可轉(zhuǎn)債“熔斷潮”！基金最新研判來(lái)了

    部分轉(zhuǎn)債品種盤中多次觸及熔斷，最高換手率高達(dá)百倍，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率高企……近日，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)快速活躍，吸引了眾多投資者的眼球，以轉(zhuǎn)債市場(chǎng)為主要投資方向的可轉(zhuǎn)債主題基金也表現(xiàn)趨于活躍，部分產(chǎn)品單日漲幅喜人，年內(nèi)收益率逼近30%，賺錢效應(yīng)可與權(quán)益類基金相媲美。

    但多位基金投資人士也提醒，針對(duì)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)中的高價(jià)格、高溢價(jià)率、高換手率品種需要謹(jǐn)慎，這種短期炒作現(xiàn)象不具持續(xù)性，投資者應(yīng)警惕大幅虧損風(fēng)險(xiǎn)。

    今年平均收益率超10%

    “三高”投資品種需警惕

    近日，暴力拉升的可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)吸引了眾多投資者的眼光。

    公開數(shù)據(jù)顯示，截至10月21日，近一月以來(lái)中證轉(zhuǎn)債指數(shù)先抑后揚(yáng)，漲幅達(dá)1.41%，區(qū)間振幅4.5%。自9月28日低點(diǎn)至今，該指數(shù)已經(jīng)為3.58%，多只個(gè)券漲幅驚人。

    比如，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債盤中多次熔斷，近四個(gè)交易日暴漲153.1%，萬(wàn)里轉(zhuǎn)債、藍(lán)盾轉(zhuǎn)債單日換手率超過(guò)120倍，包含橫河轉(zhuǎn)債、盛路轉(zhuǎn)債在內(nèi)的20只個(gè)券換手率也超10倍，絕大多數(shù)轉(zhuǎn)債品種的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率高企。

    在轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的搶眼表現(xiàn)下，近期可轉(zhuǎn)債主題基金表現(xiàn)也趨于活躍。10月20日當(dāng)天，多只轉(zhuǎn)債基金單日漲幅喜人。

    數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)可轉(zhuǎn)債基金展現(xiàn)了不錯(cuò)的投資回報(bào)，賺錢效應(yīng)可與權(quán)益類基金相媲美。

    “隨著債市收益率的上行，前期流動(dòng)性推動(dòng)的估值擴(kuò)張行情已難以繼續(xù)，后續(xù)需轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)可落地的方向。”談及近期可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的搶眼表現(xiàn)，博時(shí)可轉(zhuǎn)債ETF基金經(jīng)理鄧欣雨表示，目前基本面向上的概率仍偏大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況也在持續(xù)好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)四季度風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)仍有參與的價(jià)值。

    不過(guò)，他也坦言，在偏高價(jià)格狀態(tài)下，轉(zhuǎn)債的擇券難度在加大，投資者正確認(rèn)識(shí)市場(chǎng)波動(dòng)，關(guān)注一些逆向交易機(jī)會(huì)。

    在鄧欣雨看來(lái)，他在交易方向上關(guān)注短期有業(yè)績(jī)或環(huán)比業(yè)績(jī)改善明顯的板塊，主題方面可關(guān)注十四五規(guī)劃所涉及的一些領(lǐng)域。具體來(lái)看，一是可選消費(fèi)在恢復(fù)，這些方面的部分品種可挖掘；二是成長(zhǎng)板塊還是關(guān)注有強(qiáng)力業(yè)績(jī)支撐或細(xì)分行業(yè)上行趨勢(shì)確定性強(qiáng)的領(lǐng)域，建議關(guān)注各領(lǐng)域的頭部企業(yè)；第三，前期表現(xiàn)差且估值處于歷史低位、基本面還行的銀行板塊，雖然正股波動(dòng)率低且疊加轉(zhuǎn)股溢價(jià)率偏高，但絕對(duì)價(jià)格層面安全性偏高，同時(shí)行業(yè)在發(fā)生一些積極的變化，可耐心等待四季度潛在的補(bǔ)漲行情。

    不過(guò)，針對(duì)近期部分轉(zhuǎn)債的高換手率的現(xiàn)象，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債投資中應(yīng)該遠(yuǎn)離高價(jià)格、高溢價(jià)率、高換手率等“三高”品種。

