從中證1000走勢(shì)看市場(chǎng)風(fēng)格的嬗變

    桂浩明

    中證1000指數(shù)，是中證系列指數(shù)中表征小盤(pán)股票走勢(shì)的重要品種，它與重點(diǎn)表征大盤(pán)股走勢(shì)的滬深300指數(shù)以及重點(diǎn)表征中盤(pán)股走勢(shì)的中證500指數(shù)一起，構(gòu)成了綜合刻畫(huà)A股市場(chǎng)表現(xiàn)的關(guān)鍵性指標(biāo)，具有很強(qiáng)的代表性，是投資者最重要的投資參考數(shù)據(jù)之一。把中證1000指數(shù)的走勢(shì)與滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)的走勢(shì)比較，能夠清晰地看出市場(chǎng)風(fēng)格的嬗變。

    今年以來(lái)，滬深300指數(shù)上漲5.05%，中證500指數(shù)上漲6.77%，而中證1000指數(shù)則上漲9.53%。近期市場(chǎng)上中小盤(pán)股票受到了更多的關(guān)注，成長(zhǎng)風(fēng)格成為了行情的主導(dǎo)。顯然，此時(shí)的市場(chǎng)格局已經(jīng)發(fā)生了變化。

    從股市的形態(tài)來(lái)看，大盤(pán)這輪上漲是從去年10月開(kāi)始的，上證綜指在10月底探低2881點(diǎn)后反彈，而中證系列的三大成份指數(shù)的探低回升則要提前半個(gè)月左右。當(dāng)時(shí)很多股票已經(jīng)跌無(wú)可跌，盤(pán)子比較小的股票相對(duì)更加容易反彈。

    進(jìn)入11月，隨著防疫政策的優(yōu)化，穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化，市場(chǎng)反彈力度加大，此間大盤(pán)藍(lán)籌股充當(dāng)了領(lǐng)漲的角色。從去年10月的低點(diǎn)到年底，滬深300指數(shù)上漲了14.35%，而中證500及中證1000指數(shù)的漲幅分別只有4.82%與5.28%。

    在這段時(shí)間，投資者青睞的是價(jià)值投資，目光更多停留在銀行、白酒、采掘等板塊上。這很符合在基本面剛發(fā)生變化時(shí)市場(chǎng)往往會(huì)有的反應(yīng)，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上認(rèn)為2023年投資方向是大盤(pán)藍(lán)籌股的投資者很多，而一些北上資金也以實(shí)際行動(dòng)印證了市場(chǎng)的特點(diǎn)。

    進(jìn)入2023年，情況開(kāi)始發(fā)生變化，大盤(pán)藍(lán)籌股的市場(chǎng)表現(xiàn)開(kāi)始趨弱，倒是眾多中小市值股票日漸活躍。有人把這解釋為是因?yàn)橹T如ChatGPT等題材股的崛起，從市場(chǎng)來(lái)看，這類(lèi)具備人工智能等題材的品種，的確頗為奪人眼球。

    但如果是從中證系列指數(shù)的視角來(lái)分析，這些題材股大都還沒(méi)有被納入中證1000指數(shù)的樣本股。這也就意味著投資者除了要觀察當(dāng)前最為熱門(mén)的概念股以外，也要看到整個(gè)市場(chǎng)成長(zhǎng)題材確實(shí)在升溫，不少投資者把交易的重點(diǎn)放在了這批品種之上，于是中證1000指數(shù)后來(lái)居上，成為了當(dāng)今市場(chǎng)上一個(gè)廣受關(guān)注的寬基指數(shù)。

    去年以來(lái)，跟蹤中證1000指數(shù)的ETF陸續(xù)發(fā)行，相應(yīng)的金融衍生品也得到了較好的開(kāi)發(fā)，這些都有效地提高了該指數(shù)在市場(chǎng)上的影響力。但是，這種基于市場(chǎng)建設(shè)方面的舉措，并不會(huì)帶來(lái)該指數(shù)的驟然變強(qiáng)。從去年四季度到現(xiàn)在，中證1000指數(shù)走勢(shì)從滯漲到領(lǐng)漲，反映的是市場(chǎng)風(fēng)格的嬗變。

    企業(yè)效益短期難以明顯增長(zhǎng)，以業(yè)績(jī)?yōu)橘u(mài)點(diǎn)的大盤(pán)藍(lán)籌股，在初步完成了對(duì)超跌的修復(fù)之后，其繼續(xù)上漲是需要等待實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)出進(jìn)一步好轉(zhuǎn)的明確信號(hào)。當(dāng)大幅增長(zhǎng)的信貸數(shù)據(jù)公布后那些大盤(pán)藍(lán)籌股依然沒(méi)有起色時(shí)，實(shí)際上市場(chǎng)已經(jīng)給出了投資風(fēng)格正從價(jià)值轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)的信號(hào)，此時(shí)樣本股中有較多成長(zhǎng)股的中證1000指數(shù)走得更強(qiáng)一些也就可以理解了。加上成長(zhǎng)股的權(quán)重要弱于價(jià)值股，所以這段時(shí)間大盤(pán)走勢(shì)并不很強(qiáng)，難以實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)向上突破。

    當(dāng)然，根據(jù)中證1000指數(shù)的走勢(shì)變化，提出市場(chǎng)風(fēng)格在發(fā)生變化，并不是說(shuō)接下去投資者不需要對(duì)股票進(jìn)行價(jià)值投資了，而只是要說(shuō)明，根據(jù)當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，成長(zhǎng)股的想象空間會(huì)更大，也更具有價(jià)格彈性，是當(dāng)前市場(chǎng)操作中不可忽視的一個(gè)方面。而投資成長(zhǎng)股的基礎(chǔ)，還是在于對(duì)其未來(lái)良好業(yè)績(jī)的預(yù)期，而不只是因?yàn)樗鼈兪侵行”P(pán)品種。