機構(gòu)熱議A股掘金路線圖：誰是2022年最強賽道？

    本報記者 張穎 徐一鳴

    見習記者 任世碧 楚麗君

    2022年的腳步近了。各大機構(gòu)在激辯明年A股大盤走勢時，普遍認為A股市場仍具結(jié)構(gòu)性投資機會，放眼全球，中國資本市場是全球亮眼的資本市場。

    那么，2022年A股掘金究竟去哪？從中信證券、中金公司、國泰君安、招商證券、方正證券等近40家券商最新發(fā)布的年度策略報告看，“消費復蘇”“雙碳”“科技創(chuàng)新”三大主題被高頻推薦，受訪專家對此也發(fā)表了自己的見解。

    消費復蘇主題：

    四大細分領(lǐng)域獲高頻點贊

    隨著全球經(jīng)濟逐漸走向復蘇之路，消費復蘇主題成為各大機構(gòu)看好的主要投資賽道之一。

    據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計，39家券商年度策略報告中，有33家表示看好消費板塊投資機會，占比超八成。

    進一步梳理發(fā)現(xiàn)，券商看好消費復蘇主題投資機會，主要有以下四個方面的原因：

    第一，消費板塊基本面有望回暖，性價比將改善。

    中金公司表示，從當前到未來3個月至6個月，A股投資者可關(guān)注中下游股價調(diào)整相對充分、中長期前景依然明朗的偏消費類領(lǐng)域，如農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥、食品飲料、互聯(lián)網(wǎng)與娛樂、汽車及零部件、家電、輕工家居等。

    海通證券表示，當前消費行業(yè)盈利增速、基金配置均處于低位，往后看，消費板塊基本面有望回暖，性價比將改善。

    第二，消費板塊因量價改善而出現(xiàn)估值修復。

    東興證券指出，消費復蘇節(jié)奏整體是沿著從必選到可選方向伸延。今年以來，可選消費為應對成本端上漲而出現(xiàn)漲價潮，漲價之后價格剛性，原材料價格在2021年有回落趨勢，毛利率有改善空間，或因量價改善而出現(xiàn)估值修復。

    東莞證券表示，大眾消費品板塊近期迎來提價行情?？紤]到目前終端需求與渠道庫存仍存在一定壓力，提價對今年的業(yè)績影響可能相對有限，預計2022年上半年大眾消費品公司的業(yè)績與盈利能力將受益于產(chǎn)品提價而有所改善。同時，目前成本上漲壓力趨緩且社區(qū)團購監(jiān)管趨嚴，中長線角度來看大眾消費品板塊性價比將逐步顯現(xiàn)。

    第三，疫情對消費的擾動進一步減弱。

    中信證券表示，今年壓制因素邊際改善催化的基本面亮點在明年上半年將逐步顯現(xiàn)，疫情對消費的擾動進一步減弱，新興消費品和服務性消費有望持續(xù)恢復。

    長城證券認為，需重視消費板塊的部分機會。漲價預期包括調(diào)味品、白酒、養(yǎng)殖業(yè)等；疫情好轉(zhuǎn)預期包括餐飲旅游等；格局改善、盈利持續(xù)改善預期包括快遞業(yè)等。

    第四，消費風格預計跑贏大盤。

    華創(chuàng)證券預計2022年初期，銀行間市場利率將逐步開始下行，此時成長風格風頭正勁。大約在2022年二季度前后，PPI與CPI剪刀差同比轉(zhuǎn)負，消費風格特別是可選消費跑贏大盤的時間窗口將正式來臨。

    從細分領(lǐng)域來看，33份看好消費主題的2022年策略報告中，醫(yī)藥被11家券商提及，獲看好家數(shù)最多。其次是食品飲料，被10家券商看好，家電和汽車均被7家券商看好。

    前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍在接受《證券日報》記者采訪時表示，大消費是A股市場2022年主要投資方向之一，其中，白酒、醫(yī)藥、食品飲料稱為消費“三劍客”，這也是傳統(tǒng)消費中增長最確定的三大細分方向。消費股現(xiàn)在已從底部開始回升，預計2022年會王者歸來。越來越多的資金將認識到，具有品牌價值、長期穩(wěn)定增長能力和較高凈資產(chǎn)收益率消費白馬股才能穿越牛熊周期。在他看來，2022年有可能迎來消費股大年。

