20年我們國家發(fā)生了天翻地覆的變化，經(jīng)濟和消費水平，甚至是物價都不能與1999年同日而語，《證券法》中的處罰金額已經(jīng)嚴(yán)重滯后了。

    此前2016年兩高出臺的司法解釋就已經(jīng)對1997年《刑法》中貪污，受賄，侵占等經(jīng)濟和職務(wù)犯罪案件中的立案、幅度等數(shù)額標(biāo)準(zhǔn)都進行了大幅的提高。在這種大環(huán)境下，《證券法》加大處罰力度和幅度勢在必行，否則對“趙薇們”毫無威懾力。

    除此之外，現(xiàn)行《證券法》中規(guī)定的“五年禁入證券市場”的規(guī)定也有些過時。證券市場禁入是指被處罰人不能擔(dān)任上市公司董監(jiān)高的職位。并且不能從事投行、證券公司等需要證券從業(yè)資格的業(yè)務(wù)，而且被處罰者人的公司如果要參與上市公司的重組也會受到影響。但是這一規(guī)定不能阻止被處罰人通過在二級市場上進行買賣，同樣成為上市公司幕后大股東的可能性。這樣一來，所謂的市場禁入就變成一句空話了?，F(xiàn)在看來，在這一問題上也是需要修改和解決的。既然要禁入，就要完完全全的禁入，封死所有進口。

    對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)法學(xué)博士后、北京市京悅律師事務(wù)所律師孫宏臣：

    所謂“割韭菜”實質(zhì)上是部分人非法利用證券市場信息不對稱、監(jiān)管不到位、法治不健全等漏洞，操縱證券市場牟取暴利，侵害中小股民和投資人利益的行為。“被割韭菜”的通常是證券市場中的“散戶”。我國證券市場，頻頻發(fā)生“割韭菜”事件，有些甚至達到了明目張膽的程度。這些事件引起了廣大投資者的強烈不滿。

    解決這些問題，應(yīng)該從兩方面著手，一是修改完善《證券法》，讓法律“長出牙齒”，增強法律的威懾力。二是加強執(zhí)法力度，真正賦予股民訴權(quán)，通過民事賠償提高違法成本。

    對于違法罰沒后的款項去向，律師們認(rèn)為：

    上海明倫律師事務(wù)所律師王智斌：

    《證券法》232條明確規(guī)定，當(dāng)上市公司財產(chǎn)不足以同時支付罰款、罰金和民事賠償責(zé)任時，優(yōu)先承擔(dān)民事賠償責(zé)任。雖然法律規(guī)定非常明確，但在實踐中，由于缺乏細(xì)化的操作規(guī)定，民事賠償與行政處罰相互之間并無銜接，民事賠償優(yōu)先成為“一紙空文”，并不能得到保障。如何銜接行政處罰與民事賠償責(zé)任，需要頂層設(shè)計。

    北京中同律師事務(wù)所合伙人趙銘：

    我國《行政處罰法》和《證券法》第234條都規(guī)定了：“行政罰沒款必須全部上繳國庫”，并沒有將罰沒款直接轉(zhuǎn)到投資者手中的法律規(guī)定或司法解釋。

    雖然《證券法》第232條規(guī)定，違法主體的民事賠償責(zé)任優(yōu)先于繳納行政罰款，但司法實踐中往往是行政處罰和罰款在先，民事賠償在后，并且民事賠償需由受害人提起訴訟，往往結(jié)果是贏了訴訟卻拿不到錢。對于這一問題，國家沒有相關(guān)法律予以明確。這一點我們保護投資者的意識還是落后于歐美發(fā)達國家。

    不過，慶幸的是投資者也不是看不到一點希望，未來法律會在行政處罰和民事賠償天平中作出居中規(guī)定，比如成立和運用投保基金來保護投資者利益。

    早在2005年，國家就成立投?；鹆?，但一直沒有開展對接投資者利益保護這方面，未來可試點直接將罰沒款由財政劃撥到投?；?，然后公平、高效地主導(dǎo)投資者賠償工作。

    對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)法學(xué)博士后、北京市京悅律師事務(wù)所律師孫宏臣：

    對企業(yè)或個人采取行政罰款和沒收違法所得的措施，是一種行政處罰行為，罰沒的款項要全部進入國庫，《證券法》第二百三十四條對此有明確規(guī)定。同時，《證券法》第二百三十二條也規(guī)定應(yīng)當(dāng)承擔(dān)民事賠償責(zé)任和繳納罰款、罰金的單位或個人，其財產(chǎn)不足以同時支付時，先承擔(dān)民事賠償責(zé)任。

    這件事，證券日報的智庫專家，怎么看？

    英大證券首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄：

    罰沒款項應(yīng)該先補償給投資者，這是我多年來一直呼吁的事情，如果罰沒款在補償投資者后還有剩余，這部分款項上交國庫。修改和完善《證券法》，應(yīng)該讓法律的適應(yīng)性更強，更加威懾到違法犯罪行為。讓《證券法》更好的適應(yīng)市場發(fā)展的需要，促進市場的公開公正，保護中小投資者的權(quán)益。

    人民日報社《中國經(jīng)濟周刊》首席研究員、首席評論員鈕文新：

    誰的錢還給誰，就這么簡單。

    你是在保護誰的利益，如果是保護股東的利益，那么，對經(jīng)營者的罰沒款就應(yīng)該將大部分還給股東，以保護股東們的權(quán)益。《證券法》當(dāng)然需要進行修改，而且是趕緊改，尤其是要改發(fā)行制度，這個毒瘤正在往科創(chuàng)板傳染。

    到底應(yīng)該修改什么？趙薇是一個案例，通過這個案例讓我們看到有這樣的一群人在坑害我們的投資者，套取中小投資者的財富的過程。這樣的案例是中國股票市場的恥辱，市場中的毒瘤，這種毒瘤的存在，不是個別現(xiàn)象，是群體現(xiàn)象，通過資本市場一夜暴富的文化風(fēng)氣非常的惡劣，為什么會有這么多人、這么多企業(yè)在做這件事？

    環(huán)境搞好，就是要重新塑造中國股票市場的基本環(huán)境。這也是金融供給側(cè)改革的應(yīng)有之意。

    制度供給，制度變革，才能帶來一種活力和動力，如果制度不改，那么我們的環(huán)境就好不了。

    新老韭菜們說：

    最近股市上漲，剛剛解套，希望全國人大采取行動，讓“割韭菜的趙薇們”盡快涼涼！

    從2015年開始被割，仍舊被套中，希望《證券法》能有更多保護小散的條文出臺。

    剛剛上車就被套了，無論是否賺錢，都希望股市能有一個公平的市場環(huán)境！