全市場(chǎng)都應(yīng)推行注冊(cè)制 優(yōu)勝劣汰讓更多企業(yè)上市

    中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 李迅雷

    由于疫情原因，今年的兩會(huì)召開(kāi)時(shí)間比往年大大延遲了。但總理的《政府工作報(bào)告》雖然字?jǐn)?shù)少于往年，卻非常有份量。各項(xiàng)目標(biāo)設(shè)定非常明確，采取對(duì)策非常務(wù)實(shí)。下面我從對(duì)政府工作報(bào)告的理解，提出一些如何實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的不成熟看法。

    今年GDP“隱含目標(biāo)”

    雖然沒(méi)有設(shè)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，但報(bào)告中實(shí)際上也隱含了“目標(biāo)”。一方面，報(bào)告仍然設(shè)定了城鎮(zhèn)新增就業(yè)目標(biāo)為900萬(wàn)，從往年情況來(lái)看，1個(gè)百分點(diǎn)的GDP增速對(duì)應(yīng)新增就業(yè)不斷增加，2019年達(dá)到221.6萬(wàn)，因此，今年隱含的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)或許在3%~4%之間。另一方面，政府工作報(bào)告明確把財(cái)政赤字率提高到3.6%以上，根據(jù)財(cái)政赤字率反推的名義增速約為5.4%，按照GDP平減指數(shù)在1%~2%之間，那么實(shí)際增速大概也是在3%~4%左右。

    盡管今年沒(méi)有GDP的具體目標(biāo)，但全面脫貧的目標(biāo)依然沒(méi)有放棄。全面脫貧才能全面奔小康，因此，穩(wěn)就業(yè)就顯得非常重要，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2019年一個(gè)農(nóng)民工的月薪接近4000元，如果農(nóng)村一個(gè)三口之家中有一位農(nóng)民工，就基本可以實(shí)現(xiàn)脫貧目標(biāo)了，反之，如果一戶家庭的唯一農(nóng)民工失業(yè)了，則脫貧壓力就大了。

    那么，靠什么來(lái)實(shí)現(xiàn)新增就業(yè)900萬(wàn)和對(duì)應(yīng)3%~4%的GDP增速呢？我認(rèn)為還是靠擴(kuò)大內(nèi)需，包括擴(kuò)大投資和消費(fèi)，投資主要靠基建投資，尤其是要大力發(fā)展新基建。在今年不設(shè)GDP增速目標(biāo)的情況下，更不要期待房地產(chǎn)政策有什么放松，而且報(bào)告也再次強(qiáng)調(diào)房住不炒。報(bào)告中明確提出，今年新開(kāi)工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)3.9萬(wàn)個(gè)，支持加裝電梯，發(fā)展用餐、保潔等多樣社區(qū)服務(wù)，說(shuō)明今年房地產(chǎn)投資增速雖將比去年有所下滑，但幅度不會(huì)過(guò)大。

    “加強(qiáng)交通、水利等重大工程建設(shè)。增加國(guó)家鐵路建設(shè)資本金1000億元”，“加強(qiáng)新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，發(fā)展新一代信息網(wǎng)絡(luò)，拓展5G應(yīng)用，建設(shè)充電樁，推廣新能源汽車(chē)，激發(fā)新消費(fèi)需求、助力產(chǎn)業(yè)升級(jí)。”由此推測(cè)，今年拉動(dòng)固定資產(chǎn)投資的主要靠傳統(tǒng)基建和新基建，全年基建投資增速估計(jì)要達(dá)到7%~8%左右的增長(zhǎng)，才能讓固定資產(chǎn)投資增速維持在3%~4%左右的增速。

    預(yù)計(jì)醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域仍將是建設(shè)重點(diǎn)。因?yàn)樾鹿诜窝滓咔轱@露出在重大疫情防控體制機(jī)制、公共衛(wèi)生體系等方面還存在一定的短板，未來(lái)大的趨勢(shì)將聚焦補(bǔ)短板、堵漏洞、強(qiáng)弱項(xiàng)。