    關(guān)于醫(yī)藥領(lǐng)域，粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔表示，醫(yī)藥板塊創(chuàng)新依舊是主旋律。近年來，受到一致性評價、醫(yī)藥反腐、帶量采購、醫(yī)保談判等政策影響，我國藥品領(lǐng)域改革步入深水區(qū)。醫(yī)藥生物行業(yè)內(nèi)部板塊分化明顯，仿制藥行業(yè)利潤趨薄，創(chuàng)新藥行業(yè)利潤攀升，一批布局創(chuàng)新藥的制藥企業(yè)逐漸脫穎而出，行業(yè)在規(guī)范化、集中化發(fā)展中去蕪存菁，競爭格局未來有望改善。展望2022年，醫(yī)藥生物板塊正逐步進入板塊輪動和強弱明顯分化的結(jié)構(gòu)性階段，面對瞬息萬變的市場行情和不斷轉(zhuǎn)化的主流熱點，建議投資者把握“高質(zhì)量+真創(chuàng)新”投資機會。

    關(guān)于食品飲料領(lǐng)域白酒方面，第一創(chuàng)業(yè)證券表示，CPI溫和回升，貨幣適度寬松，政策托底經(jīng)濟，“共同富裕”政策強化、疫情逐步得到控制等，有助于白酒后市行情延續(xù)。目前白酒板塊估值回歸至近5年中樞位置，盈利能力明顯高于全部A股。

    乳制品和啤酒方面，東方證券表示，乳品企業(yè)加大新品布局與創(chuàng)新，行業(yè)內(nèi)競爭保持緩和，預計盈利增速高于2018年、2019年；啤酒銷量趨穩(wěn)，噸價提升成為主邏輯。

    關(guān)于家電領(lǐng)域，東莞證券認為，白電行業(yè)整體盈利能力邊際改善，需求有望受益地產(chǎn)竣工修復的拉動，建議投資者繼續(xù)關(guān)注綜合實力強勁、海外布局迎來收獲期、估值性價比較高的大家電龍頭。此外，隨著社會發(fā)展和生活水平提升，消費者越來越追求家電產(chǎn)品的健康化、智能化、高品質(zhì)，消費升級趨勢不改，建議繼續(xù)密切關(guān)注家電行業(yè)中保持高景氣度的新興品類，如集成灶、掃地機器人、智能微投、智能便攜按摩器等。

    關(guān)于汽車領(lǐng)域，東方證券表示有兩方面因素值得關(guān)注。一方面，預計2022年換購需求疊加轉(zhuǎn)移需求，行業(yè)銷量將穩(wěn)定增長；在芯片逐步緩解、大宗原材料價格及海運價高位向下的背景下，預計行業(yè)整體盈利有望改善。另一方面，尋找零部件和整車阿爾法屬性更強的公司，預計這些公司盈利增速將遠超行業(yè)平均水平，其盈利和估值有望共振。

    “雙碳”主題：

    五個細分板塊被力薦

    多數(shù)機構(gòu)研究報告認為，以“雙碳”為代表的綠色能源革命，仍將是2022年A股最重要的投資主線之一。

    據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計，39家券商發(fā)布的2022年投資策略報告中，提及“雙碳”主題的券商占比達到64.10%。他們看好“雙碳”主題的邏輯主要基于以下三點：

    首先，政策紅利釋放，能源產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

    陳夢潔向《證券日報》記者表示，“我國經(jīng)濟正在實施主動轉(zhuǎn)型發(fā)展，2060年實現(xiàn)‘碳中和’目標?？梢灶A見，‘碳中和’是未來長期政策主線，隨著實現(xiàn)路徑逐步清晰，相關(guān)配套政策逐步落地，政策鼓勵發(fā)展新能源，有望帶來風電、光伏、氫能源、儲能等產(chǎn)業(yè)發(fā)展機會。”

