9月10日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【國(guó)海證券】

    新能源汽車(chē)：按照《規(guī)劃》，北京市將以2023年和2025年兩個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)設(shè)立階段性目標(biāo)：2023年前，培育3-5家具有國(guó)際影響力的氫燃料電池汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)，力爭(zhēng)推廣氫燃料電池汽車(chē)3000輛，氫燃料電池汽車(chē)全產(chǎn)業(yè)鏈累計(jì)產(chǎn)值突破85億元。多地扶持政策出臺(tái)，氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展即將提速。目前中央已經(jīng)出臺(tái)了相關(guān)政策7項(xiàng)，前期地方包括上海、河南、山東在內(nèi)的22個(gè)省市已經(jīng)出臺(tái)了30項(xiàng)扶持氫能源發(fā)展的相關(guān)政策。此次北京市相關(guān)政策的出臺(tái)進(jìn)一步顯示了國(guó)家和各地政府對(duì)氫能產(chǎn)業(yè)的重視，同時(shí)也預(yù)示著氫能產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步從沿海地區(qū)向內(nèi)陸地區(qū)延伸，產(chǎn)業(yè)政策的扶持將使得氫能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提速，在全國(guó)的版圖布局也有望進(jìn)一步拓展。投資策略：隨著各地扶持氫能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策落地，氫能源產(chǎn)業(yè)鏈布局將會(huì)進(jìn)一步完善，建議關(guān)注具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)。目前，國(guó)內(nèi)氫燃料電池汽車(chē)處于產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入期，隨著產(chǎn)業(yè)鏈向縱深方向布局，投資機(jī)會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化，建議布局具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)（已實(shí)現(xiàn)0→1）且未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)（10→100→N）的頭部企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注濰柴動(dòng)力、億華通、中通客車(chē)、雄韜股份、鮑斯股份、美錦能源、騰龍股份、道氏技術(shù)等。

    【財(cái)信證券】

    宏觀策略：市場(chǎng)低開(kāi)震蕩，創(chuàng)業(yè)板低價(jià)股大幅下挫。昨日市場(chǎng)延續(xù)了9月3日以來(lái)的疲軟調(diào)整態(tài)勢(shì)，早盤(pán)低開(kāi)低走，在疫苗、半導(dǎo)體、信息軟件等板塊下跌一度超過(guò)4%，臨近午盤(pán)市場(chǎng)拋壓減弱，成交量縮量反彈，午盤(pán)后市場(chǎng)資金流入依然疲軟、反彈力度疲軟，創(chuàng)業(yè)板低價(jià)股指數(shù)開(kāi)始大幅下挫，Wind創(chuàng)業(yè)板低價(jià)股指數(shù)顯示下午區(qū)間漲跌幅為-11.7%，期間金融板塊銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)跌幅較小，起到了穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。不必過(guò)度悲觀，市場(chǎng)中長(zhǎng)期向好概率更大。昨日市場(chǎng)大幅調(diào)整有多重因素刺激共振，當(dāng)前貨幣政策雖然彈性減弱，但并沒(méi)有完全退出寬松，流動(dòng)性依然充足，經(jīng)濟(jì)同步指標(biāo)持續(xù)好轉(zhuǎn)，企業(yè)盈利拐點(diǎn)將至，A股中長(zhǎng)期向好的格局并未改變。技術(shù)面來(lái)看，目前處于7月以來(lái)月線(xiàn)級(jí)別的調(diào)整，季度均線(xiàn)的向上趨勢(shì)并未改變，向下支撐位在3100-3150點(diǎn)附近。目前市場(chǎng)矛盾在于高估值科技消費(fèi)板塊處于估值消化階段，而低估值的金融周期板塊則由于地產(chǎn)政策持續(xù)收緊限制了估值擴(kuò)張。我們認(rèn)為從倉(cāng)位平衡的角度看金融周期安全邊際更高，雖然政策面看由于地產(chǎn)政策偏緊，金融地產(chǎn)還缺乏全面啟動(dòng)的催化條件，但基本面看各地限購(gòu)政策頻出，地產(chǎn)需求并不疲軟，在科技消費(fèi)估值存在調(diào)整需求的前提下，金融周期等低估版塊可能會(huì)凸顯“蹺蹺板”效應(yīng)。我們繼續(xù)維持市場(chǎng)中期震蕩向上趨勢(shì)判斷，中長(zhǎng)期配置主線(xiàn)仍然是“內(nèi)需為主，外需回補(bǔ)”邏輯，中長(zhǎng)期堅(jiān)定看好科技成長(zhǎng)板塊，關(guān)注可選消費(fèi)的估值修復(fù)邏輯。具體行業(yè)配置來(lái)看，下階段應(yīng)注重一定程度均衡配置。

