9月15日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【財(cái)信證券】

    宏觀策略：兩市共計(jì)成交金額8731.9億，低于前20日成交均額9004.58億。市場(chǎng)整體資金流向來(lái)看，上個(gè)交易日滬深兩市共計(jì)凈流出0億，其中滬深300凈流出0億、創(chuàng)業(yè)板指凈流出0億。共有1423家公司獲得凈流入、2436家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個(gè)交易日資金流入申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)前三名為有色金屬、傳媒、公用事業(yè)，排名居后三名的行業(yè)為醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁。北上資金方面，滬股通凈流出26.84億，深股通凈流出4.6億，共計(jì)凈流出31.44億。截止9月11日，融資余額為14113.12億，較上一交易日減少31.44億。市場(chǎng)策略；市場(chǎng)呈普漲態(tài)勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板綜指、寬基指數(shù)表現(xiàn)更佳。創(chuàng)業(yè)板低價(jià)股在上周回調(diào)后繼續(xù)上漲，貢獻(xiàn)了指數(shù)的大部分漲幅，低權(quán)重、小市值的創(chuàng)業(yè)板低價(jià)股反彈，帶動(dòng)寬基指數(shù)創(chuàng)業(yè)板綜指表現(xiàn)強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板指。但主流風(fēng)格來(lái)看，市場(chǎng)風(fēng)格繼續(xù)切換，前期機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的醫(yī)藥、消費(fèi)龍頭繼續(xù)回調(diào)，部分個(gè)股據(jù)前期高點(diǎn)已有了20-30%跌幅，長(zhǎng)春高新跌停。我們認(rèn)為短期內(nèi)資金面難以出現(xiàn)繼續(xù)寬松的邏輯，疊加前期機(jī)構(gòu)抱團(tuán)瓦解，市場(chǎng)將在震蕩中調(diào)整修復(fù)估值，市場(chǎng)內(nèi)資金將在概念板塊中快速切換，熱點(diǎn)追逐難度相對(duì)較大。行業(yè)配置方面，短期建議關(guān)注受十四五政策催化的新能源板塊及即將發(fā)售新機(jī)的消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈，關(guān)注科創(chuàng)板e(cuò)tf基金過(guò)審后的科創(chuàng)板超跌反彈機(jī)會(huì)；長(zhǎng)期則建議關(guān)注受益于疫情復(fù)蘇的低估值、高勝率的順周期的汽車(chē)、地產(chǎn)、交運(yùn)。另外，也可關(guān)注9月15日華為的禁售令生效、Tiktok出售談判截止等帶來(lái)的事件型投資機(jī)會(huì)。

    有色金屬：8月份以來(lái)有色金屬板塊情況：在全球弱復(fù)蘇、美聯(lián)儲(chǔ)放水的背景下，具有金融屬性的有色金屬品種將會(huì)有更好的表現(xiàn)，同時(shí)考慮到庫(kù)存周期的影響，我們看好后續(xù)周期板塊的投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注貴金屬領(lǐng)域的山東黃金，赤峰黃金；新能源汽車(chē)領(lǐng)域，建議關(guān)注寧德時(shí)代、億緯鋰能；銅領(lǐng)域，建議關(guān)注博威合金、紫金礦業(yè)；鈷領(lǐng)域，建議關(guān)注寒銳鈷業(yè)。行業(yè)方面，維持行業(yè)“同步大市”評(píng)級(jí)。

