超兩成私募滿倉 總體持倉不足六成 一季度投資信心指數(shù)為中性

    調(diào)查顯示，22.61%的私募目前處于滿倉狀態(tài)，相比去年12月份的23.71%有所下降

    ■本報記者 王寧

    2018年全球金融市場動蕩，A股市場三大指數(shù)幾乎呈現(xiàn)單邊下跌趨勢；在此背景下，國內(nèi)私募基金也虧損嚴重。根據(jù)私募排排網(wǎng)初步數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2018年高達80%以上的私募基金出現(xiàn)虧損。進入2019年一季度，數(shù)據(jù)顯示基金經(jīng)理A股信心指數(shù)為112.17，相比去年12月份環(huán)比下降5.79%，指數(shù)值已經(jīng)連續(xù)3個月出現(xiàn)下降。

    與此同時，從私募的倉位來看，目前私募的平均倉位呈現(xiàn)區(qū)間震蕩方式，整體倉位略顯謹慎。截至目前，私募平均倉位為57.00%，整體來看，私募倉位水平仍舊處于中等偏低的水平。

    分析人士指出，在市場經(jīng)過上一輪反彈結(jié)束后，私募中高倉位的比例有所下降，提防市場再次探底。展望2019年一季度，從基金配置的角度來看，目前市場位置參與價值仍舊比較大，但是需要更多的耐心，整體機會大于風(fēng)險；建議超配精選價值投資型私募基金。

    基金經(jīng)理信心指數(shù)

    連續(xù)三個月下降

    《證券日報》記者根據(jù)最新數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，2019年1月份，融智中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)為112.17，相比去年12月份環(huán)比下降5.79%，指數(shù)值已經(jīng)連續(xù)3個月出現(xiàn)下降。指數(shù)顯示，在去年10月份滬指探底2449點之后，私募基金經(jīng)理對A股的信心有一定程度的上漲，認為短期內(nèi)會有一定的反彈。而在11月份反彈至2700點附近時，隨后的調(diào)查結(jié)果顯示，基金經(jīng)理信心指數(shù)值連續(xù)下降，凸顯市場信心非常不穩(wěn)定。

    從指數(shù)跌幅來看，上證指數(shù)、深成指和創(chuàng)業(yè)板三大指數(shù)，2018年跌幅分別為-24.59%、-34.42%和-28.65%，在全球各主要資本市場排名倒數(shù)。在此背景下，國內(nèi)私募基金也虧損嚴重。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2018年高達80%以上的私募基金出現(xiàn)虧損，而表現(xiàn)最好的是管理期貨策略。在股票市場賺錢效應(yīng)不佳的背景下，商品期貨市場賺錢效應(yīng)尚可，管理期貨策略的平均收益率遠遠高于其他策略。另外，量化對沖策略的私募產(chǎn)品也可圈可點，平均收益率為正。

    2018年三大指數(shù)市場一直處于探底單邊下跌過程中，從融智各個策略指數(shù)的漲跌幅來看，截至去年12月21日，表現(xiàn)最好的策略為管理期貨策略，平均收益率為3.88%，其次是固定收益的1.76%，而股票策略以-16.50%的表現(xiàn)，排名倒數(shù)第二，僅好于事件驅(qū)動策略的-19.12%。

    從最近一年的收益風(fēng)險比來看，債券市場雖然較為不穩(wěn)定，違約事件不斷發(fā)生，但固定收益策略指數(shù)依然具有最高的收益風(fēng)險比，遠高于其他策略。另外，管理期貨憑借今年良好的表現(xiàn)，以0.83的收益風(fēng)險比排名第二，相對價值也緊跟其后。

    同時，事件驅(qū)動策略已經(jīng)連續(xù)三年錄得負收益率，而股票策略表現(xiàn)和此前表現(xiàn)截然相反。值得注意的是，管理期貨策略已經(jīng)連續(xù)6年獲得正平均收益率。

    超過兩成私募

    處于滿倉狀態(tài)

    從私募的倉位來看，目前私募的平均倉位呈現(xiàn)區(qū)間震蕩方式，整體倉位略顯謹慎，私募平均倉位為57.00%。整體來看，私募倉位水平仍舊處于中等偏低的水平。

    具體倉位分布來看，調(diào)查顯示，22.61%的私募目前處于滿倉狀態(tài)，相比去年12月份的23.71%下降一個百分點；61.74%的私募在五成倉位或者五成倉位以上，高倉位的私募占比和前一月份下降了12%；另外38.26%的私募處于半倉以下，其中只有6.09%的私募處于空倉觀望狀態(tài)。整體來看，在市場上一輪反彈結(jié)束之后，私募中高倉位的比例有所下降，提防市場的再次探底。預(yù)期市場二次或者多次探底之后，私募的倉位可能會再次回升。

    展望2019年一季度，風(fēng)險和機會都比較突出。私募排排網(wǎng)分析認為，過去三年IPO的加速，新上市的上市公司即將迎來解禁潮。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2019年將會有高達2.8萬億元的解禁規(guī)模。在市場資金本身就比較緊張情況下，市場將會嚴重承壓，這很大程度上考驗管理層給市場引導(dǎo)資金流入的能力。其次，中美之間的貿(mào)易問題目前尚未得到妥善解決。最后，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增速下行壓力仍舊較大。但是機會也比較突顯，歷史大底隨時可能產(chǎn)生?？傮w而言，對于2019年的一季度市場，持中性偏樂觀的態(tài)度。

    在組合配置方面，2019年一季度預(yù)期A股市場的風(fēng)格將維持現(xiàn)狀，超跌反彈可能成為主基調(diào)。在私募投資策略的配置上，建議適當(dāng)增加固定收益類基金的配置比重，減少海外基金的配置。

    具體到股票策略私募基金配置上。私募排排網(wǎng)認為，雖然價值投資型私募基金在過去一年表現(xiàn)不佳，但是考慮到其他類型的私募基金風(fēng)險更大，而在市場估值持續(xù)降低的情況下，確定性的投資機會依然只在業(yè)績增長、質(zhì)地優(yōu)良的白馬股里面。例如上證50指數(shù)持續(xù)創(chuàng)新低的情況下，仍舊有不少的上證50成分股并沒有創(chuàng)新低，表現(xiàn)相對強勁，這些標(biāo)的就會有非常大的投資機會。一旦市場穩(wěn)定之后，股價很快就會創(chuàng)新高。而中小創(chuàng)的業(yè)績雖然在持續(xù)改善中，但是業(yè)績拐點可能在今年下半年或者2020年?；谏鲜鲆蛩?，建議超配價值投資型私募基金。

    此外，期貨市場結(jié)構(gòu)性行情依然存在。工業(yè)品期貨走勢主導(dǎo)了2018年的商品市場行情，農(nóng)產(chǎn)品走勢在去年第四季度與工業(yè)品類似，但前三季度有差異，預(yù)計2019年工業(yè)品的投資機會會持續(xù)存在，而農(nóng)產(chǎn)品的投資熱情可能進一步降低，期貨市場結(jié)構(gòu)性機會依然存在。整體來看，今年管理期貨策略私募基金的平均收益有望維持在5%-10%之間。