    工程機(jī)械：根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年8月，共計(jì)銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機(jī)械產(chǎn)品20939臺(tái)，同比漲幅51.3%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)量18076臺(tái)，同比漲幅56.3%。出口銷(xiāo)量2863臺(tái)，同比漲幅25.7%。2020年1—8月納入統(tǒng)計(jì)的25家主機(jī)制造企業(yè)，共計(jì)銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機(jī)械產(chǎn)品210474臺(tái)，同比漲幅28.8%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)量190222臺(tái)，同比漲幅29.7%。出口銷(xiāo)量20252臺(tái)，同比漲幅20.8%。從噸位來(lái)看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，8月小挖銷(xiāo)售10142臺(tái)，同比增長(zhǎng)51.5%，占比56.1%；中挖銷(xiāo)售5391臺(tái)，同比增長(zhǎng)80.5%，占比29.8%；大挖銷(xiāo)售2543臺(tái)，同比增長(zhǎng)35.1%，占比14.1%。工程機(jī)械行業(yè)的高景氣度仍在持續(xù)。展望后市，在基建投資、房地產(chǎn)投資的刺激下疊加機(jī)器換人，環(huán)保升級(jí)淘汰和自然更新需求等多因素的驅(qū)動(dòng)，工程機(jī)械行業(yè)仍將維持高景氣度，建議重點(diǎn)關(guān)注主機(jī)廠龍頭三一重工（600031.SH）、中聯(lián)重科（000157.SZ）及零部件龍頭恒立液壓（601100.SH）、艾迪精密（603638.SH）。

    【天風(fēng)證券】

    地產(chǎn)：板塊整體業(yè)績(jī)中樞下移或成趨勢(shì)。整體毛利率水平下行短期或未見(jiàn)底。整體歸母凈利率水平或逐步企穩(wěn)。上半年杠桿率有回升或源于補(bǔ)庫(kù)存，長(zhǎng)期看，行業(yè)仍將持續(xù)去杠桿。整體債務(wù)期限結(jié)構(gòu)相對(duì)合理、償債能力有保障。銷(xiāo)售回款對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)支撐力度凸顯?？紤]到當(dāng)前“房住不炒、因城施策”的已成常態(tài)，政策博弈的貝塔機(jī)會(huì)或逐步減少，行業(yè)融資端的再收緊或進(jìn)一步催化企業(yè)間的分化，可關(guān)注：1）資產(chǎn)負(fù)債表雄厚的企業(yè)，這一類(lèi)企業(yè)具備一定的加杠桿空間且在融資收緊下有望持續(xù)享受融資端的溢價(jià)；2）權(quán)益比例較高的房企，具備較大的權(quán)益比例調(diào)整區(qū)間以撬動(dòng)空間；3）合作模式有特色及其優(yōu)勢(shì)的房企。短期重點(diǎn)推薦：保利地產(chǎn)、萬(wàn)科A、金地集團(tuán)、金科股份、城投控股、陽(yáng)光城、招商積余、南山控股等；持續(xù)建議關(guān)注：1）優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)：萬(wàn)科A、金地集團(tuán)、保利、招蛇、金科、陽(yáng)光城、世茂、融創(chuàng)、龍湖集團(tuán)、旭輝控股、中南建設(shè)等；2）物業(yè)管理：招商積余、保利物業(yè)、碧桂園服務(wù)、新城悅、永升生活、雅生活、綠城服務(wù)等；3）商業(yè)及reits：南山控股、城投控股、大悅城、光大嘉寶、中國(guó)國(guó)貿(mào)。

