壯大買方機構(gòu)力量 價值投資正當時|助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，把握資本市場新機遇

    作者：銀華基金管理股份有限公司黨委書記、董事長王珠林

    面向全面建設社會主義現(xiàn)代化國家的新時期，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是推動高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求和重要著力點。黨的二十屆三中全會指出，要“健全因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力體制機制”，要“促進各類先進生產(chǎn)要素向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力集聚”。新質(zhì)生產(chǎn)力的內(nèi)涵極為豐富，其由技術(shù)革命性突破、生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置、產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級而催生，以勞動者、勞動資料、勞動對象及其優(yōu)化組合的躍升為基本內(nèi)涵，以全要素生產(chǎn)率大幅提升為核心標志，特點是創(chuàng)新，關(guān)鍵在質(zhì)優(yōu)，本質(zhì)是先進生產(chǎn)力。

    一、服務新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，助推社會主義現(xiàn)代化國家建設

    金融服務實體，助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展是重要抓手。與間接融資相比，由資本市場主導的直接融資與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的風險偏好更加契合，而公募基金作為資本市場重要的價值發(fā)現(xiàn)者與市場參與者，可在助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展中發(fā)揮更大作用。從資產(chǎn)端來看，新質(zhì)生產(chǎn)力往往具有投入大、周期長、不確定性高等特點，需要具備獨特價值發(fā)現(xiàn)能力的耐心資本支持。公募基金應全方位提升服務實體經(jīng)濟的廣度與深度，將國家重點戰(zhàn)略作為公司展業(yè)的指南針，促進金融資源向政策支持的關(guān)鍵領(lǐng)域聚集。從負債端來看，中國特色金融發(fā)展之路要堅持以人民為中心的價值取向，建設以投資者為本的資本市場，而新質(zhì)生產(chǎn)力的蓬勃發(fā)展正是讓廣大投資者分享中國經(jīng)濟增長新動能的重要方式。

    為助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，公募基金未來應繼續(xù)堅持黨的領(lǐng)導，全面提升服務實體經(jīng)濟的能力，做好“五篇大文章”。要堅持黨的領(lǐng)導，這是公募基金行業(yè)助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的根本保證，必須強化使命擔當，積極響應國家戰(zhàn)略任務要求，將服務實體經(jīng)濟與公募基金行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展緊密結(jié)合。要全面提升服務實體經(jīng)濟的能力，做好“五篇大文章”，這是公募基金行業(yè)助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的方向指引，其中科技金融、綠色金融和數(shù)字金融與新質(zhì)生產(chǎn)力密切相關(guān)。科技金融領(lǐng)域，科技創(chuàng)新是世界百年未有之大變局的關(guān)鍵變量，公募基金應積極引入耐心資本，在推動“科技—產(chǎn)業(yè)—資本”的良性循環(huán)中發(fā)揮更大作用，未來要積極推動產(chǎn)品創(chuàng)新，精準引導金融資源向國家戰(zhàn)略和科技創(chuàng)新行業(yè)聚集，重點關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)。綠色金融領(lǐng)域，“雙碳”轉(zhuǎn)型將催生一系列新產(chǎn)業(yè)與新業(yè)態(tài)，也需要金融資源支持，公募基金應貫徹落實可持續(xù)投資理念，既要聚焦低碳環(huán)保、節(jié)能、新能源、碳中和等主題，也要加大ESG產(chǎn)品發(fā)行力度，探索適合中國資本市場的ESG評價體系與投資策略。數(shù)字金融領(lǐng)域，我國數(shù)字金融產(chǎn)業(yè)正蓬勃發(fā)展，公募基金應大力推進數(shù)字金融在研究、投資與風控的全鏈條整合應用，擁抱行業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型升級。

