市場短期盤整 不改中期向好格局

    12月初以來A股市場整體走勢偏弱，上周主要指數(shù)更是五連跌，上證指數(shù)重回3100點下方。對于市場近期的再度調整，本周機構觀點顯示，疫情帶來的擾動或是主要原因。

    不過，多數(shù)機構認為，情緒面因素對市場的影響僅是短期，當疫情逐漸從峰值回落、居民生活進一步正常化、政策持續(xù)落地，市場有望迎來修復。

    市場緣何持續(xù)下跌？

    對于近期主要指數(shù)的普跌，中金公司認為可能是受內外部因素共同的影響：一方面，近期全國較多地區(qū)正在逐步進入或處于疫情擴散的高峰期，市場擔憂消費和生產(chǎn)等經(jīng)濟數(shù)據(jù)階段性仍相對較弱。另一方面，海外市場近期雖然加息節(jié)奏有所放緩，但美聯(lián)儲表態(tài)仍然整體偏鷹，并且歐洲央行繼續(xù)堅定加息。此外，日本央行將10年期國債利率目標上限提升至0.5%，超出市場預期。

    除政策層面影響外，中金公司還提示，近期反映經(jīng)濟的一些指標如美國地產(chǎn)開發(fā)商信心指數(shù)連續(xù)下滑，加重投資者對未來全球經(jīng)濟增長的擔憂。

    海通證券表示，近期市場出現(xiàn)明顯調整，前期熱點行業(yè)率先回調，緣于對疫情的擔憂和地產(chǎn)政策的不及預期。海通證券直言，當前我國宏觀經(jīng)濟恢復的基礎仍需穩(wěn)固，經(jīng)濟復蘇過程中面臨來自供需兩側的多重挑戰(zhàn)，而近期疫情形勢仍然嚴峻復雜、地產(chǎn)政策的預期落空對市場形成擾動，市場擔憂以上因素或對經(jīng)濟復蘇的節(jié)奏產(chǎn)生影響。

    短期盤整不改中期向好格局

    12月中旬以來市場持續(xù)調整，各大行業(yè)指數(shù)也跌幅明顯，不少投資者擔心市場是否會持續(xù)走低。在經(jīng)歷了上周的連續(xù)縮量下行后，機構觀點開始逐漸樂觀。

    中金公司認為，結合目前的內外部環(huán)境看，國內疫情仍處于擴散階段，對市場的影響可能還會持續(xù)一段時間。但是，當前市場處于估值低位，滬深300指數(shù)市盈率僅為9.4倍，股權風險溢價重新回升至歷史向上一倍標準差附近。并且，近期政策方向較為積極，中央經(jīng)濟工作會議多方面回應市場關切，強調“保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行至關重要”“大力提振市場信心”。

    “我們認為當前的階段調整不改中期向好格局，后市投資者情緒有望伴隨對疫情的預期調整及政策發(fā)力逐步改善，目前市場仍處于布局期。”中金公司表示。

    中信證券表示，當前是接近市場底部的最后觀察期，預計情緒面因素對市場的影響在明年1月份逐步明朗，市場將迎來業(yè)績驅動的全面修復行情下半場的起點。

    中信證券判斷，預計明年1月上旬全國主要城市疫情都會陸續(xù)達到峰值，生產(chǎn)、生活和出行都會開始逐步回歸常態(tài)。疫情的“達峰”也意味著經(jīng)濟增速預期動態(tài)下修的過程結束，同時負面的情緒因素也完全反映在股價當中，觀察適應期基本結束，市場將迎來2023年全年最佳的配置時點。

    消費、醫(yī)藥或成為明年主線行情

    對于未來一段時間乃至明年的配置主線，有不少機構提及，消費板塊相比于科技已經(jīng)具有一定程度的景氣優(yōu)勢。

    光大證券表示，歷史來看，消費、醫(yī)藥與科技制造是機構配置的核心板塊，也是基金表現(xiàn)的勝負手。當前消費與科技制造景氣差距已經(jīng)有所收斂，消費板塊開始具有小幅的業(yè)績優(yōu)勢。從海外的情況來看，在疫情防控政策優(yōu)化后，消費通常會有明顯的修復。因此，隨著國內疫情防控政策的持續(xù)優(yōu)化，2023年國內消費的復蘇將帶來消費板塊業(yè)績的顯著提升。

    在興業(yè)證券看來，防疫政策持續(xù)優(yōu)化，中央經(jīng)濟工作會議將恢復和擴大消費擺在擴大內需的優(yōu)先位置，有望提振明年大消費業(yè)績修復預期。此前外資大幅流出一度沖擊消費板塊，而近期外資出現(xiàn)回流，且消費仍是其重點加配的方向。因此，消費板塊有望迎來顯著的修復。

    安信證券同樣認為，從交易視角來看，短期消費行情難言結束，而是會在內部充分輪動。具體來看，短期消費行情的演繹大概率沿著出行鏈、與宏觀周期相關的消費（如飲食、免稅、消費建材、啤酒、家電等行業(yè)）、可選消費（如醫(yī)療消費、醫(yī)美）的順序展開。