僅以匯率論人民幣資產(chǎn)吸引力有失偏頗

    本報記者 劉琪

    美聯(lián)儲最新公布的利率決議及政策聲明釋放的鷹派信息持續(xù)發(fā)酵，美元強(qiáng)勢向上突破，一路高漲至兩個月以來高位。受此影響，人民幣對美元匯率6月17日、18日、21日連續(xù)貶值。就在不久前的6月1日，人民幣對美元中間價報6.3572，創(chuàng)下2018年5月18日以來新高，而在6月21日已下調(diào)至6.4546。

    人民幣匯率的貶值令人意外嗎？答案是否定的。影響人民幣匯率變動的因素復(fù)雜，美元指數(shù)就是其中之一。而這一因素也早已在我國金融監(jiān)管層的預(yù)判之中——外匯市場自律機(jī)制在6月16日就發(fā)布公告指出，未來可能引發(fā)人民幣匯率貶值的因素包括美聯(lián)儲退出量化寬松貨幣政策，美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇帶動美元走強(qiáng)等。

    此刻，想必市場也更加深刻地理解了何為人民幣匯率的雙向波動，而這樣的雙向波動在未來都將是常態(tài)。事實(shí)上，沒有任何貨幣會一直升值或貶值。

    就我國而言，自1994年開始，人民幣匯率形成機(jī)制不斷向著越來越市場化的方向改革，逐步形成了以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。在此制度下，人民幣匯率的走勢取決于市場供求和國際金融市場變化，呈現(xiàn)雙向波動也是自然而然的事情。以中國人民銀行此前公開的數(shù)據(jù)為例，2019年到2020年三季度，人民幣對美元匯率中間價在427個交易日中，有216個交易日升值，211個交易日貶值。

    我們需要清楚地認(rèn)識到，人民幣匯率無論處于升值還是貶值都利弊共存，其與進(jìn)出口貿(mào)易的關(guān)系就是典型邏輯。從另一個角度來看，人民幣升值固然會使人民幣資產(chǎn)更具吸引力。但是，僅以匯率來論人民幣資產(chǎn)的吸引力顯然有失偏頗。

    2019年8月5日，人民幣對美元匯率破“7”，創(chuàng)2017年1月份以來新低，彼時引起市場極大的震動。反觀當(dāng)月境外機(jī)構(gòu)和個人持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)情況，股票、債券合計余額約3.79萬億元，而2019年7月份的二者余額約為3.74萬億元，環(huán)比來看有著明顯增長，而在當(dāng)年9月份還進(jìn)一步增長至約3.95萬億元。

    人民幣資產(chǎn)吸引力的背后不僅僅是匯率的作用，關(guān)鍵是由我國經(jīng)濟(jì)基本面作為核心支撐，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的持續(xù)推進(jìn)，防范化解重大金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)取得重要成果，金融業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)大對外開放，以及人民幣國際化等關(guān)鍵因素共同鑄就。

    因此，我們無需擔(dān)憂或僅憑某些片面的觀點(diǎn)來臆測人民幣匯率后期的走勢。企業(yè)更應(yīng)堅持“風(fēng)險中性”理念，不要賭人民幣升值或貶值，而是應(yīng)積極利用金融衍生工具進(jìn)行匯率管理，降低匯率波動風(fēng)險。

    既是潮水，靜觀細(xì)水長流，潮起潮落便好。