“券商一哥”股價創(chuàng)新高的背后邏輯

    李文

    11月7日，券商板塊在盤中展現(xiàn)出強勁的爆發(fā)力，其中，“券商一哥”中信證券A股漲停，收盤報34.19元/股，成交額高達155億元，市值一舉突破5000億元大關(guān)，股價與市值均刷新歷史紀錄。

    實際上，在市場整體交投活躍的背景下，券商板塊近期走出一波鮮明的上漲行情。進入11月以來的短短5個交易日，板塊漲幅已超13%，而作為行業(yè)龍頭的中信證券，其股價漲幅更是高達21.59%。

    筆者認為，中信證券等券商股股價上漲是多重因素共振的結(jié)果，包括政策支持、成交量放大、并購重組預(yù)期以及業(yè)績表現(xiàn)等。

    第一，政策暖風(fēng)頻吹，降準降息等貨幣政策發(fā)力，調(diào)降存量房貸利率，國資、民企踴躍申請股票增持回購再貸款，證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）首批資金已經(jīng)初步入市等，均推動市場流動性改善，提振投資者信心。當前，市場情緒樂觀，資金流入股市，成交量的放大均直接利好券商板塊。

    第二，監(jiān)管部門對證券行業(yè)并購重組的支持與推動，增強了市場對券商并購重組的預(yù)期。這種預(yù)期使得投資者對券商股的估值更加樂觀，從而在一定程度上推動了券商股價的上漲。比如消息面上，近期，中信證券和中信建投高管“互換”，再次打開市場對于頭部券商合并的期待空間。同時，國泰君安和海通證券的合并迎來新進展，進一步提升了市場對券商板塊的關(guān)注度。‌

    第三，業(yè)績迎來拐點，表現(xiàn)超越預(yù)期。從三季度數(shù)據(jù)來看，上市券商第三季度盈利大幅優(yōu)化，單季度合計營收同比增長20%至1387.6億元，合計歸母凈利潤同比增長38%至414.7億元。另外，部分上市券商首次推出三季度分紅，向市場傳遞出公司經(jīng)營發(fā)展穩(wěn)健、盈利良好的信號，以及與投資者積極分享經(jīng)營發(fā)展成果的決心。展望全年，有券商預(yù)計，2024年全行業(yè)實現(xiàn)總營收4336億元，同比增長7%，實現(xiàn)凈利潤1552億元，同比增長13%，這進一步增強了市場對券商股的信心。

    第四，從更深層次來看，在本輪券商股漲勢中，部分頭部及特色券商頗受市場青睞。究其原因，隨著證券行業(yè)監(jiān)管框架的明晰和促進行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的政策出臺，證券行業(yè)打造一流投資銀行、差異化發(fā)展、做優(yōu)做強的路徑得到了市場的認可。資本市場改革持續(xù)深化，長遠來看更有助于推動券商業(yè)務(wù)擴容及模式升級。在此過程中，頭部及特色券商有望打開更大的成長空間，實現(xiàn)業(yè)績與估值的共振。

    “券商一哥”股價創(chuàng)歷史新高的背后，是多重因素共同推動的結(jié)果，也是證券行業(yè)擁抱資本市場高質(zhì)量發(fā)展的縮影。在政策推動、外部監(jiān)管及券商自身轉(zhuǎn)型下，可以預(yù)期，證券行業(yè)格局將不斷優(yōu)化，盈利及估值有望持續(xù)抬升。

（編輯 張博）