銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒：注冊(cè)制體系建設(shè)需體現(xiàn)三方面內(nèi)容

    本報(bào)記者 吳曉璐

    近日，中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理劉鶴在金融街論壇上強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)持“建制度、不干預(yù)、零容忍”九字方針，完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度。證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)亦表示，將加快構(gòu)建更加成熟更加定型的資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度體系，不斷提升我國(guó)資本市場(chǎng)的吸引力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

    銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒接受《證券日?qǐng)?bào)》記者專(zhuān)訪時(shí)表示，成熟定型的資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度體系要科學(xué)，有連貫性和可操作性，核心內(nèi)容要保持相對(duì)穩(wěn)定。對(duì)于推進(jìn)關(guān)鍵制度創(chuàng)新，需要從投資者保護(hù)、信息披露、交易、發(fā)行定價(jià)、退市、訴訟索賠等關(guān)鍵機(jī)制入手。注冊(cè)制體系的建設(shè)需要體現(xiàn)三方面內(nèi)容，市場(chǎng)化、規(guī)范化以及“零容忍”依法打擊證券違法犯罪活動(dòng)。

    成熟定型的資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度體系

    應(yīng)具備三個(gè)特征

    對(duì)于成熟定型的資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度體系，劉鋒認(rèn)為，應(yīng)該有三個(gè)特征，首先，成熟定型的資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度需要強(qiáng)化信息披露和保護(hù)投資者權(quán)益，促進(jìn)資本形成，退出和交易便利、嚴(yán)格依法監(jiān)管和立法司法執(zhí)法的法治體系，樹(shù)立投資者對(duì)市場(chǎng)公平、公正、公開(kāi)的信任和信心。其次，是成熟定型的資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度體系要科學(xué)，有連貫性和可操作性。最后，成熟定型的資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度體系要保持基本穩(wěn)定。

    對(duì)于增強(qiáng)基礎(chǔ)制度的穩(wěn)定性、平衡性、協(xié)同性，劉鋒表示，隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，基礎(chǔ)制度也需要不斷修正。但新的規(guī)則出臺(tái)前需要反復(fù)論證，需要和舊規(guī)銜接，而且保證核心內(nèi)容相對(duì)穩(wěn)定。其次，新規(guī)要與其他相關(guān)規(guī)定配套、銜接。最后，新規(guī)需要填補(bǔ)橫向制度空白和短板，加強(qiáng)橫向協(xié)調(diào)和銜接。

    劉鋒表示，我國(guó)正處在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵期，迫切需要一個(gè)支持新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資本市場(chǎng)。建立一個(gè)適應(yīng)“新時(shí)代”高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)發(fā)展融資需求的資本市場(chǎng)，已成當(dāng)務(wù)之急。完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，是高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，非常重要。

    注冊(cè)制體系建設(shè)

    需體現(xiàn)三方面內(nèi)容

    劉鋒表示，“建制度、不干預(yù)、零容忍”是針對(duì)目前資本市場(chǎng)最重要的三方面問(wèn)題而提出的，是基礎(chǔ)制度補(bǔ)短板需要遵循的原則。目前，資本市場(chǎng)初步建立了注冊(cè)制的框架，后續(xù)還需進(jìn)一步完善注冊(cè)制下的退市制度機(jī)制，把市場(chǎng)化和規(guī)范化的理念落實(shí)到規(guī)則和工作流程層面，真正實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰，優(yōu)化資源配置?？偟膩?lái)看，注冊(cè)制體系的建設(shè)需要體現(xiàn)三方面內(nèi)容，一是市場(chǎng)化，即“不干預(yù)”；二是規(guī)范化，即“建制度”；三是依法打擊證券違法犯罪活動(dòng)，即“零容忍”。

    對(duì)于推進(jìn)關(guān)鍵制度創(chuàng)新，劉鋒認(rèn)為，需要從投資者保護(hù)、信息披露、交易、發(fā)行定價(jià)、退市、訴訟索賠等關(guān)鍵機(jī)制進(jìn)行創(chuàng)新，有效對(duì)沖管理工具問(wèn)題，停牌、質(zhì)押、大股東減持、兼并重組、再融資、損失認(rèn)定及賠償、法律訴訟等問(wèn)題，需要一一進(jìn)行梳理和制度更新。

    在保護(hù)投資者權(quán)益中，劉鋒認(rèn)為，比較重要的是保護(hù)中小投資者。“相對(duì)于中小投資者，大股東一般具有信息優(yōu)勢(shì)或資金優(yōu)勢(shì)。投資者權(quán)益受到侵害時(shí)，如何獲取賠償，目前來(lái)看，還有很多需要完善的地方。所以，監(jiān)管層需要對(duì)信披違規(guī)、市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為‘零容忍’依法嚴(yán)厲打擊，通過(guò)多種手段提高違法違規(guī)成本。”

    對(duì)于進(jìn)一步提高信息披露質(zhì)量，劉鋒表示，一方面是信息披露的內(nèi)容，需要發(fā)行人真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)進(jìn)行信息披露，另外一方面是信息發(fā)布形式，重大信息需要所有投資者都能及時(shí)獲取。另外，也需要規(guī)范注冊(cè)會(huì)計(jì)師等中介機(jī)構(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的審計(jì)。

    “資本市場(chǎng)為投資者提供了一個(gè)交易的場(chǎng)所，投資者交易的證券也可以理解為合約，投資者和發(fā)行人都需要履行相應(yīng)的責(zé)任和義務(wù)，民法典和證券法等相關(guān)法律則是對(duì)雙方進(jìn)行約束的法律。作為上市公司的股東或其他利益相關(guān)者在承擔(dān)損失風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，需要知道發(fā)行人的真實(shí)狀況，就需要高質(zhì)量的信息披露。”劉鋒解釋道。

    “制度建設(shè)是慢工夫，具有很強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)性和應(yīng)用的廣泛性，不可能一蹴而就，需要長(zhǎng)期堅(jiān)持朝正確的方向演進(jìn)。”劉鋒表示。

（編輯 上官夢(mèng)露）