國君策略：A股挑戰(zhàn)4000點剛剛開始 券商股打頭陣 中盤藍(lán)籌領(lǐng)跑

    本報告導(dǎo)讀

    A股集體大漲，兩市成交破萬億，由風(fēng)險評價下降驅(qū)動的拉升行情才開始。往后看，中盤藍(lán)籌領(lǐng)跑，大盤藍(lán)籌跟隨，看好券商、新能車、新興消費、建材等方向投資機會。

    A股集體大漲，挑戰(zhàn)四千點剛剛開始

    A股集體大漲，挑戰(zhàn)四千點剛剛開始。國君策略團隊在報告《震蕩不長久，挑戰(zhàn)四千點》中旗幟鮮明地指出，隨著宏觀與外圍環(huán)境由不確定走向確定，風(fēng)險評價將會下降，由此驅(qū)動行情從震蕩走向拉升。5月25日市場大漲，成交量放大，我們的邏輯正在不斷地被兌現(xiàn)之中，中盤藍(lán)籌領(lǐng)跑、大盤藍(lán)籌跟隨的趨勢也在兌現(xiàn)之下。就此，我們認(rèn)為：橫盤不長久，挑戰(zhàn)四千點，券商股打頭陣，中盤藍(lán)籌領(lǐng)跑，大盤藍(lán)籌跟隨，小妖票沒大戲。

    拉升的核心驅(qū)動力來自分母端

    拉升的核心驅(qū)動力來自分母端。第一，風(fēng)險評價下降。經(jīng)濟政策不確定性與宏觀風(fēng)險預(yù)期正在快速下行，包括大宗漲價以及信用收緊預(yù)期斜率最為陡峭的階段已經(jīng)過去，年內(nèi)政策端易松難緊。第二，無風(fēng)險收益率上行難、下行易。海外方面，美債隱含的通脹預(yù)期已處歷史高點；國內(nèi)方面，十年期國債利率繼續(xù)回落至3.08%，伴隨人民幣匯率走強，流動性優(yōu)勢有望延續(xù)。第三，當(dāng)前風(fēng)險偏好基本保持穩(wěn)定。風(fēng)險偏好仍處中低位置，疊加估值盈利從背離走向收斂，以及微觀交易結(jié)構(gòu)從崩塌走向優(yōu)化，藍(lán)籌上行通道再度打開。

    從不確定走向確定，風(fēng)險評價下行

    從不確定走向確定，風(fēng)險評價下行。風(fēng)險評價的變化需要大環(huán)境的變化為契機，而當(dāng)前我們恰恰處于大環(huán)境從不確定走向確定的過程。風(fēng)險評價由外向內(nèi)傳導(dǎo)，從經(jīng)濟形勢變得確定→流動性收緊變得確定→通脹預(yù)期變得確定→政策變得確定→最終全球“低通脹、低增長、低利率”格局變得確定，由此外部環(huán)境越來越走向確定，市場風(fēng)險評價隨之下降，權(quán)益資產(chǎn)迎來抬升空間。

    選股思路：中盤藍(lán)籌領(lǐng)跑，大盤藍(lán)籌跟隨

    選股思路：中盤藍(lán)籌領(lǐng)跑，大盤藍(lán)籌跟隨。隨著投資者風(fēng)險評價的下降，選股思路應(yīng)當(dāng)是選擇業(yè)績從不確定走向確定邊際變化最大的股票。市場將出現(xiàn)藍(lán)籌股普漲格局，差異在于中盤藍(lán)籌領(lǐng)跑，大盤藍(lán)籌跟隨。大盤藍(lán)籌原本風(fēng)險度就較低，風(fēng)險評價下行對其邊際影響??；而中盤藍(lán)籌風(fēng)險度相對高，因風(fēng)險評價下行帶來的邊際影響大。事實上，自3月中旬市場觸底至今，中證500跑贏滬深300指數(shù)，反映出風(fēng)險評價下行帶來的風(fēng)格表現(xiàn)分化。

    行業(yè)配置：風(fēng)險評價下降，買從不確定到確定邊際改善大的品種

    行業(yè)配置：風(fēng)險評價下降，買從不確定到確定邊際改善大的品種。鑒于外部經(jīng)濟與貨幣環(huán)境的確定性提升，風(fēng)險評價的下降將驅(qū)動全局性行情。按照風(fēng)險評價對于行業(yè)配置的受益先后程度，我們推薦：1）風(fēng)險評價下行，首推券商（東方財富）、銀行。2）周期領(lǐng)域推薦：建材（東方雨虹），以及碳中和下的鋼鐵（華菱鋼鐵）。3）科技成長行業(yè)：新能源車（贛鋒鋰業(yè)/寧德時代/億緯鋰能）、醫(yī)藥、電子。4）疫后加快復(fù)蘇的消費：國貨、新興消費以及高端消費（酒鬼酒）。5）制造的反攻：家電、機械。