11月份私募平均倉位57.84%環(huán)比略降 看好年底“吃飯”行情

    ■本報記者 王寧

    今年前三季度，A股市場三大指數(shù)延續(xù)疲軟態(tài)勢，從跌幅來看，各大指數(shù)從1月底、2月初的最高點，到9月底的最低點，上證50最高跌幅為27.20%；上證指數(shù)、深成指和創(chuàng)業(yè)板指最高跌幅分別為26.10%、31.59%和29.91%；在此背景下，國內(nèi)私募基金的表現(xiàn)也可謂乏善可陳，部分私募更是虧損嚴(yán)重，紛紛跌破清盤線。

    《證券日報》記者最新獲悉，根據(jù)私募排排網(wǎng)組合大師數(shù)據(jù)顯示，今年前10個月私募清盤數(shù)量為4479只產(chǎn)品，僅10月份單月清盤數(shù)量就有63只，其中股票型產(chǎn)品居多。不過，從10月份融智·中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)顯示來看，當(dāng)月基金經(jīng)理信心指數(shù)為122.87，指數(shù)值創(chuàng)年內(nèi)新高；同時，私募的平均倉位相比9月份出現(xiàn)了顯著上升，結(jié)束了長達(dá)5個月的連續(xù)下降趨勢，10月份私募平均倉位為62.50%，相較9月份的52.61%環(huán)比上升接近10%的倉位，整體來看，私募倉位仍舊處于中等水平。

    上月私募加倉

    平均倉位大幅上行

    今年前三季度，市場一直處于探底過程中，從融智各個策略指數(shù)的漲跌幅來看，今年三季度，表現(xiàn)最好的策略為管理期貨策略，三季度平均收益率為2.96%，其次是宏觀策略的0.80%，而股票策略以-9.31%的表現(xiàn)，排名倒數(shù)第二，僅次于事件驅(qū)動策略的-14.03%。

    《證券日報》記者根據(jù)最新發(fā)布的“10月份融智·中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)”來看，當(dāng)月基金經(jīng)理信心指數(shù)為122.87，環(huán)比上漲9.64%，指數(shù)值創(chuàng)年內(nèi)新高。基金經(jīng)理信心指數(shù)值顯示，在市場經(jīng)歷了連續(xù)大幅下跌之后，特別是在9月下旬市場走出了底部之后，對于10月份的市場預(yù)期，基金經(jīng)理是充滿信心的，認(rèn)為年內(nèi)最后幾個月存在一定的“吃飯”行情。

    從私募的倉位來看，10月份私募的平均倉位相比上個月出現(xiàn)了顯著上升，結(jié)束了長達(dá)5個月的連續(xù)下降。當(dāng)月私募平均倉位為62.50%，而9月份為52.61%，環(huán)比上升接近10%的倉位。具體倉位分布來看，調(diào)查顯示，20.49%的私募目前處于滿倉狀態(tài)，相比9月份的12.61%有明顯上升；54.10%的私募在五成倉位（不含）以上，相比9月份的35.14%上升了接近19%，高倉位的私募占比明顯有所上升；另外，21.31%的私募維持半倉狀態(tài)，即累計75.41%的私募處于半倉或者半倉以上的水平，普遍處于中等偏上的倉位水平；另外24.59%的私募處于半倉以下，其中5.74%的私募處于空倉觀望狀態(tài)。

    整體來看，在市場有轉(zhuǎn)暖跡象之后，私募基金的倉位開始穩(wěn)中有升，但整體來看，依舊處于中等水平，離高峰期平均倉位的80%以上仍舊有較大距離。

    不過，進(jìn)入11月份，融智·中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)略有下降，為122.29，相比10月份環(huán)比下降0.47%，指數(shù)值整體變化不大?；鸾?jīng)理信心指數(shù)值顯示，在今年以來，市場經(jīng)歷了連續(xù)多個月大幅下跌之后，特別是滬指跌破2638點，一再創(chuàng)新低的走勢下，對于11月份的市場預(yù)期，基金經(jīng)理是樂觀偏謹(jǐn)慎的，以防市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險。

