近期監(jiān)管層紛紛出手規(guī)范ETF換購,助力業(yè)務(wù)長期發(fā)展,獲得市場各方點贊。
此次監(jiān)管層出手主要是針對ETF換購帶來的兩大弊端。第一是,ETF超比例換購或?qū)е翬TF凈值大幅偏離基準,損害持有人利益。監(jiān)管層出手要求ETF換購規(guī)模不可超過成份股在指數(shù)中的權(quán)重。第二大弊端是,上市公司股東借道ETF換購減持,監(jiān)管層要求換購要遵守上市公司股東減持的相關(guān)規(guī)定。
實際上,股票認購是ETF特有的發(fā)行方式,投資者可在募集期使用單只或多只ETF標的指數(shù)成份股認購ETF份額。這樣有利于減緩直接減持對市場的沖擊,也有助于擴大股票型ETF規(guī)模,吸引更多中長期資金通過投資ETF入市。
這是一項常規(guī)業(yè)務(wù),為什么會變得復(fù)雜而充滿爭議?究其成因,背后既有少數(shù)上市公司股東想借道減持的意愿,也有少數(shù)基金公司為了吸引機構(gòu)投資者、做大ETF等業(yè)務(wù)規(guī)模的動力。
不規(guī)范運作可能會影響持有人利益。早在2013年就出現(xiàn)過這一情況。當時有基金公司大比例接受客戶以股票換購ETF份額,導(dǎo)致基金凈值出現(xiàn)明顯偏離,中小投資者遭受損失,招致了監(jiān)管層的嚴厲處罰。這背后體現(xiàn)的正是監(jiān)管層將中小持有人利益放在首位的紅線意識。
將持有人利益放在首位,始終是基金公司運營發(fā)展的基石。對基金公司來說,ETF換購或許能帶來短期可觀規(guī)模,但影響到基金的正常運作就可能影響持有人利益,必然“自毀口碑”,長期看得不償失。
一位ETF基金經(jīng)理就表示,基金公司不應(yīng)在新基金發(fā)行時,讓單一個股占比過高,這會暴露基金運作的風(fēng)險敞口。同時,基金公司有拒絕質(zhì)地較差的上市公司股票換購的權(quán)利,當出現(xiàn)上市公司質(zhì)地較差的情況時,基金公司應(yīng)該敢于“用腳投票”。若單一個股占ETF比重過高,基金公司就不應(yīng)在發(fā)行期間向中小投資者宣傳現(xiàn)金認購,避免ETF在建倉期與指數(shù)之間跟蹤誤差較大,損害中小投資者利益。
當前正是權(quán)益基金大發(fā)展的好時機,ETF作為重要的投資工具也迎來發(fā)展的春天。此次監(jiān)管層出手規(guī)范ETF換購業(yè)務(wù),正是為了規(guī)范市場各方行為,正本清源,保障ETF合規(guī)健康發(fā)展,維護證券市場正常秩序。
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