    【東吳證券】

    逆變器行業(yè)：逆變器是將光伏直流電轉(zhuǎn)換為交流的工具，主要分為組串式、集中式、微型逆變器三種，其中組串式逆變器毛利率遠(yuǎn)高于集中式。從逆變器近十年的發(fā)展格局來(lái)看，先后經(jīng)歷了歐洲壟斷——中歐競(jìng)賽——全球一超多強(qiáng)的階段，行業(yè)的集中度在不斷提升。未來(lái)行業(yè)有兩大趨勢(shì)：第一，國(guó)內(nèi)龍頭出海是必然趨勢(shì)，核心驅(qū)動(dòng)力在于海外市場(chǎng)相較國(guó)內(nèi)高毛利率、高增速、高價(jià)值量，且海外企業(yè)市場(chǎng)空間高達(dá)370億+，占比60%+，可替代空間巨大。逆變器行業(yè)性機(jī)會(huì)來(lái)臨，國(guó)內(nèi)逆變器企業(yè)加速出海搶占海外市場(chǎng)，未來(lái)幾年海外增長(zhǎng)確定性強(qiáng)，重點(diǎn)推薦：陽(yáng)光電源（逆變器絕對(duì)龍頭）、錦浪科技（小而美的組串式龍頭），關(guān)注固德威（光伏+儲(chǔ)能逆變器各表一枝）、上能電氣（光伏逆變器龍頭，儲(chǔ)能放量）。平價(jià)時(shí)代到來(lái)，能源革命開(kāi)始，需求持續(xù)高增長(zhǎng)值得期待；大尺寸/9BB等新技術(shù)加快應(yīng)用龍頭份額快速提升，強(qiáng)者恒強(qiáng)明顯，繼續(xù)強(qiáng)推光伏龍頭！光伏持續(xù)推薦：隆基股份、通威股份、愛(ài)旭股份、晶澳科技、福萊特、福斯特；關(guān)注：亞瑪頓、東方日升、捷佳偉創(chuàng)等。

    【國(guó)海證券】

    休閑服務(wù)：日前，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于深化北京市新一輪服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開(kāi)放綜合試點(diǎn)建設(shè)國(guó)家服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開(kāi)放綜合示范區(qū)工作方案的批復(fù)》，同意北京市按照方案試點(diǎn)服務(wù)業(yè)開(kāi)放。在方案中，北京市政府特別提到支持王府井步行街在營(yíng)造國(guó)際化消費(fèi)環(huán)境和優(yōu)質(zhì)營(yíng)商環(huán)境、打造國(guó)際化消費(fèi)區(qū)域等方面先行先試。并提到優(yōu)化市內(nèi)免稅店布局，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)在機(jī)場(chǎng)隔離區(qū)內(nèi)為市內(nèi)免稅店設(shè)置離境提貨點(diǎn)。目前國(guó)內(nèi)的市內(nèi)免稅店以歸國(guó)人員補(bǔ)購(gòu)及境外人員購(gòu)買(mǎi)為主，國(guó)內(nèi)人員出境購(gòu)買(mǎi)政策目前暫未放開(kāi)。隨著時(shí)隔30多年后王府井獲批新的免稅經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，我們認(rèn)為國(guó)人出境免稅購(gòu)買(mǎi)政策有望放開(kāi)，免稅市場(chǎng)容量進(jìn)一步擴(kuò)大。另一方面顯示國(guó)人報(bào)復(fù)性出游情緒高漲。8天的超長(zhǎng)假期使得西部長(zhǎng)線游成為熱門(mén)路線，西藏、青海、海南、云南、甘肅等省份酒店預(yù)訂量同比分別增長(zhǎng)約3倍、2倍、1.3倍和1倍，四川、貴州、內(nèi)蒙、寧夏等省份酒店預(yù)訂量同比增長(zhǎng)也在50-80%，拉薩、西雙版納、大理、麗江等城市酒店預(yù)訂量同比增幅均已翻倍。此外，免稅為海南帶來(lái)旅游新機(jī)遇，海南離島免稅政策放寬、出境游受限催生離島免稅銷(xiāo)售額大幅增長(zhǎng)，“十一”黃金周成為離島免稅購(gòu)物佳期，免稅市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)逐步放開(kāi)帶來(lái)免稅板塊景氣度持續(xù)向上，推薦關(guān)注中國(guó)中免、王府井、凱撒旅業(yè)。

