11月9日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【中泰證券】

    通信行業(yè)：前三季度通信板塊整體保持低速增長(zhǎng)。三季度板塊同比增長(zhǎng)，環(huán)比二季度略有下滑。圍繞基建投資 和應(yīng)用服務(wù)兩條主線，重視5G應(yīng)用端機(jī)會(huì)。 投資建議：5G投資與云資本開支需求共振，看好5G+云數(shù)據(jù)中心的信息基建投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注 光器件：中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛、華工科技、光迅科技、博創(chuàng)科技、劍橋科技、仕佳光子； 數(shù)據(jù)中心：寶信軟件、光環(huán)新網(wǎng)、數(shù)據(jù)港、萬國(guó)數(shù)據(jù)、城地股份、科華恒盛、奧飛數(shù)據(jù)等；連接器： 意華股份；手機(jī)與物聯(lián)網(wǎng)：聞泰科技、移遠(yuǎn)通信、廣和通、移為通信、和而泰、拓邦股份；5G主 設(shè)備商：中興通訊（無線+傳輸）、烽火通信（傳輸）；無線射頻：世嘉科技、飛榮達(dá)、科創(chuàng)新源、京信通信、通宇通訊；交換路由設(shè)備商：紫光股份、星網(wǎng)銳捷；光電纜：中天科技、亨通光電；衛(wèi) 星導(dǎo)航：華測(cè)導(dǎo)航、海格通信、北斗星通、中國(guó)衛(wèi)通等。

    【天風(fēng)證券】

    宏觀策略：9月規(guī)上工業(yè)企業(yè)庫存繼續(xù)回補(bǔ)，產(chǎn)成品存貨連續(xù)兩個(gè)月趨勢(shì)性上行，庫 存周期拐點(diǎn)被進(jìn)一步確認(rèn)；PPI小幅下探，主要受生活資料拖累。9月景 氣度改善幅度較大的行業(yè)可以大致分為六類：1）汽車產(chǎn)業(yè)鏈：2020年汽 車制造業(yè)需求全面改善，汽車消費(fèi)的強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)景氣度在產(chǎn)業(yè)鏈上逐漸擴(kuò) 散。2）地產(chǎn)施工和后周期產(chǎn)業(yè)鏈：建議關(guān)注家具制造。關(guān)注家具制造行 業(yè)的景氣度回升。3）出口產(chǎn)業(yè)鏈：建議關(guān)注化學(xué)纖維和相關(guān)化學(xué)原料。 下游需求的回暖有望催化化學(xué)纖維和相關(guān)化學(xué)原料業(yè)績(jī)改善。4）環(huán)保政策推動(dòng)：造紙業(yè)和廢棄資源綜合利用業(yè)的景氣度回升主要是政策紅利在起 作用。5）高技術(shù)制造業(yè)：電氣機(jī)械及器材制造業(yè)的庫存回升趨勢(shì)明確， 價(jià)格有供求支撐，9月景氣度出現(xiàn)較大改善。6）可選消費(fèi)：醫(yī)藥制造業(yè)、文教用品、農(nóng)副產(chǎn)品加工業(yè)、酒飲料和精制茶制造業(yè)。建議關(guān)注景氣度有 望繼續(xù)改善且風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)相對(duì)較高的行業(yè)，包括化纖制造、造紙和紙制品、 運(yùn)輸設(shè)備、有色金屬采選、金屬制品等。

    新材料：可降解塑料深度之三：PBAT成本下降空間有多大？》 投資設(shè)備滿產(chǎn)時(shí)，PBAT單位原材料成本、人工成本、制造費(fèi)用共8502 元/噸。隨技術(shù)發(fā)展，未來原材料利用水平提高，有望推動(dòng)PBAT成本下 降。隨成本及價(jià)格下降，PBAT市場(chǎng)有望增長(zhǎng)近百倍，市場(chǎng)規(guī)模有望增長(zhǎng)至435億元。原材料價(jià)格低、原材料利用率水平高、產(chǎn)業(yè)自動(dòng)化水平高、利用率水平高的企業(yè)有望更好的實(shí)現(xiàn)成本下降，在PBAT行業(yè)中取得競(jìng)爭(zhēng) 優(yōu)勢(shì)。建議關(guān)注技術(shù)基礎(chǔ)雄厚，未來有望通過技術(shù)迭代實(shí)現(xiàn)原材料利用水平和產(chǎn)業(yè)自動(dòng)化水平提高的公司金發(fā)科技、彤程新材；打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游， 具備原材料價(jià)格優(yōu)勢(shì)的恒力石化、華峰氨綸；下游市場(chǎng)開拓水平高，未來產(chǎn)能利用率較高的公司金發(fā)科技、彤程新材。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù) 期、技術(shù)迭代不及預(yù)期、新增產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。