    其二，“雙碳”主題細分賽道進入復蘇周期。

    平安證券認為，“碳中和”目標下，我國能源結(jié)構(gòu)將迎來顛覆性調(diào)整，化石能源將逐步減少或退出，光伏、風能、氫能等清潔能源將成為電力的主要來源。“十四五”規(guī)劃提出要堅持集中式和分布式并舉，大力提升風電、光伏發(fā)電規(guī)模，加快發(fā)展東中部分布式能源，有序發(fā)展海上風電，建設(shè)一批多能互補的清潔能源基地，非化石能源占能源消費總量比重提高至20%左右。因此，風電、光伏等細分賽道進入復蘇周期。

    其三，市場需求持續(xù)上升，“雙碳”主題賽道盈利修復。

    川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示，“如果用一個詞來形容2021年A股市場，可以用‘新周期’來概括，新能源板塊的上漲貫穿2021年全年，今年以來新能源板塊累計漲幅位居首位。在‘雙碳’政策大力支持下，光伏和風電未來存在較大的增量空間，帶動‘雙碳’細分賽道盈利修復。因此，2022年‘雙碳’主題仍是最好的投資主線。”

    從細分領(lǐng)域來看，眾機構(gòu)2022年投資策略報告“雙碳”主題下提及最多的是光伏和風電，有10家券商在報告中重點分析其未來走勢。此外，新能源汽車、儲能、氫能源也是券商集中推薦的領(lǐng)域，均有7家券商看好。

    “新能源替代傳統(tǒng)能源是大勢所趨。要實現(xiàn)‘雙碳’目標，就要大力發(fā)展清潔能源。雖然新能源板塊已經(jīng)漲了一年多，但2022年依然是一個投資主線，尤其是光伏、新能源汽車、風電、氫能源等四大細分賽道龍頭股更值得關(guān)注。”楊德龍認為。

    關(guān)于風電，東莞證券認為，今年隨著陸上風電進入平價階段，風機價格不斷下降，風機整機廠商向上游零部件企業(yè)傳遞壓力，2022年上半年預計大宗商品原材料價格有望回落，風電零部件企業(yè)的成本壓力有望減小。同時，隨著國內(nèi)荒漠、沙漠的風光大基地建設(shè)推進，以及沿海省份加速發(fā)展海上風電，風機龍頭及零部件廠商未來成長空間依然巨大。

    關(guān)于新能源汽車，平安證券表示，當前全球新能源汽車滲透率進入陡峭上升期，我國新能源汽車行業(yè)迅速發(fā)展，目前產(chǎn)業(yè)鏈布局完整，動力電池發(fā)展領(lǐng)先全球，仍值得關(guān)注。

    關(guān)于儲能，華西證券認為，2025年儲能裝機規(guī)模目標、市場地位、商業(yè)模式已明確，國家及地方相關(guān)政策進一步完善，儲能將加速發(fā)展；疊加分布式電站、充電樁、微電網(wǎng)等衍生新型生態(tài)系統(tǒng)的應用，發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、用戶側(cè)儲能均將迎來新增應用需求，看好儲能發(fā)展機遇下的鋰電池、逆變器、儲能系統(tǒng)集成三條細分賽道。

    科技創(chuàng)新主題：

    三大細分賽道最受關(guān)注

    科技領(lǐng)域的每一次升華，都將引領(lǐng)實體企業(yè)“二次創(chuàng)業(yè)”。上市公司作為國民經(jīng)濟的重要組成部分，科技賦能企業(yè)成長正逐漸登上時代發(fā)展新舞臺。

    據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計，39家券商2022年投資策略報告中，有16家提及科技創(chuàng)新主題，其中半導體、通信、軍工等三大細分領(lǐng)域獲看好家數(shù)最多。

    看好科技創(chuàng)新主題主要有三大理由：

    首先，A股制造業(yè)發(fā)明專利數(shù)量大幅增長。今年以來，滬深兩市公司共計發(fā)明專利12.2萬項，相較于2020年的9162項，同比增長1232%。

