生豬期貨交投平穩(wěn) 交易所采取多項措施嚴(yán)格風(fēng)控管理

    本報記者 王寧

    近日，生豬現(xiàn)價過快上漲引發(fā)各方高度關(guān)注，管理層也將采取相關(guān)措施保供穩(wěn)價?！蹲C券日報》記者發(fā)現(xiàn)，在生豬現(xiàn)價快速上漲的背景下，生豬期貨價格保持在相對合理運行空間，包括近月、主力和遠(yuǎn)月合約期價均為同期漲幅明顯低于現(xiàn)價。

    對此，西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院教授石寶峰向《證券日報》記者表示，我國生豬產(chǎn)能總體合理充裕，行業(yè)已逐步擺脫去年以來“豬周期”下行階段帶來的不利影響，邁入長期健康發(fā)展軌道。“期貨價格走勢平穩(wěn)反映了市場的理性和謹(jǐn)慎交投邏輯，對于養(yǎng)殖企業(yè)來說，應(yīng)當(dāng)根據(jù)期貨市場提供的價格信號，科學(xué)理性地制定生產(chǎn)經(jīng)營的計劃”。

    多位分析人士認(rèn)為，當(dāng)前生豬市場的供應(yīng)量仍較為充足，短期的供需矛盾是導(dǎo)致價格波動的主因，但從監(jiān)管表態(tài)來看，生豬價格后期還將回歸到基本面。

    兩因素推高生豬現(xiàn)貨價格

    今年4月份開始，生豬現(xiàn)貨價格便呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，以河南地區(qū)為例，當(dāng)期價格從4月1日的12.36元/公斤上漲到7月5日的23.98元/公斤，漲幅94%。在現(xiàn)貨市場傳導(dǎo)下，期貨價格也小幅走高，但同期漲幅遠(yuǎn)低于現(xiàn)貨市場。

    公開數(shù)據(jù)顯示，生豬期貨主力2209合約結(jié)算價自4月初的17420元/噸上漲到22270元/噸，漲幅僅27.8%；遠(yuǎn)期2303合約結(jié)算價從18215元/噸上漲到19385元/噸，漲幅僅為6.42%，比目前現(xiàn)貨價格還低19.3%。分析人士認(rèn)為，生豬期貨各合約同期漲幅明顯低于現(xiàn)貨價格，說明未來生豬供應(yīng)將較目前進(jìn)一步改善、供需比較穩(wěn)定，也反映出今年5月份以來產(chǎn)能重新恢復(fù)增長的理性預(yù)期，為養(yǎng)殖企業(yè)合理制定明年的養(yǎng)殖計劃提供了決策依據(jù)。

    “其實早在去年，國家便開始多輪收儲行動，既有效對沖了當(dāng)時價格走低的影響，也為今后應(yīng)對短期內(nèi)價格變化進(jìn)行儲備調(diào)節(jié)、供需調(diào)節(jié)奠定了堅實的基礎(chǔ)。”石寶峰告訴記者，同當(dāng)前現(xiàn)貨市場出現(xiàn)的壓欄惜售、二次育肥等非理性行為形成鮮明對比，生豬期貨遠(yuǎn)月價格并沒有跟隨現(xiàn)貨價格出現(xiàn)大幅上漲，而是呈現(xiàn)出同近月期價和現(xiàn)貨價格貼水的態(tài)勢，成交量也保持相對穩(wěn)定。

    截至7月6日收盤，生豬期貨主力合約2209已跌至21000元/噸關(guān)口，盤終報收于21220元/噸，全天下跌1050點，跌幅為4.71%，成交量也不足6萬手，日減倉3673手。

    銀河期貨大宗商品研究所陳界正告訴《證券日報》記者，近期生豬現(xiàn)貨價格的走高緣于兩方面：一是6月份以來養(yǎng)殖戶壓欄惜售情緒較嚴(yán)重，進(jìn)一步放大了生豬供應(yīng)端的矛盾；二是目前處于能繁母豬存欄配種時期，且存在二次育肥的情況，從而造成當(dāng)前生豬供應(yīng)處于小幅收緊態(tài)勢。

    東證衍生品研究院農(nóng)產(chǎn)品資深分析師黃玉萍也向記者表示，本輪生豬現(xiàn)貨價格走高的核心驅(qū)動邏輯，在于生豬出欄量進(jìn)入邊際下降通道，但超漲驅(qū)動在于北方市場散戶的壓欄與二次育肥。

    交易所已采取嚴(yán)格風(fēng)控措施

    記者獲悉，在這輪生豬現(xiàn)貨價格走高和期貨價格漲幅偏低背景下，為確保生豬期貨市場安全穩(wěn)健運行、促進(jìn)市場逐步發(fā)揮功能有效服務(wù)產(chǎn)業(yè)，大商所借鑒其他成熟品種的風(fēng)險防控制度，結(jié)合生豬現(xiàn)貨市場運行規(guī)律，從嚴(yán)設(shè)計包括漲跌停板、保證金、限倉、交易限額等參數(shù)，并據(jù)市場情況進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，以有效防控市場風(fēng)險。

    大商所相關(guān)人士告訴記者，目前生豬期貨的投機保證金比例為15%，持倉限額和全品種交易限額均為500手，風(fēng)控指標(biāo)在已上市品種中最為嚴(yán)格。與此同時，生豬期貨上市后，根據(jù)生豬現(xiàn)貨市場情況，考察并增加生豬期貨交割倉庫，對部分交割區(qū)域設(shè)置升貼水，便利實體企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險管理。

    對于生豬價格后市波動，多數(shù)分析人士認(rèn)為仍然要看供應(yīng)端的實際投放情況，當(dāng)前尚不能完全肯定價格會下降，待供需矛盾趨于平緩，現(xiàn)貨價格才能回歸基本面。

    “目前來看，現(xiàn)貨價格仍然易漲難跌，在此背景下，期貨價格或以偏強態(tài)勢運行為主。”陳界正表示，不過，自生豬期貨上市以來，期現(xiàn)價格聯(lián)動性表現(xiàn)整體較好，雖然期間基差有所拉大，但最終都會回歸合理區(qū)間，這對于產(chǎn)業(yè)和市場參與者均有一定指導(dǎo)意義。

    大有期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員劉彤向記者表示，目前供應(yīng)量是影響生豬價格的最主要因素，預(yù)計短期現(xiàn)貨價格波動幅度仍有加大傾向，價格重心將會上移，但同時要警惕市場預(yù)期一致性、壓欄惜售等因素，可能對生豬價格產(chǎn)生沖擊。“目前生豬供給能力還是偏寬松的，后期產(chǎn)能出盡的預(yù)期還將會推后，供應(yīng)會有增加的預(yù)期，因此，未來生豬價格波動率并不會衰減或再次擴大”。