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黑色系商品全面潰敗 機(jī)構(gòu)認(rèn)為價(jià)格向上動(dòng)能仍不具備

2021-12-03 00:23  來源:證券日?qǐng)?bào) 王寧

    本報(bào)記者 王寧

    10月中旬以來,大宗商品整體進(jìn)入回調(diào)區(qū)間,多個(gè)龍頭品種持續(xù)下探,跌破支撐位。其中,黑色系商品更是全面潰敗,很多品種價(jià)格已打?qū)φ?,雖一度出現(xiàn)小幅反彈,但仍未扭轉(zhuǎn)下跌趨勢(shì)。

    多位分析人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,目前來看,基本面存在諸多不確定性因素,在供需關(guān)系有所調(diào)整的情況下,以動(dòng)力煤和焦煤為主的黑色系商品暫時(shí)仍不具備上行動(dòng)能,再度走強(qiáng)的可能性不大。展望明年一季度,農(nóng)產(chǎn)品和貴金屬或存在一定反彈空間。

    動(dòng)力煤主力合約打?qū)φ?/strong>

    近日,大宗商品價(jià)格持續(xù)走低,尤其是原油、鐵礦石等龍頭品種,呈現(xiàn)出一路下跌的乏力走勢(shì)。多個(gè)黑色系商品也走出新低,其中有些品種價(jià)格已經(jīng)打?qū)φ邸?/p>

    銀河期貨大宗商品研究員史佳歆向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,大宗商品價(jià)格自10月份見頂以后,目前仍處于低位震蕩區(qū)間。一方面緣于保供政策下,供應(yīng)端加大了市場(chǎng)供給,使得價(jià)格從高位快速回落,同時(shí)帶動(dòng)煤化工下游商品價(jià)格同步走低;另一方面,受房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷,房企拿地少、新開工項(xiàng)目少影響,鋼材需求全面下降。從目前全球宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看,“灰犀牛”對(duì)全球大宗商品價(jià)格的潛在威脅仍然存在。

    由于供給端的不斷發(fā)力,煤炭市場(chǎng)保供效果比較顯現(xiàn),以動(dòng)力煤為主的黑色系商品在10月下旬便開啟了下行行情,進(jìn)入11月份后持續(xù)低位震蕩。截至目前,動(dòng)力煤期價(jià)主力合約2201始終在800元/噸關(guān)口附近震蕩,這與此前1982元/噸的歷史高位相比,已打?qū)φ?。此外,焦煤期貨主力合約2201和焦炭主力合約2205也呈現(xiàn)出較大跌幅。

    囯元期貨黑色系商品研究員楊慧丹向記者表示,大宗商品價(jià)格見頂主要基于世界主要經(jīng)濟(jì)體恢復(fù)速度放緩導(dǎo)致需求大量減少,全球貨幣政策將持續(xù)偏緊的預(yù)期。11月份以來,鋼鐵市場(chǎng)不斷減產(chǎn),除政策因素外,也受鋼廠生產(chǎn)積極性下降的影響。同時(shí),終端需求是商品價(jià)格波動(dòng)的核心,需求不足影響了上游生產(chǎn)積極性,生產(chǎn)和供應(yīng)端庫存累積問題嚴(yán)重。預(yù)計(jì)近期終端需求改善空間不大,相關(guān)商品價(jià)格以平穩(wěn)運(yùn)行為主。隨著存量在建項(xiàng)目工程的資金狀況緩解,明年上半年的旺季需求有望改善。

    東證衍生品研究院商品策略分析師吳夢(mèng)吟告訴記者,國(guó)內(nèi)工業(yè)品價(jià)格紛紛見頂,主要基于國(guó)內(nèi)供應(yīng)約束緩解、需求轉(zhuǎn)弱。10月份,一系列保供增產(chǎn)政策引導(dǎo)下,煤炭供應(yīng)快速回升,另一方面,11月份房地產(chǎn)單月新開工和土地購置面積降幅均超30%,終端需求逐漸減弱,生鐵產(chǎn)量下滑的負(fù)反饋傳導(dǎo)至上游,觸發(fā)煤炭成本再次下移。后續(xù)大宗商品價(jià)格的企穩(wěn),仍需要經(jīng)濟(jì)刺激政策和經(jīng)濟(jì)體自身韌性來托底。

    投資機(jī)構(gòu)對(duì)后市走勢(shì)現(xiàn)分歧

    由于當(dāng)前黑色系商品價(jià)格處于普跌狀態(tài),且基本面尚未明朗,機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為黑色系商品雖難有反彈機(jī)會(huì),但下跌空間也不大,大概率會(huì)處于區(qū)間震蕩狀態(tài)。對(duì)于接下來的投資機(jī)會(huì),各機(jī)構(gòu)看法并不一致。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為,貴金屬和農(nóng)產(chǎn)品板塊在明年一季度的投資機(jī)會(huì)或更加明顯。

    史佳歆認(rèn)為,長(zhǎng)期來看,黑色系商品價(jià)格中樞仍由需求主導(dǎo),需求端則隨著房地產(chǎn)行業(yè)興衰而波動(dòng),黑色系商品整體難以再大幅下跌,下跌空間不大,短期內(nèi)預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行。其中,鐵礦石價(jià)格經(jīng)歷暴跌后估值上具備一定優(yōu)勢(shì)。明年一季度相對(duì)確定的投資機(jī)會(huì)主要在船舶制造板塊,且集中于集裝箱船舶。

    楊慧丹則認(rèn)為,在工業(yè)品價(jià)格受宏觀因素影響大幅波動(dòng)的情況下,農(nóng)產(chǎn)品仍存在投資機(jī)會(huì)。她表示,近期國(guó)內(nèi)外油脂基本面偏緊,看多邏輯仍在。但需要注意的是,國(guó)內(nèi)豆油拋儲(chǔ)遲遲未能落地,風(fēng)險(xiǎn)仍然存在,且目前油脂市場(chǎng)已至高位,利空消息有可能被放大,造成盤面震蕩回調(diào),建議在豆油、棕櫚油價(jià)格差處于低位時(shí),提前布局做多,等待價(jià)差回歸。

    吳夢(mèng)吟表示,11月中旬以來,經(jīng)濟(jì)下行壓力引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策邊際寬松的預(yù)期,而黑色系商品板塊后期反彈力度取決于終端需求的持續(xù)性和補(bǔ)庫力度。目前終端需求處于趕工末期,隨著氣溫的降低,終端開工及補(bǔ)庫力度或?qū)⑾禄翡搹S復(fù)工帶動(dòng)成材品庫存回升,黑色系商品的反彈動(dòng)能或?qū)⑾魅酢C髂暌患径冉饍r(jià)或?qū)⒊掷m(xù)走強(qiáng),而油價(jià)則會(huì)走勢(shì)偏弱?;谝咔閷?duì)各行業(yè)影響的非對(duì)稱性,通航受阻將主要利空原油,而避險(xiǎn)需求及潛在的貨幣寬松預(yù)期將利多黃金。

    因此,從資產(chǎn)配置來看,貴金屬仍維持多頭配置,有色金屬板塊維持中性偏多配置,黑色板塊及能源化工板塊維持中性偏空配置。

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