外資盯上公募基金公司控股權(quán)

    外資，正成為中國資本市場新的“鯰魚”。繼MSCI擴(kuò)大A股納入因子、北上資金放量攪動A股市場之后，兩家新設(shè)外資控股券商的獲批，以及呼之欲出的外資控股公募基金公司，或?qū)⑸羁逃绊戀Y管行業(yè)的未來格局。

    記者從多個渠道獲悉，滬上某中外合資基金公司有可能實現(xiàn)中外股東的位置互換，外方將成為基金公司的絕對控股股東。而一旦實現(xiàn)絕對控股，該外資在內(nèi)地將會擁有多個金融牌照。對于內(nèi)地資管行業(yè)來說，今后，適應(yīng)外資“新打法”將是未來競爭中的新常態(tài)。

    不過，在采訪中記者發(fā)現(xiàn)，公募基金行業(yè)對外資控股并無畏懼。多位受訪的基金公司高管均認(rèn)為，內(nèi)地公募基金行業(yè)的競爭完全市場化，外資控股基金公司后，大概率上也會采取本土化戰(zhàn)略，對既有公募基金行業(yè)格局不會有大的沖擊。不過，考慮到外資的狼性文化和規(guī)則文化，從長遠(yuǎn)來看，還是會影響公募基金行業(yè)的走向。

    跟隨者的覬覦

    在“49%”這根股權(quán)紅線未松綁前，外資在內(nèi)地的公募基金行業(yè)長期扮演跟隨者的角色。盡管有時候，中外合資基金公司里外方會獲得指派總經(jīng)理的權(quán)力，又或者派駐自己的投研人員，但總體而言，在內(nèi)地的公募基金行業(yè)里，外資并不具備有分量的話語權(quán)。

    不過，外資對公募基金行業(yè)的關(guān)注從未停止。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至4月3日，公募基金行業(yè)有41家中外合資基金公司，其中，有15家基金公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)里，外資頂格持有了49%的股權(quán)。在過去十余年時間里，這15家外資頂格持有股權(quán)比例的中外合資公司中，外方長期指派總經(jīng)理，或派出投研團(tuán)隊負(fù)責(zé)人的情況并不鮮見。而在“49%”股權(quán)紅線松綁后，首批變更成外資控股基金公司者，也將會從中產(chǎn)生。

    上海某基金公司副總經(jīng)理認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)的長期高速發(fā)展，為中國資產(chǎn)管理行業(yè)的廣闊前景奠定了堅實的基礎(chǔ)，這對外資有著極大的誘惑。而從公募基金行業(yè)來看，參股的外方多年來都獲得了不菲的收益，這也讓他們十分看好內(nèi)地公募基金市場的前景。該副總經(jīng)理指出，在獲許控股公募基金公司之前，外資已經(jīng)積極布局私募基金公司，這展現(xiàn)出他們急于進(jìn)軍內(nèi)地資管行業(yè)的心情，而相對于另起爐灶，在既有的基金公司中尋找絕對控股的機(jī)會，顯然是更好的方法。

    這種尋求絕對控股機(jī)會的博弈，或會更多在外方主動參與管理的中外合資基金公司里展開。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然同為頂格持股的中外合資基金公司，但有些外方只是將持股視為財務(wù)投資，很少插手基金公司的日常運(yùn)營，這類公司的外方股東即便想實現(xiàn)絕對控股，博弈成功的概率也相對較低。但相比較而言，深度參與基金公司日常管理的外方，實現(xiàn)絕對控股的欲望會更強(qiáng)烈，博弈成功的概率也更高。

    未必“狼來了”

    種種跡象顯示，競爭已成紅海的公募基金行業(yè)，并不畏懼外資的闖入。在許多業(yè)內(nèi)人士的眼里，早在中外合資基金公司出現(xiàn)的時候，外資就曾經(jīng)嘗試獲取實際控制權(quán)，親自參與公募基金業(yè)的競爭，但最后大多以慘敗而告終。這已經(jīng)表明，外資用海外市場的經(jīng)驗參戰(zhàn)中國資管行業(yè)，最終會“水土不服”。

    曾擔(dān)任上海某基金公司副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)的老張（化名）告訴記者，自己曾任職的那家基金公司，起初也是中外合資基金公司，外方主導(dǎo)投研的意愿非常強(qiáng)烈，尤其是看到旗下某只股基發(fā)行趕上大牛市，首募規(guī)模達(dá)到百億元時。“外方股東當(dāng)時震驚了，因為在海外，一個產(chǎn)品的發(fā)行輕松就超過十億美元，還是很罕見的。”老張說，“所以，外方主動指導(dǎo)該產(chǎn)品的投資，希望以一個好的業(yè)績回報投資者。但結(jié)果，海外的投資方法在A股卻是一敗涂地，產(chǎn)品業(yè)績糟糕不說，規(guī)模也越做越小。”

    事實上，許多意欲進(jìn)軍中國資管行業(yè)的外資，都意識到了“水土不服”的問題。首批設(shè)立的某外資私募基金公司總經(jīng)理就告訴記者，在設(shè)立公司的時候，外資就已經(jīng)明確了“本土化戰(zhàn)略”，在高管選配和核心員工招募上，會傾向于既有海外運(yùn)作經(jīng)驗，也有內(nèi)地資管行業(yè)運(yùn)作經(jīng)驗的“雙料”人才。

    “鯰魚效應(yīng)”不可忽視

    需要指出的是，雖然外資意識到“本土化戰(zhàn)略”的重要性，并因此可能減緩不同投資文化在內(nèi)地資管行業(yè)的劇烈碰撞。但從中長期來看，伴隨著外資在A股市場、固定收益市場等多個領(lǐng)域中分量的加重，其在資管行業(yè)所起到的“鯰魚效應(yīng)”依然不容忽視。

    海外金融行業(yè)中的“狼性文化”是內(nèi)地公募基金行業(yè)未來將要直面的壓力。盡管在投研中頻頻遭遇水土不服，但從管理模式和競爭手段而言，擁有較長時間運(yùn)營經(jīng)驗、歷經(jīng)多次全球金融風(fēng)暴洗禮的部分外資，顯然比發(fā)展時間尚短的內(nèi)地公募基金業(yè)更具優(yōu)勢。而且相對而言，外資的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力更強(qiáng)，對于多年依賴制度紅利、慣于同質(zhì)化競爭的內(nèi)地公募基金業(yè)來說，創(chuàng)新方面的競爭壓力會比較大。

    一位基金經(jīng)理則對記者表示，除了在公司運(yùn)營上會對公募基金行業(yè)產(chǎn)生長期影響外，如果外資控股公募基金公司數(shù)量增加，結(jié)合目前A股市場上外資占比的不斷提升，外資的投資理念將會與內(nèi)地現(xiàn)有的投資邏輯不斷碰撞與磨合，逐漸成為影響內(nèi)地資本市場的重要因素。