科創(chuàng)板未必能再現(xiàn)新股上市只漲不跌

    ■本報(bào)見習(xí)記者 劉偉杰

    日前，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》和《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法》，自公布之日起實(shí)施。作為引領(lǐng)中國(guó)資本市場(chǎng)重大變革，科創(chuàng)板相關(guān)辦法的正式落地，完善了我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系，同時(shí)也為投資者帶來新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

    “50萬元資產(chǎn)和2年證券交易經(jīng)驗(yàn)的投資者門檻兼顧了投資者風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)流動(dòng)性，未滿足要求的投資者可通過購(gòu)買公募基金等方式參與。”如是資本董事總經(jīng)理張奧平昨日在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，這將使得市場(chǎng)中更多個(gè)人投資者通過機(jī)構(gòu)投資的方式參與進(jìn)來。

    中金公司首席策略分析師王漢鋒表示，根據(jù)上交所測(cè)算，現(xiàn)有A股市場(chǎng)符合科創(chuàng)板投資條件的個(gè)人投資者數(shù)量約300萬人，約占A股投資者總數(shù)2%（根據(jù)中登公司統(tǒng)計(jì)目前A股投資者自然人數(shù)量為1.47億人），這說明科創(chuàng)板至少在建設(shè)初期，將是以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)的市場(chǎng)。

    “科創(chuàng)板中大多是處于快速成長(zhǎng)期的科技創(chuàng)新型企業(yè)，其風(fēng)險(xiǎn)較高，需要用PE投資思路來進(jìn)行，投資者需要具備專業(yè)選股能力。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍昨日在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，機(jī)構(gòu)投資者具備更加專業(yè)的價(jià)值判斷能力，能降低投資風(fēng)險(xiǎn)且引導(dǎo)市場(chǎng)進(jìn)行價(jià)值投資。

    值得關(guān)注的是，針對(duì)投資者如何參與科創(chuàng)板新股投資，王漢鋒表示，與A股市場(chǎng)相比，科創(chuàng)板“打新”需要注意以下三個(gè)方面區(qū)別：

    第一，從申購(gòu)方式來看，網(wǎng)上打新仍采取比例配售原則，對(duì)于每家科創(chuàng)板企業(yè)，每5000元滬市流通市值可申購(gòu)500股新股（目前滬市A股每個(gè)申購(gòu)單位為1000股，對(duì)應(yīng)每1萬元的滬市流通市值）。

    網(wǎng)下投資者包括證券公司、基金、信托、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)公司、QFII、私募基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者（并未提及高凈值個(gè)人），網(wǎng)下申購(gòu)門檻是否仍需要1000萬元滬市流通市值、ABC三類投資者網(wǎng)下門檻是否存在差異還有待上交所進(jìn)一步明確。在網(wǎng)下詢價(jià)時(shí)，機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)由目前只能申報(bào)1個(gè)價(jià)格調(diào)整為不超過3個(gè)。

    第二，網(wǎng)下投資者的最終獲配比例明顯提升，科創(chuàng)板在回?fù)芎缶W(wǎng)下配售比例介于60%-80%之間（扣除戰(zhàn)略配售后的發(fā)行份額），而目前A股市場(chǎng)回?fù)芎缶W(wǎng)下配售比例絕大多數(shù)僅為10%。

    第三，由于詢價(jià)方式和上市后漲跌幅機(jī)制的放開，科創(chuàng)板未必能夠再現(xiàn)目前A股新股上市后的“只漲不跌”現(xiàn)象，在科創(chuàng)板參與新股申購(gòu)需要更為注重自下而上的基本面選股和控制風(fēng)險(xiǎn)。

    此外，王漢鋒還表示，與此前的征求意見版本相比，正式版本在上市審核、發(fā)行與承銷、交易機(jī)制、上市后監(jiān)管四個(gè)領(lǐng)域都作出適當(dāng)調(diào)整，都值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。