要讓險(xiǎn)資熱衷孵化“硬科技”

    ■蘇向杲

    國家金融監(jiān)督管理總局法規(guī)司司長王勝邦近日表示，“研究提高保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金比例。支持保險(xiǎn)公司投資，鼓勵(lì)更多的保險(xiǎn)資金作為長期資本、耐心資本，投入到科技領(lǐng)域里。”實(shí)際上，近年來，監(jiān)管部門頻頻發(fā)文，鼓勵(lì)險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，投資科技型企業(yè)和面向科技型企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金、股權(quán)投資基金等。

    監(jiān)管部門多次“喊話”險(xiǎn)資加大科技創(chuàng)新投資的一大背景是，當(dāng)下，我國經(jīng)濟(jì)正從高速發(fā)展階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略是重要著力點(diǎn)。但科技企業(yè)與其他行業(yè)有明顯不同的特征，具有創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、技術(shù)密集、高成長性、研發(fā)周期長、不確定性高等特點(diǎn)，其發(fā)展不僅需要間接融資，更需要直接融資，尤其是耐心資本和長期資本的支持，而傳統(tǒng)的貸款等融資模式不能完全滿足其融資需求。

    相對而言，保險(xiǎn)資金的風(fēng)險(xiǎn)保障和長期資金優(yōu)勢與科技企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的不確定性天然適配?；诖耍P者認(rèn)為，下一步，保險(xiǎn)資金宜從四方面發(fā)力支持科技創(chuàng)新。

    一是加大科技保險(xiǎn)研發(fā)力度。

    監(jiān)管披露的數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，保險(xiǎn)公司為科技研發(fā)、成果轉(zhuǎn)化、推廣應(yīng)用等科技活動(dòng)流程風(fēng)險(xiǎn)提供保險(xiǎn)保障6萬億元，有力支持了科技創(chuàng)新。未來，不同保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)宜持續(xù)提升對科技型企業(yè)全流程的風(fēng)險(xiǎn)保障能力，加大科技保險(xiǎn)研發(fā)力度，對沖科技企業(yè)在發(fā)展過程中面臨的諸多不確定性風(fēng)險(xiǎn)。此前，保險(xiǎn)業(yè)落地的“科技研發(fā)費(fèi)用損失保險(xiǎn)”和“集成電路流片費(fèi)用損失保險(xiǎn)”等險(xiǎn)種起到了很好的示范效果。未來，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)宜加快構(gòu)建多維度、多層次的科技保險(xiǎn)產(chǎn)品體系，培養(yǎng)與引進(jìn)科技保險(xiǎn)專業(yè)人才，強(qiáng)化自身科技能力建設(shè)，運(yùn)用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)提升風(fēng)險(xiǎn)評估與定價(jià)精度，降低運(yùn)營成本。

    二是創(chuàng)新保險(xiǎn)資金投資模式。

    目前，債券、股票等方式仍是險(xiǎn)資投資科技型企業(yè)的主流模式，但傳統(tǒng)模式一方面難以滿足科技型企業(yè)融資需求，另一方面也受制于諸多規(guī)定約束，難以發(fā)揮險(xiǎn)資支持科創(chuàng)企業(yè)的優(yōu)勢。因此，近兩年，頭部險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)通過設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金或私募股權(quán)基金等方式實(shí)現(xiàn)了“投早投小投硬科技”。整體來看，通過建立專門的保險(xiǎn)私募基金，可以實(shí)現(xiàn)更專業(yè)的投資管理、更靈活的資金運(yùn)作、更精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)控制，也利于險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)把握科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)遇。未來，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)宜持續(xù)加大創(chuàng)新力度，除積極設(shè)立私募股權(quán)基金之外，還可以通過債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃等方式，提升對科技型企業(yè)或項(xiàng)目的投融資力度。

    三是堅(jiān)持“卡脖子”領(lǐng)域投資與圍繞主業(yè)投資并重。

    在科技投資側(cè)重上，一方面，險(xiǎn)資宜重點(diǎn)投資“硬科技”，解決國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級中面臨的“卡脖子”問題。如，中保投資公司29億元資金投入中芯國際、晶合集成和華虹半導(dǎo)體，助力國內(nèi)三大晶圓代工巨頭齊聚科創(chuàng)板就是典型案例。另一方面，險(xiǎn)資宜圍繞主業(yè)投資相關(guān)科技板塊，兼顧服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與自身高質(zhì)量發(fā)展。

    四是優(yōu)化政策促進(jìn)長錢長投。

    盡管險(xiǎn)資支持科技創(chuàng)新有諸多優(yōu)勢，但也面臨諸多挑戰(zhàn)，進(jìn)一步優(yōu)化政策，促進(jìn)“長錢長投”很有必要。具體來說，險(xiǎn)資投資與資本占用掛鉤，在《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）》下，長期股權(quán)投資資本占用大，易引起償付能力不足。與此同時(shí)，近年來科創(chuàng)類股票市場波動(dòng)大，也在一定程度上制約了保險(xiǎn)資金加大對科創(chuàng)資產(chǎn)配置的意愿。因此，在償付能力政策等層面宜進(jìn)一步優(yōu)化相關(guān)規(guī)定，促進(jìn)險(xiǎn)資加大科技創(chuàng)新投資。另外，科技創(chuàng)新企業(yè)往往回報(bào)后置，而保險(xiǎn)公司普遍投資績效考核周期以中短期為主，這需要相關(guān)政策優(yōu)化激勵(lì)考核規(guī)則。整體而言，險(xiǎn)資支持科技創(chuàng)新仍然需要稅收、考核、會(huì)計(jì)制度等層面的激勵(lì)政策。

    近年來，我國初步建成多層次科技金融服務(wù)體系，保險(xiǎn)業(yè)作為重要資金供給方和風(fēng)險(xiǎn)保障提供方，對支持科技創(chuàng)新起到了重要作用。目前，我國已成為全球第二大保險(xiǎn)市場，險(xiǎn)資規(guī)模達(dá)31萬億元，從行業(yè)責(zé)任、資金屬性、實(shí)力潛力等角度來看，險(xiǎn)資支持科技創(chuàng)新仍有很大的發(fā)力空間。筆者相信，在監(jiān)管部門和險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)的不懈努力下，險(xiǎn)資將進(jìn)一步加大對科技創(chuàng)新的支持力度。