科技為矛周期為盾 選出“跑得又快又遠(yuǎn)”的公司

    證券時(shí)報(bào)記者 張燕北

    市場結(jié)構(gòu)性行情分化日益突出，信達(dá)澳銀基金聯(lián)席投資總監(jiān)馮明遠(yuǎn)認(rèn)為，中國科技產(chǎn)業(yè)繁榮前景確定，未來幾年A股市場的投資機(jī)會(huì)依然由新興科技主題引領(lǐng)。當(dāng)前估值具備安全邊際、受益經(jīng)濟(jì)修復(fù)的順周期板塊性價(jià)比較高，值得重點(diǎn)關(guān)注。

    據(jù)悉，擬由馮明遠(yuǎn)管理的信達(dá)澳銀匠心臻選兩年持有期混合基金今日開始發(fā)行，新基金將瞄準(zhǔn)科技與周期兩大高景氣領(lǐng)域，把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展主線。

    尋找“跑得又快又遠(yuǎn)”的

    好公司

    從業(yè)以來，馮明遠(yuǎn)一直專注在科技成長領(lǐng)域，形成了獨(dú)特的科技板塊投資方法論——立足長期，做好案頭工作的同時(shí)注重實(shí)地調(diào)研，深度分析產(chǎn)業(yè)變化，從空間和增速維度挑選“跑得又快又遠(yuǎn)的公司”。

    在馮明遠(yuǎn)看來，產(chǎn)業(yè)升級(jí)與國產(chǎn)替代是科技板塊未來幾年的投資主邏輯，國產(chǎn)替代空間潛力巨大。

    “要選出性價(jià)比高的企業(yè)長期投資，潛心做好案頭工作是本分。”談及投資框架，馮明遠(yuǎn)表示會(huì)堅(jiān)守價(jià)值投資理念，嚴(yán)格遵守傳統(tǒng)公司基本面分析框架。具體來看，公司基本情況、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、企業(yè)發(fā)展研判、基于生意特征的財(cái)務(wù)分析以及動(dòng)態(tài)估值評(píng)估等五大核心因素是他關(guān)注的重點(diǎn)。

    在眾多堅(jiān)守成長風(fēng)格的基金經(jīng)理中，馮明遠(yuǎn)特色鮮明。持倉數(shù)據(jù)顯示，他管理的基金投資組合行業(yè)配置集中，持倉卻相當(dāng)分散。行業(yè)配置集中是因?yàn)椋T明遠(yuǎn)一直聚焦科技行業(yè)投資，堅(jiān)守能力圈，持倉行業(yè)集中在所擅長的科技領(lǐng)域以確?；鹁邆渥銐虻倪M(jìn)攻性。

    他的投資組合較為分散。以他管理的信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)股票基金為例，2019年年報(bào)顯示該基金前十大重倉股合計(jì)占比僅為23.5%，持股數(shù)卻多達(dá)200多只。最新季報(bào)顯示，該基金重倉股持股集中度進(jìn)一步降為22.09%，遠(yuǎn)低于同期普通股票型基金持股集中度均值。對(duì)此，馮明遠(yuǎn)表示，科技行業(yè)百舸爭流，技術(shù)更新迭代快，個(gè)股分散有助于控制風(fēng)險(xiǎn)，獲取比較平穩(wěn)的超額收益。

    這樣的投資風(fēng)格，也使得馮明遠(yuǎn)成了業(yè)內(nèi)最勤奮的基金經(jīng)理之一。“科技行業(yè)不同于消費(fèi)行業(yè)，中國多數(shù)科技公司的業(yè)務(wù)為B2B模式，技術(shù)的快速更新迭代，造成企業(yè)的高淘汰率，這些單純看分析研報(bào)是不夠的，做好科技股投資需要深入研究產(chǎn)業(yè)鏈，判斷企業(yè)未來的發(fā)展。”馮明遠(yuǎn)表示。

    “投資方向上不追逐市場熱點(diǎn)”也是馮明遠(yuǎn)投資風(fēng)格的一個(gè)重要標(biāo)簽。即使在大藍(lán)籌普漲的結(jié)構(gòu)性牛市，他也沒有跟風(fēng)配置大消費(fèi)，保持著科技股的高倉位配置，最終取得不錯(cuò)的業(yè)績。他認(rèn)為，科技板塊投資應(yīng)通過抓住產(chǎn)業(yè)內(nèi)在發(fā)展客觀規(guī)律去提高投資的準(zhǔn)確性，關(guān)鍵在于把握產(chǎn)業(yè)周期發(fā)展主線，例如，5G建設(shè)周期一般需要3至5年，期間不同階段都可能出現(xiàn)不同的投資機(jī)會(huì)。

    把握優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)配置機(jī)會(huì)

    信達(dá)澳銀匠心臻選采用雙基金經(jīng)理管理，股票倉位中，以馮明遠(yuǎn)科技股投資為主線；擅長宏觀經(jīng)濟(jì)周期分析的李淑彥負(fù)責(zé)順周期板塊投資，力求充分把握確定性投資機(jī)遇。

    “作為國家級(jí)戰(zhàn)略，產(chǎn)業(yè)升級(jí)將持續(xù)深化。當(dāng)前正處于新一輪科技周期的初期，未來幾年A股市場的主要投資機(jī)會(huì)依然是由新興科技主題引領(lǐng)，我們對(duì)中國科技產(chǎn)業(yè)的繁榮前景非常樂觀，制度優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)政策、工程師紅利和資本市場改革四大要素將支撐科技行業(yè)高景氣度長期持續(xù)。”具體到投資方向，馮明遠(yuǎn)看好手機(jī)、平板、PC、智能穿戴設(shè)備等消費(fèi)電子板塊基本面、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈以及5G云計(jì)算等。

    同時(shí)，在貨幣收緊、信用擴(kuò)張的環(huán)境下，具有低估值、穩(wěn)盈利特征的周期板塊性價(jià)比凸顯。李淑彥表示，當(dāng)下資金脫虛入實(shí)趨勢(shì)不改，貨幣信用環(huán)境已經(jīng)從疫情時(shí)的寬貨幣、寬信用向緊貨幣、寬信用過渡。

    “當(dāng)前大部分順周期板塊具有低PB-高ROE特征，部分順周期板塊的盈利隨著中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇持續(xù)改善，而它們?nèi)蕴幱诠乐档臀?，這意味著，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，利率維持高位，順周期仍然是性價(jià)比最高的選擇。事實(shí)上，機(jī)構(gòu)對(duì)周期板塊的配置意愿有向上趨勢(shì)。”李淑彥認(rèn)為，適度配置順周期公司，攻可增強(qiáng)組合收益，守可降低組合波動(dòng)率。