11月12日券商晨會研報匯編

    【渤海證券】

    食品行業(yè)：隨著三季報披露結(jié)束，食品飲料板塊整體進入空窗期。同時，四季度作為白酒的的消費淡季，在板塊整體高估值的背景下，需要密切關(guān)注高端白酒批價表現(xiàn)。在細分子板塊方面，我們?nèi)匀煌扑]白酒板塊。三季報已驗證白酒板塊度過了最壞的時點，除高端白酒持續(xù)堅挺外，次高端大單品也逐漸展現(xiàn)強大的勢能。我們認為， 白酒板塊的業(yè)績?nèi)匀粚h(huán)比持續(xù)改善，行業(yè)天然屬性仍存，需求將會繼續(xù)得到確認，且從批價來看行業(yè)仍運行在景氣周期，建議優(yōu)選確定性較高的高端白酒，同時繼續(xù)關(guān)注次高端動銷的具體情況。此外，建議關(guān)注估 值水平趨于合理并且具有長期成長性的各細分子領(lǐng)域龍頭。綜上，我們暫給予行業(yè)“中性”的投資評級，推 薦五糧液（000858）、今世緣（603369）、洋河股份（002304）、伊利股份（600887）以及雙匯發(fā)展（000895）。

    旅游行業(yè)：據(jù)?？诤ｊP(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，7月1日至10月31日，海南離島免稅新政實施四個月?？诤ｊP(guān)共監(jiān)管離島免稅銷售金額120.1億元，同比增長214.1%；購物人次178.3萬人次，同比增長58.8%；購物件數(shù)1286.9萬件， 同比增長139.7%，免稅新政效果顯著，行業(yè)長期發(fā)展值得關(guān)注。得益于國內(nèi)疫情防控效果顯著以及行業(yè)政策放開，旅游業(yè)在下半年整體呈回暖趨勢，行業(yè)三季度業(yè)績環(huán)比改善顯著。雖然當前部分地區(qū)疫情有所反復， 但是整體防控情況持續(xù)向好，景區(qū)游客限流上調(diào)也對行業(yè)復蘇起到積極影響。綜上，我們給與行業(yè)“看好” 的投資評級，從長期角度仍然推薦以下幾條投資主線：1）持續(xù)受益于政策紅利的免稅行業(yè)；2）估值處于低 點且具備較大彈性的酒店行業(yè)龍頭；3）模式成熟且具備異地復制能力的優(yōu)質(zhì)景區(qū)類公司。綜上，我們推薦 中國中免（601888）、錦江酒店（600754）以及宋城演藝（300144）。

    【財信證券】

    宏觀策略：兩市共計成交金額8696億，高于前20日成交均額7567.38億。市場整體資金流向來看，上個交易日滬深兩市共 計凈流出540.75億，其中滬深300凈流出90.09億、創(chuàng)業(yè)板指凈流出69.59億。共有989家公司獲得凈流入、2888家 公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個交易日資金流入申萬一級行業(yè)前三名為銀行、建筑裝飾、建筑材料，排名居 后三名的行業(yè)為電子、醫(yī)藥生物、計算機。北上資金方面，滬股通凈流入24.9億，深股通凈流出34.2億，共計凈流 出9.3億。截止11月10日，融資余額為14417.26億，較上一交易日增加23.77億。市場策略 高位股、科技股回調(diào)，帶動指數(shù)全面下跌。在昨日公布《關(guān)于平臺經(jīng)濟領(lǐng)域的反壟斷指南》公開征求意見稿帶動 科技股下跌后，今日中國人民銀行原行長周小川又表示“互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭掌控大量數(shù)據(jù)和市場份額，形成壟斷抑制公平競爭”。兩次政策端的對互聯(lián)網(wǎng)寡頭的警示，徹底激發(fā)市場的悲觀預期。以騰訊、阿里、美團等為代表的互聯(lián)網(wǎng)科技公司大幅下挫，導致恒生資訊科技指數(shù)重挫7.97%，也間接的帶動了A股指數(shù)的大面積下跌。整體看，在市場成交 額仍有8700億元左右、北向資金僅流出9億元的大背景下，本輪的下跌仍然是結(jié)構(gòu)性的，上證指數(shù)在箱體震蕩的趨 勢仍未被打破。行業(yè)方面，建筑建材、采掘等上游周期行業(yè)開始上漲，在下游家電、汽車等消費板塊回調(diào)后仍然維持順周期景氣的大邏輯。值得關(guān)注的一點是，以芯片為代表的半導體板塊今日也出現(xiàn)明顯下跌，我們認為是市場對高位 股、科技股悲觀預期的過度反應，后續(xù)仍值得持續(xù)關(guān)注。

    新能源汽車：ModelY有望成為爆款車型。近期國產(chǎn)特斯拉ModelY出現(xiàn)在工信部的新車申報目錄，我們認為國產(chǎn)ModelY銷量未來有望保持在1.5萬輛的月銷水平，在后續(xù)價格的繼續(xù)下探下，國產(chǎn)ModelY銷量有望沖擊2.5萬輛的月銷水平。各個板塊投資機會：上游方面，近期碳酸鋰價格出現(xiàn)上漲，我們認為鋰的中長期價格上漲趨勢已經(jīng)開啟。中游材料方面，前期六氟磷酸鋰和溶劑價格的上漲基本被電解液環(huán)節(jié)順利傳導。電池環(huán)節(jié)，我們建議關(guān)注進入歐洲車企供應鏈的電池企業(yè)的投資機會。下游方面，國內(nèi)9月份新能源汽車銷量為13.8萬輛，同比增加73.0%，環(huán)比上升26.6%。 標的方面，建議關(guān)注寒銳鈷業(yè)、華友鈷業(yè)、天賜材料、寧德時代、新宙邦、億緯鋰能、國軒高科等。

    【東吳證券】

    固收：全球股債市場資金流向概述：近兩周內(nèi)（10月24日-11月07日），全球債券市場資金仍然維持凈流入態(tài)勢，但出現(xiàn)了流入量緩慢下滑趨勢；股票市場整體維持大幅凈流入，但近期呈現(xiàn)出了縮量態(tài)勢，我們認為這主 要系美國就業(yè)、通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)小幅回升和財政刺激計劃的樂觀預期帶動 投資者情緒高漲，而全國疫情的反復卻導致避險情緒嚴重所致；疫苗進展順利，但部分國家出現(xiàn)意外；即使經(jīng)濟復蘇局面整體仍尚不明朗，各國貨幣政策逆周期傾向仍未消除的趨向等一系列因素帶動全球避險情緒 較快速下降。盡管市場對美國財政刺激政策產(chǎn)生了樂觀預期，但是第二 波疫情再現(xiàn)和美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)邊際放緩等一系列因素表明，全球經(jīng)濟發(fā)展前景再度出現(xiàn)一系列不確定性因素使得，近期投資者情緒轉(zhuǎn)換極端。目前僅有中國成功控制新冠病毒，經(jīng)濟恢復良好，經(jīng)濟基本面異常強勁，使得中國經(jīng)濟和金融市場成為了全球經(jīng)濟舞臺下的“主角”，展望中長期來看，對疫情有力的控制可以使 得中國民眾恐懼情緒減少，經(jīng)濟運行摩擦成本降低。對比海外的情況，人民幣計價資產(chǎn)將會變得更加有吸引力。這吸引了大量的資管機構(gòu)投資中國的國債市場和權(quán)益市場。