    【開(kāi)源證券】

    新能源汽車(chē)：國(guó)內(nèi)8月銷(xiāo)量超預(yù)期，行業(yè)產(chǎn)品力增強(qiáng)，ToC端消費(fèi)數(shù)據(jù)持續(xù)改善；看好后續(xù)特斯拉、比亞迪、大眾以及新興造車(chē)勢(shì)力的不斷發(fā)力，國(guó)內(nèi)外將迎來(lái)行業(yè)景氣度共振向上。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，8月國(guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量突破10萬(wàn)輛，同比+43.7%，環(huán)比+23.9%（7月銷(xiāo)量8.3萬(wàn)輛，同比+30.4%），銷(xiāo)量增長(zhǎng)加速。其中BEV銷(xiāo)量8.25萬(wàn)輛，同比+45%；PHEV銷(xiāo)量1.75萬(wàn)輛，同比+25%；HEV銷(xiāo)量2.83萬(wàn)輛，同比+24%。8月批發(fā)銷(xiāo)量前三分別為：上汽通用五菱1.83萬(wàn)輛（其中宏光miniEV1.5萬(wàn)臺(tái)）、比亞迪1.43萬(wàn)輛（環(huán)比+2%）、國(guó)產(chǎn)特斯拉1.18萬(wàn)輛（環(huán)比+6.3%）。另外，蔚來(lái)銷(xiāo)量達(dá)3965臺(tái)，同比+104.1%，其中ES8交付1125臺(tái)，同比+670.5%；ES6交付2840臺(tái)，同比+58%；理想ONE2711臺(tái)；威馬銷(xiāo)量2057臺(tái)，同比+143%。我們預(yù)計(jì)Q3國(guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量有望達(dá)29.3萬(wàn)輛，同比+44.6%。下半年在重磅車(chē)型（國(guó)產(chǎn)LFP版Model3、ModelY、宏光mini等）密集推出的催化下，我們預(yù)計(jì)全年國(guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)100.1萬(wàn)輛，下半年銷(xiāo)量67萬(wàn)輛，同比+38%；預(yù)計(jì)全年歐洲新能源車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)103.6萬(wàn)輛，下半年銷(xiāo)量71.1萬(wàn)輛，同比+135.5%。推薦標(biāo)的：寧德時(shí)代、恩捷股份、中材科技；受益標(biāo)的：三花智控、璞泰來(lái)、宏發(fā)股份、中科電氣、天賜材料、當(dāng)升科技。

    化工行業(yè)：當(dāng)前宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，疊加“金九銀十”旺季到來(lái)，我們看好未來(lái)化工行業(yè)作為基礎(chǔ)制造業(yè)繼續(xù)復(fù)蘇，建議繼續(xù)關(guān)注純堿、粘膠短纖、草甘膦和MDI/TDI等漲價(jià)品種。1）純堿：上周（9月7日-9月13日）純堿庫(kù)存量大幅下降。根據(jù)百川盈孚，上周（2020.9.7-9.11）純堿庫(kù)存量為60.57萬(wàn)噸，較上上周（2020.8.31-9.4）的78.05萬(wàn)噸大幅下降22.4%；2）草甘膦：根據(jù)百川盈孚，上周（2020.9.7-9.11）草甘膦價(jià)格報(bào)24，000元/噸，較上上周（2020.8.31-9.4）上漲4.35%，較上月上漲11.63%。庫(kù)存方面，截至上周（2020.9.7-9.11）六，草甘膦庫(kù)存僅為3，800噸，較上上周（2020.8.31-9.4）大幅減少24%；3）粘膠短纖：中小廠商粘膠短纖價(jià)格推漲至9，200元/噸。我們預(yù)計(jì)短期MDI/TDI市場(chǎng)現(xiàn)貨仍將偏緊，價(jià)格將延續(xù)漲勢(shì)。受益標(biāo)的：【化工龍頭】萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、恒力石化、新和成等；【彈性標(biāo)的】金石資源、華峰氨綸、魯西化工、海利得、三友化工、新鳳鳴、利民股份等。