半月反彈30% 這條主線開啟回調(diào)！機(jī)構(gòu)：關(guān)注幾類龍頭機(jī)會(huì)

    作為年初以來最受關(guān)注的主線之一，房地產(chǎn)板塊4月12日現(xiàn)回調(diào)走勢(shì)。

    4月12日午后A股強(qiáng)勢(shì)反彈，31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)多數(shù)飄紅，然而房地產(chǎn)板塊卻“逆勢(shì)”跌逾2%，排名墊底。在此前市場(chǎng)震蕩之際，房地產(chǎn)板塊3月后半個(gè)月，一度反彈逾30%。

    近期回調(diào)是否意味著此輪房地產(chǎn)行情已經(jīng)“到頭”？在機(jī)構(gòu)看來，政策寬松預(yù)期升溫是近期房地產(chǎn)板塊上漲的主因，基本面數(shù)據(jù)驗(yàn)證對(duì)于房地產(chǎn)超額行情的持續(xù)性至關(guān)重要，盡管行業(yè)基本面有望自二季度起緩慢恢復(fù)，但本輪房地產(chǎn)超額行情波動(dòng)性會(huì)較此前數(shù)輪行情增大。

    政策面加速轉(zhuǎn)暖

    基本面等待響應(yīng)

    數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)（申萬）指數(shù)在年初小幅上行后伴隨A股整體行情回落；3月15日跌逾7%后，3月16日起板塊強(qiáng)勢(shì)反彈，至4月6日收盤累計(jì)漲幅超過30%，盤中指數(shù)還一度創(chuàng)下2021年3月19日以來階段新高。

    機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，此輪房地產(chǎn)板塊行情上漲主要由政策寬松預(yù)期帶動(dòng)。申港證券認(rèn)為，房地產(chǎn)行業(yè)當(dāng)前處在“政策面加速轉(zhuǎn)暖，基本面等待響應(yīng)”的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

    安信證券認(rèn)為，地產(chǎn)超額行情漲幅和政策調(diào)控周期緊密關(guān)聯(lián)。對(duì)于超額行情能否延續(xù)，基本面數(shù)據(jù)驗(yàn)證至關(guān)重要。

    申港證券認(rèn)為，本輪行業(yè)區(qū)間漲幅已是2020年以來最高漲幅，同時(shí)也是2008年以來的第7高漲幅。從上漲的速度來看，當(dāng)前區(qū)間漲幅年化收益遠(yuǎn)超歷史其他高漲幅行情平均水平，未來板塊上漲勢(shì)頭將逐步趨緩，但短期行情仍將延續(xù)。

    看好行業(yè)基本面二季度企穩(wěn)

    雖然近幾日持續(xù)回調(diào)，截至4月12日收盤，房地產(chǎn)板塊中仍有多達(dá)65只個(gè)股今年漲幅超過10%，今日雙雙跌停的天保基建、中交地產(chǎn)今年漲幅均超過200%。

    在政策預(yù)期轉(zhuǎn)暖情況下，機(jī)構(gòu)對(duì)于房地產(chǎn)板塊的基本面如何看待？

    中信證券認(rèn)為，2021年三季度房?jī)r(jià)出現(xiàn)明顯調(diào)整，從去年四季度開始企穩(wěn)至今，鄭州等城市的案例顯示房地產(chǎn)放松政策對(duì)交易刺激作用明顯。預(yù)計(jì)政策作用之下，房地產(chǎn)行業(yè)基本面將自二季度起緩慢恢復(fù)。

    東興證券認(rèn)為，房地產(chǎn)行業(yè)銷售回暖漸行漸近。在當(dāng)前政策基調(diào)與鼓勵(lì)方向都較為明確的情況下，金融機(jī)構(gòu)對(duì)供需兩端的支持力度有望進(jìn)一步加強(qiáng)。雖然高頻數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前的市場(chǎng)銷售依然在下行，但隨著政策的釋放，部分城市已經(jīng)有回暖跡象。近期疫情的散發(fā)可能影響銷售復(fù)蘇，但政府提振市場(chǎng)的決心已經(jīng)較為清晰。

    安信證券在看好房地產(chǎn)超額行情或仍持續(xù)的同時(shí)強(qiáng)調(diào)，本輪房地產(chǎn)邊際放松帶來的穩(wěn)增長(zhǎng)效果和基本面改善需要經(jīng)過疫情、房地產(chǎn)企業(yè)融資和居民杠桿率的多重考驗(yàn)，本輪房地產(chǎn)超額行情波動(dòng)性會(huì)較此前增大。

    關(guān)注行業(yè)龍頭機(jī)會(huì)

    從估值角度看，數(shù)據(jù)顯示，在本輪房地產(chǎn)板塊啟動(dòng)前的3月15日，房地產(chǎn)（申萬）指數(shù)市盈率（TTM）已從2016年初的接近28倍回落至7倍上方；截至4月6日，本輪行情上漲帶動(dòng)板塊估值回升至11倍上方。

    國(guó)信證券表示，從價(jià)值視角看，本輪房地產(chǎn)板塊上漲的一大原因在于快周轉(zhuǎn)模式退出，模式改善帶來拿地利潤(rùn)提升和真實(shí)杠桿下降，估值修復(fù)理由出現(xiàn)。國(guó)信證券建議除了關(guān)注相對(duì)安全的民企、中小型國(guó)企央企外，還可優(yōu)選“慢周轉(zhuǎn)”、有加杠桿能力的優(yōu)質(zhì)龍頭房企。

    中泰證券測(cè)算，龍頭地產(chǎn)股有望迎來持續(xù)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量改善，在行業(yè)持續(xù)出清的過程中，ROE有望企穩(wěn)回升。后續(xù)推薦布局三類行業(yè)龍頭：一是2021年業(yè)績(jī)下行壓力充分釋放，土地投資管控優(yōu)化，具備最強(qiáng)潛在拿地能力，對(duì)應(yīng)最強(qiáng)的銷售彈性與經(jīng)營(yíng)質(zhì)量改善空間的滯漲龍頭；二是最大程度受益于競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)改善的白馬龍頭；三是高評(píng)級(jí)穩(wěn)健民企龍頭。