按照既熱情又理性的原則 把握創(chuàng)業(yè)板注冊制試點(diǎn)

    董少鵬

    在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制一年后，深交所創(chuàng)業(yè)板開啟了新一輪市場化改革。這項(xiàng)重要舉措的最大特點(diǎn)是將增量改革與存量改革統(tǒng)籌起來。對這項(xiàng)改革，我們既要充滿熱情，又要保持理性冷靜，堅(jiān)持激發(fā)市場主體活力與防范化解風(fēng)險(xiǎn)相統(tǒng)一，為全市場深化改革積累更多經(jīng)驗(yàn)。

    首先，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制順應(yīng)了市場需要，把這件事辦好也要靠市場主體共同努力。

    創(chuàng)業(yè)板改革是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的一部分，是金融體系滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板不再把企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模大小、是否盈利作為首次發(fā)行上市的硬條件，而是綜合考慮凈利潤、營收、預(yù)計(jì)市值等成長性指標(biāo)決定上市與否。同時(shí)，允許有特別表決權(quán)股份的公司首發(fā)上市。這些舉措體現(xiàn)了更強(qiáng)的包容性，對成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)形成巨大支持。

    交易規(guī)則方面，從8月24日起，不僅創(chuàng)業(yè)板新股的漲跌幅限制放寬至20%，“老股”的漲跌幅限制也將放寬至20%。同時(shí)，增加了連續(xù)競價(jià)“價(jià)格籠子”和單筆最高申報(bào)數(shù)量上限等規(guī)定。

    所有這些措施都要緊緊扣住信息披露這個(gè)核心，上市公司和保薦機(jī)構(gòu)、會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等，要準(zhǔn)確、充分地披露信息，把一個(gè)真實(shí)的公司交給投資者。投資者則要根據(jù)公司基本面做出選擇。在更加完善的交易機(jī)制下，投資者可以有更加充分的博弈空間，有更多的糾錯(cuò)機(jī)會。同時(shí)，買賣報(bào)價(jià)等規(guī)定也更加符合市場博弈規(guī)律，努力排除了非市場性質(zhì)因素的干擾。

    制度是基礎(chǔ)，執(zhí)行是關(guān)鍵。市場主體要加強(qiáng)自律，嚴(yán)格遵守制度規(guī)定，不因釋放活力而令行為失范，不因充分博弈而放大投機(jī)因素，堅(jiān)持把防范重大風(fēng)險(xiǎn)放在第一位置，做依法守法護(hù)法的參與者。

    第二，把更有力的監(jiān)管挺在前面，是落實(shí)好創(chuàng)業(yè)板改革的體制性保障。

    此次改革涉及的市場體量較大。截至目前，創(chuàng)業(yè)板存量上市公司達(dá)800多家，市值達(dá)9萬億元。隨著新公司陸續(xù)上市和并購重組案例增多，市場規(guī)模還將擴(kuò)大。在這樣一個(gè)規(guī)模的市場實(shí)行交易制度調(diào)整，同時(shí)伴隨新股發(fā)行和老股增發(fā)實(shí)行注冊制，再加上市場流動性比較充裕，借助各種題材進(jìn)行炒作的現(xiàn)象不可回避。務(wù)必抓住信息披露這個(gè)核心，對信息披露不及時(shí)不充分的、發(fā)布不實(shí)信息的、利用內(nèi)幕信息炒作的，發(fā)現(xiàn)一起查處一起，維護(hù)好市場基本秩序。

    《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法》對發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人信息披露做出了更加周延的規(guī)定，將根據(jù)情節(jié)輕重對違法違規(guī)者予以行政監(jiān)管懲戒和司法懲戒。對發(fā)行人實(shí)現(xiàn)利潤與盈利預(yù)測差距過大的，也明確了處罰措施。《創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法》《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》細(xì)化了持續(xù)監(jiān)管措施，堵上了監(jiān)管漏洞。同時(shí)，依照《證券法》及《證券期貨市場誠信監(jiān)督管理辦法》《關(guān)于對違法失信上市公司相關(guān)責(zé)任主體實(shí)施聯(lián)合懲戒的合作備忘錄》有關(guān)規(guī)定，市場主體的違法失信信息將納入證券市場誠信檔案，證監(jiān)會與有關(guān)部門加強(qiáng)信息共享，合力監(jiān)管，懲戒失信者。

    第三，營造既積極又冷靜的市場氛圍，符合大環(huán)境需要。

    資本市場改革與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況密切相關(guān)，要克服疫情沖擊和世界經(jīng)濟(jì)低迷帶來的不利影響，加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。

    創(chuàng)業(yè)板改革務(wù)須穩(wěn)起步、開好局，我們既要保持飽滿熱情，又要多一分冷靜。上市公司、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)、各類投資者、交易所、監(jiān)管部門、新聞媒體，要把改革完善制度、夯實(shí)市場基礎(chǔ)、推動行穩(wěn)致遠(yuǎn)作為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。在改革初期，對上市企業(yè)融資情況、投資者申購情況、市場交易情況要密切關(guān)注，但不追求火爆場面。對于可能出現(xiàn)的問題，有關(guān)方面已做好預(yù)案，市場參與者也要理性對待。只要大家齊心協(xié)力，改革就能穩(wěn)步推進(jìn)，改革紅利就會逐步釋放出來。