北向資金半日流出逾60億元，保險股逆市上漲，機構(gòu)：A股估值處于歷史低位

    本報記者 張穎

    周三（10月12日），三大股指震蕩回落，全線飄綠。截至上午收盤，上證指數(shù)跌幅達1.23%，報2943.24點；深證成指和創(chuàng)業(yè)板指跌幅分別為1.36%和0.93%；滬深兩市合計成交額3480.7億元，總體來看，兩市個股跌多漲少。

    從資金面來看，10月12日上午，北向資金凈賣出金額達62.43億元。另外，截至10月11日，滬深兩市兩融余額為15370.51億元，較前一交易日增加3.88億元。其中，融資余額為14434.3億元，較前一交易日減少8.19億元；融券余額為936.21億元，較前一交易日增加12.07億元。

    表：10月11日申萬一級行業(yè)兩融交易情況：

制表：張穎

    對于后市，業(yè)內(nèi)機構(gòu)普遍表示，當前A股市場估值處于歷史低位，布局窗口已經(jīng)開啟。

    興業(yè)證券認為，結(jié)合四大維度、十一個指標來看，大部分指標已經(jīng)達到或者接近歷史上5次市場底部水平，市場的悲觀情緒已經(jīng)得到較為充分的釋放、且A股也跌出了性價比，因此，當前市場已經(jīng)處于底部區(qū)域。（1）估值及其分位數(shù)、風險溢價、股債收益差、私募基金股票倉位和回購規(guī)模等指標已經(jīng)接近乃至超過歷史上5輪市場底的水平；（2）信貸脈沖、下跌幅度&速度、成交額、破凈率和主動偏股型基金新發(fā)規(guī)模尚未完全達到歷史市場底部水平，但正逐步向市場底部靠近；（3）公募基金股票倉位依然逆勢上升，且仍處于歷史較高水平。

    山西證券認為，國內(nèi)經(jīng)濟可能將在四季度開始呈現(xiàn)企穩(wěn)回暖跡象，并帶動市場預(yù)期的修復(fù)。而A股整體估值已經(jīng)進入顯著低估區(qū)間，近期的下跌帶有一定的非理性，以1年期維度看，流動性和企業(yè)盈利均有望逐步好轉(zhuǎn)，經(jīng)過Q3悲觀預(yù)期的集中宣泄，隨著四季度國內(nèi)經(jīng)濟基本面驗證回暖跡象，A股正在逐步企穩(wěn)，布局窗口已經(jīng)開啟，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中有望延續(xù)高景氣邏輯的賽道+基本面修復(fù)彈性較大的行業(yè)有望收獲較優(yōu)表現(xiàn)。

    方正證券表示樂觀看多，主要理由包括以下三點：一是本輪盈利下行周期已經(jīng)進入尾聲。從歷史經(jīng)驗來看，PPI是和企業(yè)盈利狀況關(guān)聯(lián)度最為密切的宏觀經(jīng)濟指標，預(yù)計PPI同比增速將于年底降至0以下，當前已經(jīng)進入到本輪盈利下行周期的中后期，而“市場底”也通常會先于“基本面底”出現(xiàn)。二是以美聯(lián)儲為首的全球貨幣政策收緊預(yù)期邊際拐點已經(jīng)出現(xiàn)。當前市場主流預(yù)期是美聯(lián)儲11月將加息75個基點、12月加息50個基點，也即年底美聯(lián)儲加息力度預(yù)計大概率會放緩。三是從估值情況來看，當前A股市場估值處于歷史低位，權(quán)益資產(chǎn)具有很好的投資性價比。

    熱點方面，截至10月12日上午收盤，保險、農(nóng)林牧漁、券商等板塊漲幅居前。另外，開采輔助、住宿餐飲等板塊跌幅居前。

    具體看，截至10月12日上午收盤，保險板塊漲幅達1.43%，其中，中國人壽漲幅達3.5%。

    國泰君安分析認為，當前壽險行業(yè)仍處在改革調(diào)整階段，預(yù)計2022年NBV仍將承壓，考慮到當前權(quán)益市場波動、銀行理財破凈等環(huán)境下居民對于收益確定性更高的保險產(chǎn)品需求明顯提升，預(yù)計帶來新單和NBV回暖。財險行業(yè)維持高景氣度，龍頭險企在車險綜改的背景下馬太效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，維持行業(yè)增持。建議增持預(yù)計率先啟動2023年開門紅搶占客戶資源推動NBV回暖的中國人壽，以及預(yù)計全年承保盈利穩(wěn)定性超預(yù)期的中國財險。

    光大證券表示，目前保險行業(yè)估值處于歷史低位，具有較高安全邊際。當前壽險業(yè)正處于轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，看好后續(xù)轉(zhuǎn)型成效對負債端的提振作用，財險業(yè)車險與非車險持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，相較于壽險，成本優(yōu)勢突出；資產(chǎn)端雖短期承壓，但預(yù)計隨著宏觀經(jīng)濟穩(wěn)增長政策的實施，投資端有望邊際改善。

（編輯 上官夢露）