資本市場基礎制度建設要抓住注冊制改革“牛鼻子”

    要提升我國資本市場的吸引力和國際競爭力，必須加快構建更加成熟更加定型的資本市場基礎制度體系。在昨日召開的2020金融街論壇年會分論壇上，多位證監(jiān)會相關人士釋放了下一步資本市場基礎制度建設的改革信號。

    證監(jiān)會首席律師、法律部主任焦津洪表示，進一步梳理完善與注冊制改革相關的各項制度規(guī)則，為未來全面實施注冊制做好充分的法律準備，研究制定新三板市場監(jiān)督管理條例；證監(jiān)會市場一部主任李繼尊認為，在全市場推行注冊制時要借鑒科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的試點經(jīng)驗，平穩(wěn)有序地推進。

    改革要抓住

    注冊制改革“牛鼻子”

    完善法治是加強資本市場基礎制度建設的重要方面。資本市場是以規(guī)則為導向的法治的市場，深入推進法治建設對于完善資本市場的基礎制度具有重要的意義。在當前的市場環(huán)境下，經(jīng)過科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板兩個板塊的試點，全市場推行注冊制的條件逐步具備，創(chuàng)造有利于注冊制改革的法治環(huán)境和市場環(huán)境是當前的重要命題。

    焦津洪表示，在《證券法》出臺之前，全國人大授權國務院在實施股票發(fā)行注冊制試點改革過程調(diào)整適用《證券法》的有關規(guī)定，為探索注冊制的改革提供了法律的保障。新的《證券法》，以及《證券法》通過之后，國務院辦公廳關于貫徹實施修訂后的《證券法》的有關工作的通知，為注冊制制度試點指明了具體方向和路徑，在這個基礎上目前已經(jīng)形成了一套比較完備的適用于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制改革試點的部門規(guī)章、規(guī)范性文件，交易所治理規(guī)則體系。兩年來相關制度規(guī)則初步經(jīng)受了注冊制改革試點實踐的檢驗，效果良好。

    具體來說，在發(fā)行階段推進注冊制的同時，證監(jiān)會系統(tǒng)推進發(fā)行上市、信息披露、交易退市等基礎制度改革。李繼尊指出，注冊制改革是一場涉及監(jiān)管理念、監(jiān)管體制、監(jiān)管方式的深刻變革，不是單純的解決入口問題，還必須暢通出口，實行更加嚴格的信息披露制度，更加市場化的交易制度。同時，還要加大違法違規(guī)的懲處力度，督促發(fā)行人、中介機構等市場主體歸位盡責，真正形成有效的市場約束，把選擇權交給市場，因此在改革的安排上采取了以板塊改革為載體，分布實施的策略，每個板塊改革實際上都是綜合性的改革。

    “下一步要落實新《證券法》，緊緊抓住注冊制改革這個牛鼻子。”焦津洪表示，要根據(jù)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點注冊制的實踐，進一步梳理完善與注冊制改革相關的各項制度規(guī)則，為未來全面實施注冊制做好充分的法律準備。

    李繼尊指出，新一輪資本市場改革面臨著不少考驗，一些更加市場化的制度安排需要在實踐中不斷磨合，不斷調(diào)試，形成有效的市場約束，需要一個漸進的過程，特別是存量市場的改革挑戰(zhàn)更大，相關的基礎制度改革同步實施的同時，證監(jiān)會自身職能轉(zhuǎn)變也將加快步伐。下一步主板、中小板注冊制存量改革是重點任務，涉及近3000家上市公司和1.7億投資者，需要充分借鑒科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點經(jīng)驗平穩(wěn)地在全市場推廣注冊制。

    多項資本市場政策待出

    焦津洪透露，證監(jiān)會將圍繞資本市場基礎制度建設的重要環(huán)節(jié)，在多個方面推進和深化法治建設。

    一是加大對提高上市公司質(zhì)量的法律保障，推動修訂公司法、企業(yè)破產(chǎn)法，制定上市公司監(jiān)督管理條例，完善上市公司信息披露制度，規(guī)范公司治理，健全上市公司退出制度。

    二是完善市場結構及交易結算法律制度，推動制定期貨法，完善衍生品交易制度，研究制定新三板市場監(jiān)督管理條例，促進多層次市場建設，修改證券登記結算辦法。

    三是強化中介機構的作用和機構投資者引領穩(wěn)定市場的作用，修訂證券公司監(jiān)督管理條例及相關的證券基金期貨經(jīng)營機構管理制度，完善證券服務機構備案管理的各項配套規(guī)則，推動加快制定私募投資基金管理暫行條例，補齊私募基金監(jiān)管的制度短板。

    四是加強投資者保護，推動完善虛假陳述民事賠償司法解釋，配合制定內(nèi)幕交易、操縱市場的民事賠償?shù)人痉ń忉?，加快出臺欺詐發(fā)行、股票責令回購實施辦法。

    五是落實“零容忍”的要求，建立健全有利于從嚴打擊證券違法活動的執(zhí)法司法體制機制，加強證券執(zhí)法司法專門化建設，構建刑偵執(zhí)法、民事追償和刑事懲戒相結合的立體化的證券違法追溯體系，大幅提高資本市場違法違規(guī)的成本。

    李繼尊介紹，新一輪資本市場改革堅持增量改革引領，采取了先增量、后存量分步走的方式。創(chuàng)業(yè)板作為存量市場，在改革中做了一些具體安排。一是包容存量，尊重已有市場參與者的權利。比如，在創(chuàng)業(yè)板投資者適當性方面，不動存量，提高增量投資者門檻。二是設立必要的過渡期。比如，對創(chuàng)業(yè)板存量公司退市設置一年的過渡期。三是細化銜接安排。比如，證監(jiān)會、深交所就創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)平移到交易所審核專門發(fā)了文件，明確了時間點、審核順序等。

    李繼尊表示，新一輪資本市場改革要按市場規(guī)律辦事，突出市場化、法治化的改革導向，證監(jiān)會自身要加快轉(zhuǎn)變職能，減少管制，簡政放權，同時以零容忍的態(tài)度嚴格執(zhí)法，對證券違法犯罪形成強有力的震懾，這是一場刀刃向內(nèi)的改革。通過本輪改革，資本市場基礎制度建設將取得突破性進展，整個市場會發(fā)生深刻的變化。