    如政府工作報(bào)告提出：發(fā)行1萬(wàn)億元抗疫特別國(guó)債，對(duì)具體投向都做出了明確要求；加強(qiáng)公共衛(wèi)生體系建設(shè)，尤其是“用好抗疫特別國(guó)債，加大疫苗、藥物和快速檢測(cè)技術(shù)研發(fā)投入，增加防疫救治醫(yī)療設(shè)施，增加移動(dòng)實(shí)驗(yàn)室，強(qiáng)化應(yīng)急物資保障，強(qiáng)化基層衛(wèi)生防疫”。

    在穩(wěn)消費(fèi)方面，報(bào)告提出：“推動(dòng)消費(fèi)回升。通過(guò)穩(wěn)就業(yè)促增收保民生，提高居民消費(fèi)意愿和能力。支持餐飲、商場(chǎng)、文化、旅游、家政等生活服務(wù)業(yè)恢復(fù)發(fā)展，推動(dòng)線上線下融合。發(fā)展養(yǎng)老、托幼服務(wù)。改造提升步行街。支持電商、快遞進(jìn)農(nóng)村，拓展農(nóng)村消費(fèi)。要多措并舉擴(kuò)消費(fèi)，適應(yīng)群眾多元化需求”，“居民醫(yī)保人均財(cái)政補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)增加30元，上調(diào)退休人員基本養(yǎng)老金”。

    說(shuō)明穩(wěn)消費(fèi)主要通過(guò)兩種路徑來(lái)實(shí)現(xiàn)：一是通過(guò)穩(wěn)就業(yè)促增收保民生，穩(wěn)就業(yè)方面，要更大力度地發(fā)展靈活就業(yè)，如發(fā)展地?cái)偨?jīng)濟(jì)、小店經(jīng)濟(jì)，放松管控，提高居民消費(fèi)意愿和能力；二是提高社保的覆蓋面和社保標(biāo)準(zhǔn)，加大對(duì)老百姓的醫(yī)療和教育等消費(fèi)領(lǐng)域的補(bǔ)貼力度，讓老百姓敢消費(fèi)。

    財(cái)政貨幣政策要直達(dá)目標(biāo)

    過(guò)去，我國(guó)逆周期的財(cái)政和貨幣政策并不缺失，但執(zhí)行過(guò)程總是存在一定“流失”。因此，這次政府工作報(bào)告中提到的特別國(guó)債和1萬(wàn)億財(cái)政赤字，要“全部轉(zhuǎn)給地方，建立特殊轉(zhuǎn)移支付機(jī)制，資金直達(dá)市縣基層，直接惠企利民，主要用于保就業(yè)、保基本民生、保市場(chǎng)主體，包括支持減稅降費(fèi)、減租降息、擴(kuò)大消費(fèi)和投資等，強(qiáng)化公共財(cái)政屬性，決不允許截留挪用。”

    2016年以來(lái)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，已經(jīng)使得宏觀杠桿率水平的提升大幅放緩，也為今年政府加杠桿騰出了空間，但考慮到仍有很多隱性債務(wù)存在，以及地方到期債務(wù)壓力巨大，故絲毫不能放松支出的口子。由此可見(jiàn)，積極財(cái)政政策的背后實(shí)際上是“節(jié)約財(cái)政”，財(cái)政要“提質(zhì)增效”。這在今年各地方兩會(huì)的政府工作報(bào)告中也有所體現(xiàn)，即要大力壓縮政府部門(mén)的日常開(kāi)支，把更多的財(cái)政支出用于中小微企業(yè)的減負(fù)和民生投入。

    在貨幣政策方面，政府工作報(bào)告也提出了“直達(dá)”要求：“穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度。綜合運(yùn)用降準(zhǔn)降息、再貸款等手段，引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速明顯高于去年。保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。創(chuàng)新直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，務(wù)必推動(dòng)企業(yè)便利獲得貸款，推動(dòng)利率持續(xù)下行。”