    其次，科技創(chuàng)新成果突出。世界知識產(chǎn)權(quán)組織全球創(chuàng)新指數(shù)報告顯示，2021年，我國創(chuàng)新能力綜合排名位居世界第12位，比去年提升2位。

    第三，政策利好不斷。各地區(qū)先后出臺科技創(chuàng)新“十四五”規(guī)劃，力爭繪好科創(chuàng)藍圖。

    比如，《北京市“十四五”時期國際科技創(chuàng)新中心建設(shè)規(guī)劃》明確提出，到2025年，北京國際科技創(chuàng)新中心基本形成，建設(shè)成為世界主要科學中心和創(chuàng)新高地；到2035年，北京國際科技創(chuàng)新中心的創(chuàng)新力、競爭力、輻射力于全球領(lǐng)先。

    《上海市建設(shè)具有全球影響力的科技創(chuàng)新中心“十四五”規(guī)劃》提出，到2025年，將努力成為科學新發(fā)現(xiàn)、技術(shù)新發(fā)明、產(chǎn)業(yè)新方向、發(fā)展新理念的重要策源地，為2030年形成具有全球影響力的科技創(chuàng)新中心城市的核心功能奠定堅實基礎(chǔ)。

    眾機構(gòu)2022年投資策略報告科技創(chuàng)新主題下，提及最多的是半導體、通信、軍工等三大細分賽道。

    半導體行業(yè)方面，今年以來，半導體設(shè)備板塊期間累計漲逾62%，位居申萬二級行業(yè)漲幅榜前列。

    “科技股具備一定的穿越周期能力，長期受到國家政策支持的硬科技行業(yè)受到宏觀經(jīng)濟的擾動較小。”粵開證券研究院副院長康崇利對《證券日報》記者表示，半導體板塊在創(chuàng)新周期、國產(chǎn)滲透率提升、行業(yè)人才回流的大背景之下，具備從產(chǎn)品迭代、品類擴張、客戶突破三重因素疊加驅(qū)動，建議從國產(chǎn)替代、行業(yè)周期、市場份額提升等角度進行標的選擇。

    通信行業(yè)方面，隨著工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、北斗導航定位等應用，呈現(xiàn)快速發(fā)展趨勢，萬物互聯(lián)將引領(lǐng)新一代技術(shù)革命，以5G為載體的信息技術(shù)應用將為社會和企業(yè)創(chuàng)造出新的生產(chǎn)價值。

    “5G基建穩(wěn)步推進，預計2022年運營商資本開支溫和增長。”山西證券分析師李通表示，“首先，5G滲透率提升帶動ARPU提升，運營商新興業(yè)務延續(xù)快速增長，資本開支增長放緩和共建共享緩解了運營商基站建設(shè)和維護壓力，增厚了利潤；其次，隨著上游原材料價格趨穩(wěn)以及5G規(guī)模部署帶來規(guī)模效益，通信主設(shè)備商毛利率有望繼續(xù)改善，同時由于華為在硬件領(lǐng)域的戰(zhàn)略收縮，通信主設(shè)備領(lǐng)域雙巨頭格局中的中興通訊將持續(xù)受益；第三，隨著海外云廠商資本開支持續(xù)高增長以及國內(nèi)云廠商資本開支的觸底回升，2022年光模塊出貨量有望提升，其中高速光模塊出貨量將大幅提升。”

    李通認為，2022年5G跨行業(yè)融合將走向更深更廣，5G應用將具備更多投資機會，建議投資者關(guān)注基建和應用兩條細分主線。

    隨著通信設(shè)備市場份額的持續(xù)擴容，對應的A股市場通信板塊或?qū)⒂瓉砉乐敌迯汀＝刂?2月24日，A股通信板塊市盈率為37.04倍，估值處于10年來歷史中低位。

    國防軍工方面，軍工行業(yè)是歷次國企改革的重點領(lǐng)域，而2022年是國企改革三年行動的最后一年。受訪專家普遍認為，僅從“市場化深改”這個因素來看，軍工行業(yè)資產(chǎn)證券化、股權(quán)激勵將有望提速，市場機遇信號明顯，可謂標準的“長坡厚雪”賽道。