    “對(duì)于高價(jià)格、高溢價(jià)率、高換手率品種還需謹(jǐn)慎，遠(yuǎn)離市場(chǎng)炒作。”華南一家公募人士說(shuō)。

    北京一家中型公募債基經(jīng)理也認(rèn)為，由于部分轉(zhuǎn)債規(guī)模較小，在T+0制度下容易吸引游資入場(chǎng)。但是這種估值和基本面脫節(jié)的現(xiàn)象不具備持續(xù)性，隨著轉(zhuǎn)債陸續(xù)觸發(fā)贖回條款，轉(zhuǎn)債持有人可能面臨著大幅虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

    上半年規(guī)模激增百億

    轉(zhuǎn)債市場(chǎng)空間依然值得期待

    在今年轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的快速回暖下，不少轉(zhuǎn)債基金的規(guī)模也迅速擴(kuò)張。

    從場(chǎng)內(nèi)基金來(lái)看，目前博時(shí)基金的可轉(zhuǎn)債ETF總規(guī)模為11.14億元，比一月前規(guī)模猛增31.35%；同期總份額也從8000萬(wàn)份出頭增至1億份以上，短短一個(gè)月總份額增幅在3成以上。

    而從場(chǎng)外基金看，截至今年中報(bào)，可轉(zhuǎn)債基金規(guī)模也從去年末的389.31億元增至485.71億元，半年規(guī)模增長(zhǎng)近百億，增幅約為25%。

    談及轉(zhuǎn)債產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)背后的投資者需求，北京一位中型公募高管表示，近兩年轉(zhuǎn)債市場(chǎng)在快速擴(kuò)張，今年全市場(chǎng)就有超過(guò)100只可轉(zhuǎn)債上市，存量可轉(zhuǎn)債數(shù)量達(dá)到350多只，發(fā)行可轉(zhuǎn)債成為上市公司融資的新途徑。隨著市場(chǎng)人氣的活躍和轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的不斷擴(kuò)容，資本市場(chǎng)對(duì)轉(zhuǎn)債的投資需求也在增長(zhǎng)，越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者開始關(guān)注轉(zhuǎn)債投資，機(jī)構(gòu)頻頻發(fā)行投向轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的產(chǎn)品，都為這一市場(chǎng)繼續(xù)做大打下了基礎(chǔ)。

    北京上述中型公募債基經(jīng)理也表示，由于買入性價(jià)比高的轉(zhuǎn)債可以在控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下，有效改善組合的預(yù)期收益曲線，隨著二級(jí)債基等品種快速擴(kuò)容，轉(zhuǎn)債投資也有較好的市場(chǎng)需求。

    該債基經(jīng)理分析，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)債相對(duì)定增等方式有“無(wú)鎖定期限制”、“均勻釋放股本攤薄壓力”等優(yōu)點(diǎn)，是非常重要的融資渠道；對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)債可以增強(qiáng)組合的回報(bào)，具備進(jìn)可攻、退可守等特點(diǎn)。“隨著二級(jí)債基的快速擴(kuò)容，投資者對(duì)轉(zhuǎn)債的需求將逐步提升，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)具備持續(xù)成長(zhǎng)的動(dòng)力，有非常廣闊的空間。”

    從可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模和占比看，可轉(zhuǎn)債確實(shí)正在成為上市公司愈加重要的融資方式。

    數(shù)據(jù)顯示，以發(fā)行公告日起算，截至10月21日，今年以來(lái)公告發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司數(shù)量達(dá)到161家，超過(guò)去年全年的106家，刷新了歷史新高；雖然今年沒(méi)有全國(guó)股份制銀行發(fā)行的百億級(jí)體量的轉(zhuǎn)債品種，但合計(jì)發(fā)行總規(guī)模也達(dá)到1781.3億元，比去年同期也增長(zhǎng)了102.03億元。

    從可轉(zhuǎn)債在股權(quán)融資中的占比看，可轉(zhuǎn)債融資規(guī)模當(dāng)前在股權(quán)融資規(guī)模中占比13.89%，已經(jīng)超過(guò)優(yōu)先股，成為僅次于增發(fā)、IPO之外的重要股權(quán)融資方式。