    醫(yī)藥：2020Q2醫(yī)藥表現(xiàn)亮眼，Q2業(yè)績(jī)環(huán)比改善明顯。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，下半年的策略將圍繞醫(yī)療新基建思路，重點(diǎn)關(guān)注：1、醫(yī)療器械領(lǐng)域；建議關(guān)注邁瑞醫(yī)療、安圖生物、邁克生物、萬(wàn)孚生物、海爾生物、奧美醫(yī)療、魚(yú)躍醫(yī)療等。2、疫苗板塊：新冠疫情下，一季度疫苗接種受到嚴(yán)重影響，部分疫苗的接種有所延后，隨著疫情的逐步控制，疫苗在二季度將迎來(lái)集中補(bǔ)種，從全年角度看，業(yè)績(jī)影響相對(duì)較小。建議關(guān)注沃森生物、智飛生物、康泰生物、長(zhǎng)春高新；3、醫(yī)療服務(wù)：一季度受影響，門(mén)診量下滑，但專(zhuān)科醫(yī)療服務(wù)相對(duì)是剛需，二季度迎來(lái)較快恢復(fù)，重點(diǎn)關(guān)注：愛(ài)爾眼科、通策醫(yī)療等；4、連鎖藥店：上半年各家連鎖藥店均錄得較好成績(jī)，行業(yè)景氣度高，當(dāng)前背景下渠道價(jià)值凸顯，重點(diǎn)關(guān)注：大參林、益豐藥房、老百姓、一心堂等；5、創(chuàng)新藥：創(chuàng)新藥企業(yè)一季度受疫情影響業(yè)績(jī)?cè)鏊俪霈F(xiàn)階段性下滑，隨著二季度門(mén)診量逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)有望恢復(fù)較快增長(zhǎng)。短期疫情影響不改產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期向好發(fā)展趨勢(shì)，創(chuàng)新藥是未來(lái)醫(yī)藥發(fā)展最核心的方向之一。建議關(guān)注恒瑞醫(yī)藥、貝達(dá)藥業(yè)、浙江醫(yī)藥等。

    【民生證券】

    傳媒：游戲目前估值處于相對(duì)低位+景氣度改善+供給側(cè)改革龍頭集中度提升+字節(jié)入局游戲重塑產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值分配+5G云游戲催化+20Q3總體游戲產(chǎn)品線(xiàn)優(yōu)異+政策推動(dòng)，當(dāng)前位置配置性?xún)r(jià)比依然很高，堅(jiān)定看好游戲板塊后續(xù)表現(xiàn)，再次重申買(mǎi)入機(jī)會(huì)。推薦標(biāo)的：電魂網(wǎng)絡(luò)、掌趣科技、寶通科技、完美世界、三七互娛、吉比特等。電商板塊；直播電商和短視頻營(yíng)銷(xiāo)的高速增長(zhǎng)為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)行業(yè)紅利，從目前電商及內(nèi)容平臺(tái)龍頭紛紛加緊直播帶貨布局，我們認(rèn)為直播電商和短視頻營(yíng)銷(xiāo)將是未來(lái)三~五年的大趨勢(shì)，目前仍處行業(yè)發(fā)展早期，看好板塊長(zhǎng)期前景。建議關(guān)注平臺(tái)類(lèi)公司如值得買(mǎi)（拓展直播/短視頻業(yè)務(wù)布局的內(nèi)容導(dǎo)購(gòu)平臺(tái)）、天下秀（背靠微博，KOL營(yíng)銷(xiāo)代理絕對(duì)龍頭）和芒果超媒（芒果好物為接下來(lái)戰(zhàn)略核心）。電影板塊；影院復(fù)工正式落地，低風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)在電影院各項(xiàng)防控措施有效落實(shí)的前提下，可于7月20日有序恢復(fù)開(kāi)放營(yíng)業(yè)，中高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)暫不開(kāi)放營(yíng)業(yè)。影院開(kāi)放預(yù)計(jì)帶來(lái)電影板塊估值修復(fù)。建議重點(diǎn)關(guān)注上海電影（成立資管公司開(kāi)啟并購(gòu)整合之路）、橫店影視（影院公司中經(jīng)營(yíng)效率最高）、萬(wàn)達(dá)電影。