    【國(guó)海證券】

    傳媒行業(yè)：傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊經(jīng)歷四年洗牌，商譽(yù)因素影響漸微，企業(yè)優(yōu)勝劣汰，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)人口紅利衰竭后，細(xì)分板塊頭部種子選手憑借自身核心競(jìng)爭(zhēng)力加碼主業(yè)從初露鋒芒到強(qiáng)者恒強(qiáng)；新韌性端，疫情后線下如院線板塊停滯但2020Q3電影院線環(huán)比回暖，也體現(xiàn)了企業(yè)在外部壓力測(cè)試下新韌性，2021年各細(xì)分賽道強(qiáng)者恒強(qiáng)，同時(shí)也有穩(wěn)中有進(jìn)提升空間，2021年看字節(jié)跳動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈、看文化強(qiáng)國(guó)下重估國(guó)潮，看中國(guó)文化力量新韌性。2021年看字節(jié)跳動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈帶動(dòng)中國(guó)文化力量新韌性在營(yíng)銷、內(nèi)容、電商等領(lǐng)域拓展帶來的產(chǎn)業(yè)鏈紅利；記錄美好生活向上內(nèi)容助推中國(guó)文化力量新韌性。在媒介端加碼中視頻，超千億美金估值的互聯(lián)網(wǎng)新貴有望帶來產(chǎn)業(yè)鏈的新紅利。2021年看國(guó)潮下中國(guó)文化力量新韌性（內(nèi)容端、媒介端、5G應(yīng)用端）內(nèi)容端（電視劇、電影、國(guó)漫、閱讀、游戲），媒介（院線、短中長(zhǎng)視頻、展示體驗(yàn)、5G應(yīng)用端的VRAR），內(nèi)容產(chǎn)業(yè)洗牌結(jié)束，頭部?jī)?nèi)容公司相對(duì)受益；電影端，重啟后院線需內(nèi)容填充，電影公司爆款邏輯帶來階段性彈性；國(guó)漫被加碼，移動(dòng)閱度市場(chǎng)閱文與掌閱在騰訊系與字節(jié)系賽道發(fā)光；游戲端，細(xì)分賽道優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給者占優(yōu)）。媒介端，院線（重啟后看后續(xù)市占率提升）、視頻（短中長(zhǎng)視頻賽道選手已成定局，新進(jìn)入者門檻高企），可關(guān)注融媒體國(guó)潮標(biāo)兵芒果超媒（芒果 TV）、Bilibili（B站）、愛奇藝（IQ）、抖音快手。

    計(jì)算機(jī)行業(yè)：2018年8月交通運(yùn)輸部政策鼓勵(lì)“兩客一危”和12噸以上重卡安裝視頻監(jiān)控產(chǎn)品，但在當(dāng)年12月政策中僅 強(qiáng)制“兩客一危”安裝，此后僅部分地區(qū)在落實(shí)時(shí)也將12噸以上重卡納入強(qiáng)制安裝范圍。本次交通運(yùn)輸部《條 例》是首次從國(guó)家層面明確12噸以上重卡和半掛牽引車應(yīng)當(dāng)安裝智能視頻監(jiān)控，并提出了強(qiáng)力了監(jiān)管和處罰措施。貨車是最大的商用車市場(chǎng)，我們認(rèn)為該《條例》的落地對(duì)于商用車車載視頻監(jiān)控的普及和車聯(lián)網(wǎng)發(fā)展具有重要意義。預(yù)計(jì)2-3年推廣完成，每年釋放市場(chǎng)40-60億元。我們預(yù)計(jì)，《條例》征求意見完成后，有望在2021年下半年正式落地，參照交通運(yùn)輸部對(duì)“兩客一危”視頻監(jiān)控系統(tǒng)強(qiáng)制推廣節(jié)奏（2018年12月發(fā)布政策，要求2020年底完成），我們預(yù)計(jì)12噸以上重卡將有2-3年的推廣期，平均每年的釋放市場(chǎng)空間約40-60億元，而2019年全 球商用車車載視頻監(jiān)控市場(chǎng)規(guī)模也僅117億元，《條例》的落地將為商用車車載視頻監(jiān)控市場(chǎng)提供極大的增量， 同時(shí)也為整個(gè)貨運(yùn)市場(chǎng)普及車載視頻監(jiān)控提供了范本。重點(diǎn)推薦銳明技術(shù)，建議關(guān)注鴻泉物聯(lián)。 近期重點(diǎn)推薦：1）金融科技：東方財(cái)富、恒生電子、高偉達(dá)、宇信科技；2）電子票據(jù)：博思軟件、東港股份