招商基金李湛：推動經(jīng)濟回升積極因素不斷累積 A股估值已有較高安全邊際

    本報記者 吳曉璐

    9月14日，國務院新聞辦舉行新聞發(fā)布會，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人、總經(jīng)濟師、國民經(jīng)濟綜合統(tǒng)計司司長劉愛華介紹2024年8月份國民經(jīng)濟運行情況。

    招商基金研究部首席經(jīng)濟學家李湛在接受《證券日報》記者采訪時表示，8月份國民經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，其中，外貿(mào)為經(jīng)濟增長提供強勁支撐，工業(yè)生產(chǎn)維持較高景氣，制造業(yè)投資保持韌性。下一步，隨著貨幣政策空間打開以及財政政策持續(xù)加力，推動經(jīng)濟回升向好的積極因素不斷累積，全年完成經(jīng)濟增速5%的目標仍有堅實基礎。

    談及A股，李湛認為，當前A股市場估值已經(jīng)有較高的安全邊際。中長期看，已經(jīng)具有較高的投資價值。

    國民經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)

    三方面結構性亮點凸顯

    李湛表示，8月份國民經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，存在不少結構性亮點，主要是三個方面：首先，外貿(mào)為經(jīng)濟增長提供強勁支撐。8月出口金額（以美元計價）同比增速達8.7%，維持較高水平，對歐盟、日本及韓國的出口同比增速明顯抬升。從商品出口看，機電產(chǎn)品和高新技術產(chǎn)品出口需求改善，電子和交運產(chǎn)業(yè)保持增長，船舶、集成電路保持高增速，汽車和手機等環(huán)比改善，地產(chǎn)下游產(chǎn)業(yè)鏈中的家電出口維持兩位數(shù)的增長。

    其次，受出口拉動和國內(nèi)企業(yè)進入補庫周期，工業(yè)生產(chǎn)維持較高景氣。8月份規(guī)上工業(yè)增加值同比增長4.5%，對經(jīng)濟增長維持較高貢獻。同時，高技術、高端制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展較快，裝備制造業(yè)增加值同比增長6.4%，高技術制造業(yè)增加值增長8.6%，分別快于全部規(guī)模以上工業(yè)增加值1.9和4.1個百分點，新能源汽車、服務機器人、集成電路產(chǎn)品產(chǎn)量實現(xiàn)兩位數(shù)增長。

    最后，固定投資中制造業(yè)投資保持韌性。8月份固定資產(chǎn)投資完成額同比增長3.6%，扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資后全國固定資產(chǎn)投資增長7.7%。其中，制造業(yè)投資增長9.1%，連續(xù)兩年維持較高水平。加快推動形成新質(zhì)生產(chǎn)力政策支持下，高技術制造業(yè)和高技術服務業(yè)投資分別增長9.6%、11.7%。

    A股中長期已具有較高投資價值

    有望迎來增量資金支持

    談及當前A股估值水平，李湛表示，當前A股市場估值已經(jīng)有較高的安全邊際，中長期看，已經(jīng)具有較高的投資價值。

    從監(jiān)管政策看，政策端持續(xù)發(fā)力呵護市場。李湛表示，去年8月份以來，活躍資本市場各項舉措持續(xù)落地。4月份，新“國九條”落地后，監(jiān)管機構出臺了一系列舉措，夯實資本市場長期健康發(fā)展的制度基礎。近日，國務院發(fā)布《國務院關于加強監(jiān)管防范風險推動保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，強調(diào)了“發(fā)揮保險資金長期投資優(yōu)勢”，“培育真正的耐心資本，推動資金、資本、資產(chǎn)良性循環(huán)”。

    從全球資金流動看，李湛認為，美聯(lián)儲降息周期即將開啟，有望推動資本回流中國市場。9月份美聯(lián)儲降息已成大概率事件，隨著美國無風險利率下降，全球資本重新向新興市場國家流動。對于A股而言，也有望迎來增量資金支持。

    降息空間有望打開

    財政支出有望加速

    談及下階段我國經(jīng)濟運行前景及宏觀政策取向，李湛表示，當前我國經(jīng)濟增長壓力有所增加，國內(nèi)有效需求依然有待提振。但隨著貨幣政策空間打開以及財政政策持續(xù)加力，推動經(jīng)濟回升向好的積極因素不斷累積，全年完成經(jīng)濟增速5%的目標仍有堅實基礎。

    具體來看：貨幣政策方面，李湛表示，美聯(lián)儲9月份大概率開啟降息，降息后美債名義利率有望下降，帶動中美利差“倒掛”收窄，緩解匯率壓力。今年國內(nèi)通脹水平偏低，貨幣政策加碼寬松的主要掣肘來自于外部人民幣匯率壓力，在匯率壓力減弱后，有望打開降息空間，更好地實現(xiàn)全年價格增速目標、刺激國內(nèi)需求。同時，現(xiàn)行政策與存量政策差異較大導致近期居民部門提前還貸現(xiàn)象較為突出，存量房貸利率也有望下調(diào)，創(chuàng)造更多消費潛力。

    財政方面，李湛認為，四季度財政支出有望加速。去年財政在四季度集中發(fā)力，今年財政空間充足，且年中政治局會議定調(diào)積極，指出“要持續(xù)用力、更加給力”，財政有望從多維度持續(xù)發(fā)力。支持地方政府化債去年以來發(fā)行約1.5萬億特殊再融資債券，后續(xù)有望繼續(xù)推進一攬子化債舉措。去年10月底，全國人大常委會審議通過了全國財政預算赤字率從3%上調(diào)至3.8%，今年仍有預算調(diào)整的可能性。同時支持“兩重”、更大力度推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新等政策效果也有望在四季度逐步顯現(xiàn)。

    產(chǎn)業(yè)方面，李湛表示，三中全會重大亮點在于科技體制改革，而其直接目的在于發(fā)展“新質(zhì)生產(chǎn)力”。7月份召開的中央政治局會議將改革作為“任務很重”三大領域之首，因此下半年圍繞科技體制、新質(zhì)生產(chǎn)力的改革和政策支持指向性明顯，后續(xù)支持配套政策預計將加快落地。

（編輯 閆立良）