萬(wàn)科怎樣“輕舟過(guò)三重山”？

    王麗新

    “兩岸援聲啼不住，輕舟將過(guò)三重山。”3月29日，在2023年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，萬(wàn)科總裁祝九勝用這句話表達(dá)了兩層意思，一是感謝各方支持；二是向外界展示萬(wàn)科跨過(guò)階段性關(guān)口的信心。

    萬(wàn)科有信心，是行業(yè)的好信號(hào)。當(dāng)前，開發(fā)規(guī)模下行、融資模式改變以及經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)的EBITDA率和NOI收益率仍在爬坡，是萬(wàn)科要過(guò)的三重山。即便很早就提出“活下去”，但正如萬(wàn)科董事會(huì)主席郁亮所說(shuō)，市場(chǎng)變化之下，過(guò)去穩(wěn)健的標(biāo)準(zhǔn)不一定能完全保障安全，業(yè)務(wù)能力好只是一方面，還需要強(qiáng)化底線思維，進(jìn)行更充分的準(zhǔn)備。

    那么，萬(wàn)科要做什么準(zhǔn)備，怎么變“輕舟”，如何過(guò)三重山？在筆者看來(lái)，有三大鐵律是萬(wàn)科“穿過(guò)風(fēng)雨再見彩虹”的底牌，亦是有望安全著陸的砝碼。

    第一，多管齊下增厚現(xiàn)金流“蓄水池”，過(guò)好緊日子。從萬(wàn)科一以貫之的現(xiàn)金流管理策略來(lái)看，現(xiàn)金流安全是第一要?jiǎng)?wù)，不是喊給市場(chǎng)和投資者的套話。截至2023年底，萬(wàn)科經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流連續(xù)15年為正，這是萬(wàn)科當(dāng)下還能承諾“不躺平”的重要底牌之一。

    不過(guò)，為了執(zhí)行這一鐵律，萬(wàn)科也頗為不易。一是在保持高銷售回款率上下了很多功夫，一方面通過(guò)與金融機(jī)構(gòu)合作，推出多種付款方式；另一方面注意聽一線聲音，及時(shí)調(diào)整供貨系統(tǒng)，靈活定價(jià)搶收市場(chǎng)。二是努力維護(hù)信用評(píng)級(jí)，拓展融資渠道，并且一改過(guò)去總對(duì)總?cè)谫Y模式，轉(zhuǎn)向項(xiàng)目制，增加融資端安全墊。三是有決心且能有效率地去處置大宗資產(chǎn)，加快流動(dòng)性比較低的不動(dòng)產(chǎn)和長(zhǎng)期股權(quán)投資變現(xiàn)，比如將上海七寶萬(wàn)科廣場(chǎng)剩余50%權(quán)益轉(zhuǎn)讓給領(lǐng)展，交易對(duì)價(jià)為23.84億元。此外，萬(wàn)科2024年交易回款目標(biāo)是不低于300億元，足見其償債決心。四是收縮投資，2020年至2023年期間，萬(wàn)科拿地金額收縮了七成，可謂落袋為安聚焦過(guò)好當(dāng)下緊日子。當(dāng)然，郁亮自愿將年薪從1000多萬(wàn)元降到10多萬(wàn)元，也是支持公司節(jié)省經(jīng)營(yíng)成本支出的一種帶頭態(tài)度。

    第二，推進(jìn)盤活存量資產(chǎn)，把不動(dòng)產(chǎn)轉(zhuǎn)化為動(dòng)產(chǎn)，變身“輕舟”前行。作為龍頭房企，弱市之下，萬(wàn)科2023年?duì)I收規(guī)模仍超過(guò)4657億元，權(quán)益土地儲(chǔ)備面積達(dá)約6000萬(wàn)平方米，還有大量經(jīng)營(yíng)性不動(dòng)產(chǎn)等存量資產(chǎn)。

    在供求關(guān)系、人口，城市化率等要素轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致房地產(chǎn)投資邏輯生變之下，如何讓重資產(chǎn)變輕，是萬(wàn)科管理層乃至大多數(shù)房企掌舵人的心頭大事。在過(guò)去一年中，為了翻越經(jīng)營(yíng)性物業(yè)收益率不足以覆蓋利息這重山，萬(wàn)科以輕資產(chǎn)化為核心轉(zhuǎn)型。

    一方面，萬(wàn)科尋求長(zhǎng)期資金“外援”，協(xié)調(diào)險(xiǎn)資、銀行等機(jī)構(gòu)予以支持，深圳市國(guó)資委也躬身入局，正在以多種市場(chǎng)化方式幫助萬(wàn)科完成釋放百億元規(guī)模流動(dòng)性的目標(biāo)，包括認(rèn)購(gòu)萬(wàn)科旗下盈利的消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施等。另一方面，2023年，公募REITs試點(diǎn)持續(xù)深入，為萬(wàn)科緩解重資產(chǎn)流動(dòng)性壓力帶來(lái)新機(jī)遇。截至目前，萬(wàn)科旗下印力集團(tuán)發(fā)布的中金印力REIT已正式進(jìn)入詢價(jià)階段，萬(wàn)緯物流REIT項(xiàng)目已獲受理，長(zhǎng)租公寓REIT也在積極申報(bào)中。當(dāng)然，從“大船”變“輕舟”不可一蹴而就，需要耐心和時(shí)間，好在已完成破冰，未來(lái)可期。

    第三，保交付為先，輸出好產(chǎn)品和提供好服務(wù)，為企業(yè)長(zhǎng)久“活下去”之大計(jì)。僅靠御寒，不足以過(guò)冬。僅僅是保障現(xiàn)金流安全活下去，也并不足以穿越周期。地產(chǎn)下半場(chǎng)，誰(shuí)能提供好產(chǎn)品、好服務(wù)，才能真正“活下去”。

    綜合來(lái)看，未來(lái)住宅建設(shè)的中樞值是10億平方米左右，“三大工程”也為房地產(chǎn)企業(yè)提供更多發(fā)展空間。后房地產(chǎn)時(shí)代，依然有很多商機(jī)，前提是做好保交付，不流失客戶，才能在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)中穩(wěn)住市場(chǎng)份額，才能圍繞客戶需求做生意，做長(zhǎng)久生意，保護(hù)好自身的金字招牌。

    未來(lái)萬(wàn)科會(huì)交出什么樣的答卷，我們拭目以待?？梢源_定的是，支撐房地產(chǎn)行業(yè)回穩(wěn)向好的基本面并未改變，希望在各方聚力下，萬(wàn)科能步入健康發(fā)展新階段。