    從“直達(dá)”的內(nèi)涵看，就是要防止“政策套利”，即降準(zhǔn)降息后增加的流動(dòng)性或降低的融資成本，都沒(méi)有充分落實(shí)到實(shí)體部門(mén)，或是在金融體系內(nèi)“空轉(zhuǎn)”，或是被部分企業(yè)挪作他用。如今，直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的兩個(gè)創(chuàng)新貨幣政策工具——普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具和普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃已經(jīng)出爐，實(shí)際上就是“穩(wěn)貨幣，松信用”。旨在避免資金在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)，或產(chǎn)生各種套利。

    目前，隨著市場(chǎng)利率水平的下降，某些期限的存款利率和市場(chǎng)利率之間已經(jīng)出現(xiàn)了“倒掛”現(xiàn)象，可以考慮適度、適時(shí)下調(diào)存款基準(zhǔn)利率。

    推進(jìn)改革才能治本

    面對(duì)西方國(guó)家應(yīng)對(duì)疫情所采取的“印鈔”政策，我們則不能去效仿，因?yàn)闊o(wú)限量的量化寬松以及財(cái)政赤字率高達(dá)15%以上，都是透支子孫后代的資源，治標(biāo)不治本。因此，在經(jīng)濟(jì)受壓、企業(yè)虧損面擴(kuò)大的情況下，還是要不斷推進(jìn)各方面的改革。

    我認(rèn)為，改革可以圍繞著很多主線來(lái)推進(jìn)，例如，可以通過(guò)理順和優(yōu)化政府、企業(yè)、居民三大部門(mén)之間的關(guān)系及優(yōu)化部門(mén)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的方式來(lái)推進(jìn)改革。這次政府工作報(bào)告給我留下的深刻印象是，中央對(duì)地方的支持力度非常大，對(duì)中小微企業(yè)及個(gè)體工商戶的支持力度非常大，對(duì)穩(wěn)就業(yè)和低收入群體的支持力度非常大。如在支持地方方面，“中央本級(jí)支出安排負(fù)增長(zhǎng)，其中非急需非剛性支出壓減50%以上”，這樣的壓縮中央財(cái)政支出力度是歷史上前所未有的。

    今后，我們應(yīng)該通過(guò)改革現(xiàn)有的行政體制、財(cái)稅體制和國(guó)有企業(yè)，通過(guò)事權(quán)與財(cái)權(quán)的對(duì)稱(chēng)改革，通過(guò)二次分配來(lái)理順三大部門(mén)之間的關(guān)系和優(yōu)化內(nèi)部結(jié)構(gòu)。又如，可以推進(jìn)生產(chǎn)要素市場(chǎng)化配置改革，包括深化土地、勞動(dòng)力、資本等市場(chǎng)化配置改革；加快培育技術(shù)和數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)；加快要素價(jià)格市場(chǎng)化改革；健全要素市場(chǎng)交易機(jī)制。

    作為資本市場(chǎng)的從業(yè)者，我非常關(guān)注金融改革。這次政府工作報(bào)告的初稿中，對(duì)于金融和資本市場(chǎng)提及較少，只提及“改革創(chuàng)業(yè)板并試點(diǎn)注冊(cè)制”，但在修改稿中，則補(bǔ)充了“發(fā)展多層次資本市場(chǎng)”。

    目前，中國(guó)資本市場(chǎng)正在不斷開(kāi)放，要提高直接融資比重，做大市場(chǎng)規(guī)模，就要推進(jìn)注冊(cè)制改革和發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，規(guī)范市場(chǎng)，規(guī)則與國(guó)際接軌。今年，深圳創(chuàng)業(yè)板也開(kāi)始試點(diǎn)注冊(cè)制，今后，全市場(chǎng)都應(yīng)該推行注冊(cè)制，活躍新三板，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，讓更多的企業(yè)上市。

    當(dāng)下，全球都遭遇疫情影響，逆全球化的思潮泛起，不利于中國(guó)在全球產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈中的作用發(fā)揮，為此，中國(guó)應(yīng)該進(jìn)一步推進(jìn)要素市場(chǎng)化改革，推進(jìn)人民幣國(guó)際化，進(jìn)一步融入到全球產(chǎn)業(yè)鏈之中。因?yàn)槿蚧梢越档涂偝杀?，符合世界各?guó)整體利益，同時(shí)也與我國(guó)經(jīng)濟(jì)利益一致。