新規(guī)落地預(yù)期升溫 現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品提前實(shí)施整改

    公開(kāi)征求意見(jiàn)一年多后，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品新規(guī)落地預(yù)期升溫。中信證券債券研究團(tuán)隊(duì)近日發(fā)表觀點(diǎn)認(rèn)為，現(xiàn)金管理類理財(cái)新規(guī)落地的窗口期可能臨近，從近期市場(chǎng)情況來(lái)看，今年上半年內(nèi)出臺(tái)正式稿的概率較大。

    銀保監(jiān)會(huì)、人民銀行于2019年底發(fā)布《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見(jiàn)稿）》，整體上與貨幣市場(chǎng)基金等同類產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)保持一致。

    “新規(guī)參照了貨基相關(guān)要求，估計(jì)正式稿不會(huì)有太大變化。”一位大行理財(cái)子公司高管向記者表示，征求意見(jiàn)稿發(fā)布后，不少機(jī)構(gòu)已按照要求調(diào)整。從自身執(zhí)行的情況看，各家情況差異較大，某些地方已提前按照要求執(zhí)行，但有些地方調(diào)整難度相對(duì)大一些。

    機(jī)構(gòu)實(shí)施規(guī)?？刂?/strong>

    整體低于30%紅線

    “雖然新規(guī)沒(méi)有正式出臺(tái)，現(xiàn)在監(jiān)管部門要求各家機(jī)構(gòu)管控規(guī)模。”一位大行理財(cái)子公司運(yùn)營(yíng)管理部人士透露，按照監(jiān)管要求，各家機(jī)構(gòu)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品占比應(yīng)在30%以下，“這也是監(jiān)管部門比較關(guān)心的一項(xiàng)指標(biāo)”。

    從全市場(chǎng)來(lái)看，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品占比目前已低于30%。根據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行墓嫉臄?shù)據(jù)，截至今年一季度末，該類產(chǎn)品規(guī)模為7.34萬(wàn)億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品的比例為29.34%。

    近年來(lái)，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)?！吨袊?guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告（2019年）》顯示，截至2019年末，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額4.16萬(wàn)億元，占凈值型理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額的41.04%，同比上升1.93個(gè)百分點(diǎn)。

    在產(chǎn)品規(guī)模方面，征求意見(jiàn)稿要求，應(yīng)確?，F(xiàn)金管理類產(chǎn)品管理規(guī)模與機(jī)構(gòu)自身的人員儲(chǔ)備、投研和客戶服務(wù)能力、風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制水平相匹配。商業(yè)銀行、銀行理財(cái)子公司應(yīng)當(dāng)對(duì)采用攤余成本法進(jìn)行核算的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品實(shí)施規(guī)?？刂?。

    “實(shí)際上，各家機(jī)構(gòu)比較傾向于發(fā)行現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，因?yàn)榇_實(shí)規(guī)模上得快，對(duì)機(jī)構(gòu)整體理財(cái)規(guī)模貢獻(xiàn)度比較大?，F(xiàn)金管理類產(chǎn)品基本以個(gè)人客戶為主，代銷機(jī)構(gòu)也比較喜歡這類產(chǎn)品。”一位大行理財(cái)子公司產(chǎn)品研發(fā)部人士表示。

    牽涉條線廣

    多家機(jī)構(gòu)已比照要求調(diào)整

    鑒于產(chǎn)品體量較大，牽涉條線廣，多位受訪人士認(rèn)為，新規(guī)實(shí)施應(yīng)給予機(jī)構(gòu)整改過(guò)渡期。中信證券債券研究團(tuán)隊(duì)表示，如果現(xiàn)金管理類理財(cái)整改過(guò)渡期與資管新規(guī)保持一致，正式稿在今年上半年出臺(tái)，可以給金融機(jī)構(gòu)留下比較充分的時(shí)間予以調(diào)整。

    “新規(guī)看上去只是對(duì)這一類產(chǎn)品進(jìn)行了規(guī)范，其實(shí)背后涉及的管理?xiàng)l線、涉及的部門、對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響都較為廣泛，主要是由于這類產(chǎn)品規(guī)模體量很大，同時(shí)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度較大。”一位大行理財(cái)子公司產(chǎn)品研發(fā)部人士表示。

    征求意見(jiàn)稿中也列出了過(guò)渡期安排的條款，要求過(guò)渡期內(nèi)對(duì)于不符合規(guī)定的存量產(chǎn)品，商業(yè)銀行、銀行理財(cái)子公司應(yīng)當(dāng)按照相關(guān)要求實(shí)施整改，過(guò)渡期結(jié)束之后，不得再發(fā)行或者存續(xù)不符合規(guī)定的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品。

    有受訪人士告訴記者，新規(guī)基本和貨幣基金的要求一致，預(yù)計(jì)正式稿出臺(tái)不會(huì)有太大變化。“從征求意見(jiàn)稿來(lái)看，對(duì)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品進(jìn)行了一些限值，從我們自身的情況看，投資范圍較現(xiàn)有產(chǎn)品是有所收窄的。”上述產(chǎn)品研發(fā)部人士表示。

    同一起跑線競(jìng)技

    與貨基價(jià)差或持續(xù)收窄

    待新規(guī)正式稿落地后，銀行的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品價(jià)差優(yōu)勢(shì)將持續(xù)收窄。中信證券債券研究團(tuán)隊(duì)表示，從收益情況來(lái)看，現(xiàn)金管理類理財(cái)收益率走低，與貨幣基金的價(jià)差開(kāi)始收窄。收益率走低很大程度上是因?yàn)楸O(jiān)管合規(guī)壓力下，產(chǎn)品的投資范圍縮窄，加杠桿拉久期的策略受限所致。

    “理財(cái)產(chǎn)品全面凈值化轉(zhuǎn)型后，目前現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益相對(duì)穩(wěn)定，同時(shí)比貨幣基金高一點(diǎn)。但如果政策完全一樣，其實(shí)大家就是在同一個(gè)起跑線上賽跑。”上述產(chǎn)品研發(fā)部人士表示。

    多位受訪人士告訴記者，相對(duì)于基金公司，銀行理財(cái)可能會(huì)把現(xiàn)金類產(chǎn)品作為主力產(chǎn)品，仍然是銀行理財(cái)重要的業(yè)務(wù)品類，而該類產(chǎn)品對(duì)基金公司而言，貢獻(xiàn)度相對(duì)小一些。

    前述大行理財(cái)子公司運(yùn)營(yíng)管理部人士表示，在同樣的政策環(huán)境下，考驗(yàn)的是各自的投研能力和資源。如此大體量的產(chǎn)品其實(shí)很難掙到市場(chǎng)的錢，對(duì)于銀行理財(cái)來(lái)說(shuō)，可能需要依靠銀行資源方面的優(yōu)勢(shì)，從而形成自身的競(jìng)爭(zhēng)力。