滬指收獲2010年以來最強“1月” 北向資金單月凈買入額刷新歷史紀錄

    昨日，A股小幅調整，2023年1月行情隨之收官。整體來看，1月A股市場拾級而上，盤面呈現普漲格局，價值與成長風格均有亮眼表現。三大股指中，上證指數1月上漲5.39%，創(chuàng)2010年以來最佳開局。深證成指、創(chuàng)業(yè)板指月線漲幅分別為8.94%和9.97%。

    外資無疑是今年1月A股市場最主要的增量資金來源。在當月的16個交易日中，北向資金有15個交易日呈現凈買入，單月累計凈買入額達1412.90億元，創(chuàng)滬深股通開通以來的最高紀錄，也是唯一一次單月凈買入額超過1000億元。

    成長風格逐步占優(yōu)

    1月，行業(yè)板塊大面積飄紅。31個申萬一級行業(yè)中，僅商貿零售、社會服務行業(yè)出現小幅回落，其余29個行業(yè)全部收獲上漲。其中，有色金屬、計算機、電力設備、汽車行業(yè)1月漲幅均超過10%，非銀金融、石油石化等行業(yè)漲幅超過7%。

    在不同時間段內，市場風格呈現明顯的輪動格局。如1月中旬滬指沖擊3200點之際，金融與消費兩大權重板塊攜手發(fā)力，貴州茅臺、中國平安等藍籌股大漲，價值風格占據市場主流。臨近春節(jié)假期，成長風格逐步占優(yōu)，以信創(chuàng)為代表的TMT板塊漲勢突出，承接了市場人氣。春節(jié)假期結束后，ChatGPT概念及相關的人工智能題材全線爆發(fā)，漢王科技、賽為智能等均連續(xù)漲停，將成長風格再度推向高潮。

    從“日歷效應”看，隨著1月末上市公司業(yè)績預告披露完畢，2月市場將進入基本面的相對真空期，疊加當下政策和流動性環(huán)境相對較好，成長風格與主題性投資機會短期有望延續(xù)。

    中金公司認為，近期市場成長風格表現較好，得益于科技軟硬件、醫(yī)藥醫(yī)療等行業(yè)景氣度的相對優(yōu)勢。伴隨海外進入通脹壓力減弱的窗口期，以及國內增長預期逐步企穩(wěn)，部分受益于產業(yè)政策支持的細分成長領域有望延續(xù)良好表現，中期維度成長風格的結構性行情值得關注。

    內資是否接力成下階段看點

    回顧1月市場資金面，外資持續(xù)加倉無疑是推升指數上揚的最大動力。北向資金僅在1月3日小幅凈賣出，在1月其余15個交易日全部呈現凈買入。截至昨日收盤，北向資金單月凈買入額達1412.90億元，創(chuàng)滬深股通開通以來的最高紀錄。

    不過，在外資大舉加碼的同時，內資則明顯較為猶豫。高風險偏好的融資資金出現小幅流出，1月30日滬深兩市融資余額報14391.92億元，較去年年末的14445.11億元出現下降；公募基金發(fā)行也較為遲緩，1月新成立基金數量僅為59只，發(fā)行份額402.80億份，兩項數據均只有2022年同期的約三分之一。

    展望后市，雖然外資做多中國的長期趨勢不變，但短期能否延續(xù)如此大規(guī)模的流入仍有待觀察。中金公司表示，從歷史經驗看，更為持續(xù)的海外資金流入需要以中國經濟基本面改善為前提。因此，往前看，如果未來中國經濟增長和盈利修復在二季度后能夠持續(xù)兌現，那么市場在海外資金持續(xù)流入下有望實現更大幅度上漲，否則可能轉入震蕩和結構性行情。

    在此背景下，“內資能否形成接力”成為下階段的重要看點。招商證券表示，1月市場反彈主要由外資主導，內資相對謹慎。而節(jié)后在業(yè)績真空期、經濟復蘇預期強化提振下，內資有望更加活躍。市場風格也有望從外資主導的大盤風格，轉為內資主導、個股投資更加活躍的中小成長風格。

    市場積極窗口仍在

    多數機構認為，中國經濟基本面改善是推動市場持續(xù)走強的關鍵因素。

    昨日上午，國家統(tǒng)計局發(fā)布1月份制造業(yè)PMI數據。1月制造業(yè)采購經理指數（PMI）為50.1%，比上月上升3.1個百分點，升至臨界點以上，顯示制造業(yè)景氣水平明顯回升。

    平安證券首席經濟學家鐘正生點評認為，從國家統(tǒng)計局發(fā)布的PMI數據來看，2023年開年中國經濟景氣明顯改善，各行業(yè)、各類型企業(yè)的生產經營狀況均在好轉。目前政策仍需蓄力，助力“休養(yǎng)生息”，夯實增長動能，尤其是對消費領域的支持或仍需加碼。

    中金公司表示，從資產表現背后的邏輯看，中國經濟增長修復預期與美國通脹加息放緩預期依然是決定資產表現的關鍵變量：一方面，春節(jié)長假期間居民出行和線下活動明顯修復，提振了市場對于中國在疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化后經濟修復的信心；另一方面，對于美聯儲加息節(jié)奏放緩的預期仍在繼續(xù)，且市場已經開始計入年底降息預期。

    中金公司認為，短期內，中國經濟修復與美國加息放緩的預期并不至于逆轉，一季度市場積極窗口仍在。但隨著預期充分計入資產價格，后市難免會有反復，未來需密切關注經濟改善斜率及政策預期對資產價格的邊際影響。