    從11月份私募倉位來看，平均倉位為57.84%，而10月份同期倉位為62.50%，環(huán)比下降了接近4%的倉位。整體來看，私募倉位水平仍舊處于中低水平。

    “今年10月份是基金經(jīng)理最樂觀的一個月，私募平均倉位也有所提高，雖然11月份略有下降，但對四季度的整體表現(xiàn)還比較期待。”私募排排網(wǎng)相關(guān)人士表示，調(diào)查顯示，11月份，有17.80%的私募處于滿倉狀態(tài)，相比上個月的20.49%有所下降；66.10%的私募在五成倉位或者以上，高倉位的私募占比和上個月變化不大；另外33.90%的私募處于半倉以下，其中5.08%的私募處于空倉觀望狀態(tài)。

    四季度期貨私募

    盈利能力可期待

    展望四季度，私募排排網(wǎng)分析認(rèn)為，從影響股市的幾大重要事件來看，一是A股正式納入富時指數(shù)，未來幾年納入的比重有望進(jìn)一步提高，在此背景下，MSCI考慮將A股的納入因子從5%增加到20%，如果成功實現(xiàn)，則有望給A股帶來數(shù)千億元美金的增量資金。二是隨著國際經(jīng)濟(jì)形勢的逐漸升級和推進(jìn)，對股市的影響，邊際效應(yīng)也有望大幅度衰減。由此判斷，四季度有望成為年內(nèi)最好的“吃飯”行情。

    “目前債券配置價值逐漸顯現(xiàn)，建議短期內(nèi)保持觀望，可逢高買入中短期政金債，盡管政金債與國債利差已經(jīng)壓縮至較低，但境外機(jī)構(gòu)免稅后政金債吸引力提升，預(yù)計會帶動收益率下行。”私募排排網(wǎng)分析人士表示，三季度的違約事件頻發(fā)及城投信仰的弱化，也強(qiáng)化了投資機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎的風(fēng)險偏好，而地方債在監(jiān)管層對發(fā)行利率做出指導(dǎo)后，其配置價值也得以體現(xiàn)。

    此外，根據(jù)過往多年的數(shù)據(jù)分析，商品期貨策略的盈利能力有一定的周期性規(guī)模，2016年年度平均收益超20%，2017年年度收益為負(fù)，而2018年年度收益為正的概率非常大，所以展望2018年四季度，管理期貨策略私募產(chǎn)品的平均盈利能力將繼續(xù)引領(lǐng)八大策略，其中量化CTA的優(yōu)勢比較明顯。

    從最近12個月各個策略私募基金指數(shù)之間的相關(guān)性來看，相關(guān)系數(shù)平均值為0.53，相關(guān)性相比上個季度的0.70有明顯的下降。主要是同期指數(shù)大跌，而管理期貨策略和固定收益卻出現(xiàn)了正的收益策略之間的相關(guān)性有所降低，其中，管理期貨與股票策略的相關(guān)性最低。

    私募排排網(wǎng)建議四季度投資者采取“防御性進(jìn)攻”的產(chǎn)品策略。從A股市場歷史數(shù)據(jù)來看，目前各主要指數(shù)的估值都處于歷史相對較低位置，四季度可在保持套利、量化對沖等穩(wěn)健型產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，逐步增加多頭型產(chǎn)品的配置。多頭方面，偏好在市場沉淀時間較長，但資產(chǎn)管理規(guī)模相對不大的純做股票多頭策略的私募機(jī)構(gòu)，同時，作為防御型策略的量化對沖和固定收益類產(chǎn)品依然值得持續(xù)配置。

    “MSCI以及富時指數(shù)等等紛紛將A股納入其指數(shù)體系，國際資金未來幾年內(nèi)將會持續(xù)的進(jìn)入中國資本市場。”私募排排網(wǎng)分析表示，從估值上來看，上證50、滬深300的估值基本處于歷史低位，再加上外資持續(xù)流入，這些績優(yōu)股備受資金青睞。而中小創(chuàng)雖然經(jīng)歷了大幅度的下跌，但是爆雷仍舊不斷，且估值整體依舊偏高，上漲的持續(xù)性不高，建議超配價值投資型私募基金。