大力發(fā)展商保年金對(duì)資本市場意味什么

    ■冷翠華

    國家金融監(jiān)督管理總局近日發(fā)布《關(guān)于大力發(fā)展商業(yè)保險(xiǎn)年金有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡稱《通知》），明確了商業(yè)保險(xiǎn)年金的概念，提出了推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展、加強(qiáng)監(jiān)管的相關(guān)舉措。在筆者看來，這既是大力發(fā)展養(yǎng)老金融的新措施，也是提振資本市場的新舉措，有利于增強(qiáng)投資者信心，同時(shí)有望構(gòu)建養(yǎng)老金與資本市場良性互動(dòng)的體制機(jī)制，助力增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。

    養(yǎng)老金是典型的中長期資金，有利于平抑市場短期波動(dòng)，可以發(fā)揮資本市場“穩(wěn)定器”“壓艙石”的重要作用。因此，為引導(dǎo)長期資金入市，打通養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金入市堵點(diǎn)，以及大力發(fā)展商業(yè)保險(xiǎn)年金正當(dāng)其時(shí)。

    第一，大力發(fā)展商業(yè)保險(xiǎn)年金，明顯釋放了政策持續(xù)呵護(hù)資本市場健康發(fā)展的信號(hào)。在前期一攬子增量政策密集發(fā)布后，投資者信心得到明顯提振，資本市場預(yù)期得到顯著改善。隨著時(shí)間的推移，投資者對(duì)政策的關(guān)注重點(diǎn)已轉(zhuǎn)向持續(xù)性強(qiáng)不強(qiáng)、效果好不好。此次發(fā)布的《通知》明確了大力發(fā)展商業(yè)保險(xiǎn)年金的任務(wù)書、路線圖，也是保險(xiǎn)業(yè)新“國十條”的首個(gè)配套文件落地，這也再次給市場吃下了一顆“定心丸”。

    第二，大力發(fā)展商業(yè)保險(xiǎn)年金有利于豐富資本市場長錢“活水”。《通知》明確了商業(yè)保險(xiǎn)年金的定義，特別強(qiáng)調(diào)了其“長期”特點(diǎn)，并要求保險(xiǎn)公司“重點(diǎn)發(fā)展具有長期領(lǐng)取功能的產(chǎn)品和服務(wù)”，還強(qiáng)調(diào)“保險(xiǎn)公司要堅(jiān)持長期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資，支持資本市場發(fā)展”。這從負(fù)債端和投資端都進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了“長期”性質(zhì)，有利于化解此前養(yǎng)老金不愿或不敢長期投資于資本市場的困境。筆者認(rèn)為，在嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，提升權(quán)益資產(chǎn)投研能力、豐富投資產(chǎn)品類型，或?yàn)橄乱徊诫U(xiǎn)資機(jī)構(gòu)發(fā)力的重點(diǎn)之一，也是為資本市場引來源源不斷“活水”的重要路徑。

    第三，大力發(fā)展商業(yè)保險(xiǎn)年金有望實(shí)現(xiàn)其與資本市場良性互動(dòng)。大力發(fā)展商業(yè)保險(xiǎn)年金將使“長錢更多”“長錢更長”，同時(shí)，中長期資金的三年以上長周期考核機(jī)制正在逐步建立健全，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)正在持續(xù)探索優(yōu)化大類資產(chǎn)配置，持續(xù)加大對(duì)權(quán)益市場的投資力度。不過，養(yǎng)老金的特殊性決定了長期穩(wěn)健收益的重要性，因此，除了暢通資金入市路徑，還需要資本市場投資價(jià)值持續(xù)提升，包括上市公司持續(xù)提升發(fā)展質(zhì)量、注重投資者回報(bào)等，從而實(shí)現(xiàn)長錢的投資“回報(bào)更優(yōu)”。隨著資本市場新“國九條”及其配套政策體系的持續(xù)落地，我國資本市場生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，其與長期資金的“雙向奔赴”值得期待。

    不積跬步，無以至千里。大力發(fā)展商業(yè)保險(xiǎn)年金是完善多層次養(yǎng)老保障體系的一小步，也是助力資本市場完善長錢長投政策體系的一小步，但改革發(fā)展從來就是一步一個(gè)腳印走出來的，每一步都走實(shí)了，資本市場發(fā)展才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。