私募中性倉位持股過節(jié) 看好確定性增長

    今年以來，A股行情回暖。私募人士認為，年初以來的反彈主要是估值低、資金面寬松、風(fēng)險因素緩和所致。多位私募人士表示將持股過節(jié)，不過倉位比較中性。

    反彈行情或難持續(xù)

    “年初以來，資金面相對寬松，股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險基本消除，市場估值比較便宜。對于經(jīng)濟下行、中美貿(mào)易摩擦等因素，市場早有預(yù)期，短期應(yīng)不會惡化。很多資金去年沒有賺到錢，希望今年把握住機會。”匯利資產(chǎn)總經(jīng)理何震告訴記者，目前主流資金尚未進場，行情應(yīng)該不會那么快結(jié)束，一季度可能會有比較好的反彈行情。

    鴻道投資基金經(jīng)理陳煒表示，年初市場的火熱超出預(yù)期，而且，觀察人民幣匯率升值可以看到，全球特別是美國經(jīng)濟增長乏力，美國國內(nèi)政治斗爭激烈，在一定程度上緩解了中國的外部壓力；中美貿(mào)易談判進展比較順利。“市場上有頂、下有底，影響市場核心的因素，包括國內(nèi)政策和國外壓力兩方面邊際上在持續(xù)改善。”

    北京一位私募投資總監(jiān)認為，最近比較大的變量是1月以來海外資金的流入，通過滬港通和深港通流入近500億元，市場預(yù)期2月底MSCI將會提高A股納入的比例。“年初是資金驅(qū)動的行情，主要是外資。春節(jié)以后，一旦北上資金停止流入，市場在這個位置還會反復(fù)。3、4月以后，中美談判落地，季報年報公布，不確定因素都確定下來，市場信心會更足一些；市場應(yīng)該會繼續(xù)向上。”該投資總監(jiān)說。

    不過，私募對后市行情的可持續(xù)性存有分歧。翼虎投資總經(jīng)理余定恒表示，去年投資者預(yù)期比較悲觀，倉位較低，市場需要估值修復(fù)；藍籌股業(yè)績比較穩(wěn)定，而且市場對科創(chuàng)板將要推出有預(yù)期，所以近期市場表現(xiàn)較好。但此次行情不具備持續(xù)性。若年報季報數(shù)據(jù)不佳，市場反彈空間就很小。“經(jīng)濟不好，今年的基本面肯定是往下的，年報季報可能都會往下，關(guān)鍵是超預(yù)期往下還是在預(yù)期之內(nèi)，當(dāng)中有博弈的空間。我們擔(dān)心的是，接下來可能很多公司公告業(yè)績都不好。”

    私募中性倉位過春節(jié)

    看好確定性、低估值板塊

    春節(jié)假期臨近，不少投資者在持股還是持幣過節(jié)中猶豫。記者在采訪中了解到，目前私募多是中性倉位，看好確定性、低估值的行業(yè)板塊。

    “去年四季度加倉，目前在40%~50%，但在今年上漲的過程中并沒有加倉，主要是覺得這波行情由資金驅(qū)動，隨時可能結(jié)束，等市場回調(diào)時再加倉。”前述北京私募投資總監(jiān)說。

    陳煒透露其總體倉位中性，以選股為主，對性價比高的標的堅決持有，今年整體會降低擇時的頻率。余定恒也稱，現(xiàn)在倉位比較中性，操作上要盯著基本面，往后業(yè)績公布過程中可能雷越來越多，市場向上已沒有太大空間。

    關(guān)于接下來的投資方向，前述北京私募投資總監(jiān)認為，今年會關(guān)注確定性增長的子行業(yè)，因為整體經(jīng)濟不好，傳統(tǒng)行業(yè)壓力更大，而油運、養(yǎng)殖、醫(yī)療器械、汽車電子、農(nóng)化、調(diào)味品、院線、軍工、電力設(shè)備等子行業(yè)可能還有增長空間。另外，鋼鐵股市盈率只有3倍，反映了較差的預(yù)期，春節(jié)以后會有新開工，加上鋼鐵股這兩年盈利較好，值得關(guān)注。

    何震表示，現(xiàn)階段傳統(tǒng)藍籌股估值都很便宜，包括金融、保險、券商、地產(chǎn)、醫(yī)藥消費等，有一定操作空間。余定恒認為當(dāng)前投資主要看景氣度，包括電動汽車、電影、消費等，春節(jié)檔值得關(guān)注。

    陳煒認為，2018年報和2019年一季報中，A股的“雷”不會少，經(jīng)濟處于下行期，最大的風(fēng)險就是上市公司業(yè)績下修。“我們選擇的標的基本上是和大的經(jīng)濟周期無關(guān)的板塊，如游戲、特高壓，最近增加了對養(yǎng)殖板塊的配置。”

    最近廣電總局連續(xù)下發(fā)游戲版號，陳煒認為，對于上市游戲公司來說，行業(yè)最差的時候已經(jīng)過去，可以期待2019年到2020年的業(yè)績改善。從估值水平來看，游戲行業(yè)動態(tài)估值基本在15倍上下，處于歷史低位。看好那些既有研發(fā)儲備，又有豐富運營經(jīng)驗的精品游戲公司。