股市大調(diào)整 八大機構(gòu)研討反彈主線：靜候“成長+周期”

    近來，市場頗不平靜。

    4月11日，上證指數(shù)收跌2.61%；創(chuàng)業(yè)板指跌4.20%，創(chuàng)年內(nèi)新低；科創(chuàng)50指數(shù)首次跌破基點，報收988點。

    兩市超4100只個股下跌，北向資金凈賣出57.61億元。

    當日僅農(nóng)林牧漁板塊取得正回報，而鋰礦、稀土、白酒、光伏、半導體、房地產(chǎn)、金融板塊帶頭調(diào)整。

    港股也非常低迷，恒生指數(shù)收跌3.03%，恒生科技指數(shù)收跌5.24%。

    大跌之下，機構(gòu)認為短期內(nèi)仍需謹慎，看好“穩(wěn)增長”；但中長期來看，機構(gòu)對市場并不悲觀，認為“成長+周期”或是后續(xù)市場反彈過程中的投資主線。

    調(diào)整三大推手

    機構(gòu)普遍認為，4月11日A股調(diào)整背后是三大推手：

    一是奧密克戎傳播形勢尚未明朗，使國內(nèi)供應鏈面臨風險；

    二是3月通脹數(shù)據(jù)超出市場預期。中國3月份PPI同比上漲8.30%，CPI同比上漲1.5%，均大幅超出市場預期，通脹擔憂再起；

    三是中美利差出現(xiàn)2010年以來的首次倒掛，再疊加美聯(lián)儲收緊貨幣，引發(fā)資金流出風險的擔憂。

    招商基金指出，4月11日，A股市場調(diào)整，尤其是新能源、有色、電子與汽車板塊大幅下跌，其與奧密克戎傳播密切相關。中國經(jīng)濟最活躍的上海、廣東地區(qū)疫情形勢嚴峻，電子、汽車等科技制造業(yè)密集的昆山、太倉實施全域靜態(tài)管理，產(chǎn)業(yè)鏈面臨供應鏈風險。

    事實上，受到新能源產(chǎn)業(yè)鏈停產(chǎn)影響，4月11日，龍頭個股帶頭下跌，影響市場風險偏好。

    招商基金認為，另一方面，4月11日A股市場成長板塊的大幅調(diào)整也受到了來自全球無風險利率的急劇上升的沖擊。4月11日，美國十年期國債收益率突破2.75，中美利差倒掛，利率的抬升加劇了成長股估值收縮。此外，北上資金當中對海外利率比較敏感的交易型機構(gòu)令A股交易結(jié)構(gòu)更加的不穩(wěn)定，這部分資金重倉和當前國內(nèi)機構(gòu)重倉有較大重疊，包括持倉大盤成長、新能源等板塊。

    不過，對于近期市場大震蕩，業(yè)內(nèi)認為主要還是信心不足，利空因素被放大。

    4月11日，兩市成交額9637億元。

    據(jù)此，有業(yè)內(nèi)人士認為，帶量下跌，市場可能還沒跌透。

    當日，有私募經(jīng)理告訴記者，此前已清倉了旗下基金，靜待市場底部投資信號。

    另一位私募公司高管也表示，“前期我們已把股票倉位降低至三成，還沒清完，我預計近期會出現(xiàn)一波小反彈，然后還會創(chuàng)新低。”

    不過，他預計市場底部將在近期出現(xiàn)，他也在等待加倉機會。

    機構(gòu)：短期“穩(wěn)增長”+中長期“成長股”

    華夏基金表示，從短期來看，市場心態(tài)較謹慎，指數(shù)仍在尋底的過程中，內(nèi)外部的不確定性顯著放大了市場運行中的波動性，但指數(shù)的回調(diào)也使得中期投資機會愈發(fā)明顯。

    “從交易策略來看，除了關注、防范短期風險因素外，更應當聚焦中長期基本面價值的回歸趨勢，經(jīng)過調(diào)整后，部分成長行業(yè)的投資機會反而愈發(fā)樂觀。”華夏基金認為。

    總括來說，機構(gòu)認為短期市場大概率是震蕩走勢，因此看好“穩(wěn)增長”；但機構(gòu)對中長期不悲觀，因而更看好成長股。

    博時基金判斷，A股大概率將延續(xù)震蕩格局，內(nèi)外部的不確定因素仍會對其走勢產(chǎn)生影響。

    而永贏基金判斷，從策略上，或已到達中期布局時間點。從股票市場的性價比指標（ERP）看，當前市場總體的性價比已與歷史大底（2016、2018、2020）時相近，或意味著進一步下跌空間已經(jīng)非常有限。

    招商基金指出，當前A股市場投資，將更加強調(diào)確定性。當前市場對于政策預期的重心在于后續(xù)的“信心恢復”領域，包括政策發(fā)力潛在有支持的領域，如基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關產(chǎn)業(yè)鏈（銀行、地產(chǎn)、建材、建筑等）。

    海富通基金經(jīng)理范庭芳同樣認為，立足中長期，站在當下的位置來看，真正的科技成長行業(yè)的前景依舊很好，目前市場對部分事件的過度反應，令相關行業(yè)已經(jīng)調(diào)整到一個非常合理甚至超低估的水平。

    另外，招商基金表示，在全球通脹的大背景下，中期依然選擇通脹鏈，尤其是和全球通脹相關性較高、供給缺口短期內(nèi)無法彌補的類型，如上游資源品和糧食等。

    “我們中長期看好低估值、有業(yè)績且業(yè)績確定增長以及有邊際變化的板塊。”招商基金表示。

    華夏基金則指出，在市場環(huán)境短期復雜多變的過程中，需要更多地保持耐心，特別是對成長股的信心。

    “成長+周期仍是后續(xù)市場反彈過程中的投資主線。”華夏基金認為。

    平安基金認為，短期來看，仍可繼續(xù)關注經(jīng)濟“穩(wěn)增長”的著力板塊，包括金融地產(chǎn)、建筑建材等。從長期來看，待系統(tǒng)性風險逐漸消散，高景氣的新能源、消費醫(yī)藥中的核心資產(chǎn)仍值得重點關注。

    大成基金后市觀點稱，當前市場仍處于震蕩整固期，后續(xù)關注穩(wěn)增長政策發(fā)力方向，把握建材、建筑、銀行以及國企地產(chǎn)估值修復行情。中長期，應繼續(xù)把握科技創(chuàng)新戰(zhàn)略配置方向。

    創(chuàng)金合信基金首席策略分析師王婧分析，中美利差倒掛并不一定意味著中國貨幣政策空間消失，目前人民幣匯率依然堅挺，資本外流的壓力并不大，反而更需要穩(wěn)增長政策刺激經(jīng)濟企穩(wěn)，保持中國經(jīng)濟的相對吸引力和競爭優(yōu)勢。因此穩(wěn)增長仍是市場主題，后續(xù)政策加碼仍可期待。