中信證券：A股的中期慢漲已經(jīng)啟動(dòng) 并將持續(xù)數(shù)月

    本報(bào)記者 周尚伃

    近期，A股持續(xù)跌宕，10月18日，中信證券研究團(tuán)隊(duì)表示，國(guó)內(nèi)基本面超預(yù)期改善會(huì)不斷抬高市場(chǎng)底線；美國(guó)大選和美股修復(fù)的趨勢(shì)日益明朗；IPO和增發(fā)減持對(duì)市場(chǎng)資金分流有限，不改變內(nèi)外資金凈流入的狀態(tài)。預(yù)計(jì)下周公布的國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)將再超預(yù)期，A股的中期慢漲已經(jīng)啟動(dòng)，并將持續(xù)數(shù)月。

    首先，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與A股財(cái)報(bào)預(yù)告數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，基本面改善抬高市場(chǎng)底線。社融數(shù)據(jù)超預(yù)期，政策對(duì)宏觀杠桿容忍度提高，寬信用繼續(xù)支持基本面修復(fù)；外貿(mào)超預(yù)期且中期向好，短期訂單轉(zhuǎn)移有望長(zhǎng)期化；預(yù)計(jì)即將公布的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望再超預(yù)期，而披露中的A股三季報(bào)盈利修復(fù)明顯，不斷消化結(jié)構(gòu)性的高估值。

    其次，IPO和增發(fā)減持在四季度分流的資金有限，內(nèi)外資金預(yù)計(jì)將保持凈流入。其中，IPO與增發(fā)減持對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的分流會(huì)逐步弱化；產(chǎn)業(yè)資本減持影響有限，不會(huì)改變市場(chǎng)方向；同時(shí)，人民幣升值預(yù)期驅(qū)動(dòng)下，北向配置型外資流入恢復(fù)明顯，且可持續(xù)。

    再次，美國(guó)大選和美股走勢(shì)日趨明朗，外部因素對(duì)A股的擾動(dòng)持續(xù)緩解。美股在逐步反映拜登當(dāng)選的預(yù)期，同時(shí)，兩院選舉層面，民主黨控制兩院的概率也在上升；開(kāi)放式QE框架下，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)四季度實(shí)質(zhì)擴(kuò)表會(huì)提速，美元流動(dòng)性會(huì)更寬松。內(nèi)外兼修下，不斷落地的超預(yù)期基本面數(shù)據(jù)消化結(jié)構(gòu)性高估值，帶動(dòng)增量資金入市，催化中期慢漲。

    配置上，中信證券研究團(tuán)隊(duì)建議繼續(xù)關(guān)注順周期板塊和科技龍頭外；前者包括受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和弱美元的有色金屬和化工，以及受益于國(guó)內(nèi)消費(fèi)修復(fù)的部分可選消費(fèi)板塊；后者建議重點(diǎn)關(guān)注新能源汽車(chē)和消費(fèi)電子。另外，還可關(guān)注“十四五”主題中市場(chǎng)認(rèn)知相對(duì)不足的品種，包括產(chǎn)業(yè)政策相關(guān)的軍工電子、信息安全、半導(dǎo)體和光模塊；人口政策相關(guān)的母嬰板塊。

（編輯 李波）