增強(qiáng)資本市場樞紐功能 構(gòu)建完善現(xiàn)代金融體系

    董少鵬

    10月31日，國務(wù)院金融委召開專題會議，傳達(dá)學(xué)習(xí)黨的十九屆五中全會精神，研究部署金融系統(tǒng)貫徹落實工作。會議從八個方面安排了金融改革開放工作，對處理好金融發(fā)展、金融穩(wěn)定和金融安全的關(guān)系提出要求，體現(xiàn)了金融領(lǐng)域改革的系統(tǒng)化觀念，對加快建設(shè)資本市場樞紐功能具有重要指導(dǎo)意義。

    首先，增強(qiáng)資本市場樞紐功能與金融領(lǐng)域其他環(huán)節(jié)工作是緊密聯(lián)系的。

    在金融委部署的八個方面工作中，資本市場工作列在第四位，之前分別是建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度、構(gòu)建金融有效支持實體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制、深化銀行體系改革，之后分別是推進(jìn)金融雙向開放、完善現(xiàn)代金融監(jiān)管體系、整治各種金融亂象、穩(wěn)妥防范化解金融風(fēng)險?？梢哉f，資本市場在金融大系統(tǒng)中處于承上啟下的樞紐位置，其有序發(fā)展、功能提升既受其他七個方面的約束和激勵，也為其他七個方面提供反饋、發(fā)揮作用。

    按照金融委要求，要繼續(xù)增強(qiáng)資本市場樞紐功能，全面實行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高直接融資比重。實現(xiàn)這些改革任務(wù)，需要其他方面的配套支持。中央銀行完善貨幣供應(yīng)調(diào)節(jié)機(jī)制，有助于推動利率市場化，穩(wěn)定市場預(yù)期，這是資本市場穩(wěn)定運行的前提；商業(yè)銀行以及其他類銀行機(jī)構(gòu)充分開展競爭，是利率市場化的必要條件，并將為直接融資提供定價的比照基準(zhǔn)；而金融支持實體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制，要根據(jù)不同資本的風(fēng)險偏好、產(chǎn)業(yè)取向、鏈條長短等來構(gòu)建，要根據(jù)銀行體系、資本市場的各自優(yōu)勢來布局。金融市場開放是資本市場發(fā)展的重要動力源之一，完善監(jiān)管、整治亂象、化解風(fēng)險是保障資本市場規(guī)范有序發(fā)展的制度保障。所以，金融改革開放的系統(tǒng)化部署是對資本市場發(fā)展的重大支持。

    第二，透明度管理是所有金融服務(wù)業(yè)態(tài)所必需，資本市場信息披露機(jī)制可供借鑒。

    金融委強(qiáng)調(diào)，要處理好金融發(fā)展、金融穩(wěn)定和金融安全的關(guān)系，提出“要增強(qiáng)業(yè)務(wù)信息披露全面性和透明度，保護(hù)金融消費者合法權(quán)益，加強(qiáng)投資者教育”“要督促上市公司規(guī)范使用募集資金，依法披露資金用途”“要建立數(shù)據(jù)資源產(chǎn)權(quán)、交易流通等基礎(chǔ)制度和標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，加強(qiáng)個人信息保護(hù)”。這三點都與信息披露有關(guān)。

    筆者認(rèn)為，透明度管理是所有金融服務(wù)業(yè)態(tài)所必需。無論是貸款、股票投資、各類理財服務(wù)還是其他方式的金融消費，金融服務(wù)機(jī)構(gòu)都應(yīng)當(dāng)充分披露產(chǎn)品和服務(wù)信息，讓金融消費者充分了解產(chǎn)品的功能和風(fēng)險，充分了解產(chǎn)品的背景和基本邏輯。我國資本市場已實行投資者適當(dāng)性制度，即把適當(dāng)?shù)耐顿Y品與適當(dāng)?shù)耐顿Y者匹配起來。其基本邏輯是，把產(chǎn)品信息真實、充分、及時地披露給投資者（金融產(chǎn)品消費者），讓投資者自己做出決策；近期，按照注冊制要求，又對信息披露提出了“易懂”的要求，正在大力推進(jìn)。資本市場的信息披露制度和投資者適當(dāng)性制度應(yīng)當(dāng)在所有金融服務(wù)市場中加以推廣。

    第三，監(jiān)管導(dǎo)向更多體現(xiàn)“嚴(yán)管”與“厚愛”相統(tǒng)一。

    金融委指出，“既要鼓勵創(chuàng)新、弘揚企業(yè)家精神，也要加強(qiáng)監(jiān)管”“對同類業(yè)務(wù)、同類主體一視同仁”“健全公平競爭審查機(jī)制，加強(qiáng)反壟斷和反不正當(dāng)競爭執(zhí)法司法”“建立數(shù)據(jù)資源產(chǎn)權(quán)、交易流通等基礎(chǔ)制度和標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，加強(qiáng)個人信息保護(hù)”。這些提法均體現(xiàn)了“嚴(yán)管”與“厚愛”的統(tǒng)一，即強(qiáng)調(diào)管的目的是維護(hù)公平秩序，讓市場主體在公平環(huán)境下競爭；在強(qiáng)化有效監(jiān)管的同時，要鼓勵企業(yè)家等市場主體創(chuàng)新發(fā)展，要保護(hù)個人信息安全，要維護(hù)好市場整體安全。

    維護(hù)市場整體運行安全和各市場主體的信息安全，維護(hù)各市場主體公平參與的權(quán)力，需要科學(xué)監(jiān)管、精準(zhǔn)監(jiān)管、有效監(jiān)管。嚴(yán)管才能維護(hù)公平秩序，維護(hù)公平秩序就是對守法守規(guī)者的厚愛。

    近兩年來，監(jiān)管層在強(qiáng)調(diào)依法監(jiān)管的同時，還強(qiáng)調(diào)科學(xué)監(jiān)管、精準(zhǔn)監(jiān)管和有溫度的監(jiān)管，出發(fā)點和落腳點是處理好政府與市場的關(guān)系，尊重市場規(guī)律，管住該管的、放開該放的。此次金融委會議再次就金融發(fā)展、金融穩(wěn)定和金融安全的關(guān)系進(jìn)行闡釋，目的是給市場以明確預(yù)期，既對各類違法違規(guī)行為“零容忍”，也維護(hù)好市場主體的主動性、積極性、創(chuàng)造性。這是資本市場發(fā)展的利好消息。