    二、挖掘新質(zhì)生產(chǎn)力投資亮點，把握中國資本市場長期價值

    發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展是資本市場長期平穩(wěn)發(fā)展的基礎(chǔ)。從國內(nèi)來看，改革開放以來我國經(jīng)濟實現(xiàn)了近四十年的高速增長，在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與生產(chǎn)方式面臨增長瓶頸的背景下，培育新引擎愈發(fā)重要。發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是在新的時代背景下穩(wěn)定我國經(jīng)濟增長中樞、實現(xiàn)各項經(jīng)濟社會發(fā)展目標的關(guān)鍵。從國際來看，當前全球產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)重構(gòu)，新一輪科技革命蓄勢待發(fā)，各國產(chǎn)業(yè)競爭越來越聚焦于新興領(lǐng)域。發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是維持我國產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢、贏得國際競爭主動權(quán)、保障國家安全的要求。對資本市場而言，經(jīng)濟基本面的穩(wěn)定和企業(yè)盈利預期的抬升，對于資本市場的平穩(wěn)運行具有根本性支撐作用。堅定不移發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，中國經(jīng)濟將固本開新，中國資本市場也將行穩(wěn)致遠，長期投資價值值得期待。

    發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力將為中國經(jīng)濟增添新的動力，也將為中國資本市場帶來新的亮點，形成諸多投資機遇。盡管中國經(jīng)濟面臨復雜多變的國內(nèi)外形勢，但新質(zhì)生產(chǎn)力正培育壯大，高技術(shù)制造業(yè)、現(xiàn)代服務業(yè)等新產(chǎn)業(yè)正發(fā)展向好，創(chuàng)新引領(lǐng)帶動作用不斷增強，一系列新業(yè)態(tài)和新模式逐漸成為經(jīng)濟新的增長點。例如，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2024年1—8月我國規(guī)模以上高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長8.9%，“新三樣”出口也持續(xù)創(chuàng)出歷史新高。映射到資本市場，經(jīng)濟的新動力也將帶來市場的新機遇，我們認為A股市場的新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)具備三個階段性特征。在前期，新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)具有資本人才密集、投入產(chǎn)出比高的特征，廣泛受益于工程師紅利與完善的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)體系。在當前，新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)具有高景氣的特征，生產(chǎn)與利潤保持較快增速，國際競爭力也持續(xù)凸顯，全球市場份額不斷提升。在未來，新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)具有高ROE、高估值的特征，相關(guān)領(lǐng)域有望成為A股市場的中長期投資主線，進而對市場整體構(gòu)成支撐。

    長期視角看，近年來以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域支持政策頻出，綜合各項政策部署，我們認為科技自主、數(shù)字經(jīng)濟、綠色發(fā)展和傳統(tǒng)轉(zhuǎn)型四方面的機遇可重點關(guān)注。一是科技自主，通過新型舉國體制孕育新質(zhì)生產(chǎn)力，破解“卡脖子”難題，并逐步構(gòu)建具備全球競爭力的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，這既包括低空經(jīng)濟、商業(yè)航天、工業(yè)母機、智能制造、工業(yè)機器人、新材料、光刻機等新興產(chǎn)業(yè)的突破式發(fā)展，也包括類腦智能、量子信息、深海空天開發(fā)等未來產(chǎn)業(yè)的引領(lǐng)式創(chuàng)新。二是數(shù)字經(jīng)濟，通過數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的互相促進，推動數(shù)據(jù)要素快捷流動和高效匹配，如5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能云服務等。三是綠色發(fā)展，以綠色引領(lǐng)生產(chǎn)方式轉(zhuǎn)型，打造綠色新興產(chǎn)業(yè)，助力“雙碳”目標實現(xiàn)，如氫能、儲能、新能源設備。四是傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級，同樣是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要方面，也是維護我國產(chǎn)業(yè)鏈安全完整的關(guān)鍵所在，如傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的高端化、智能化、綠色化改造，以及生產(chǎn)流程和商業(yè)模式的創(chuàng)新。

    2024年9月24日國務院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，宣布了一攬子穩(wěn)定資本市場的重大創(chuàng)新政策，有助于提振市場風險偏好，這一點尤為重要。具體而言，創(chuàng)設證券基金保險互換便利和專項再貸款支持上市公司回購和主要股東增持股票，旨在為市場提供更多“源頭活水”，鼓勵引入更多耐心資本；支持上市公司圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)等進行并購重組，則有助于補鏈強鏈、提升關(guān)鍵核心技術(shù)水平的未盈利資產(chǎn)收購，引導更多的資源要素向新質(zhì)生產(chǎn)力方向集聚。

    立足當下，著眼未來，公募基金要在資本市場發(fā)展過程中積極有為，培育耐心資本底色，深度挖掘新質(zhì)生產(chǎn)力投資機會，助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，讓全體持有人共享高質(zhì)量發(fā)展成果。

（編輯 孫倩）