6月30日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【東吳證券】

    電新：雙積分管理辦法修訂正式發(fā)布，五部門明確2021- 2023年新能源汽車積分比例要求；特斯拉推出季度末促銷活動(dòng)，為庫(kù)存新車提供1年免費(fèi)超級(jí)充電；特斯拉二季度銷量可能超過9.5萬輛；國(guó)投招商10億元入股蜂巢能源成第二大股東；日產(chǎn)與欣旺達(dá)合作助力HEV電池國(guó)產(chǎn)化；現(xiàn)代與LG考慮在印尼建合資廠；比亞迪漢訂單破2 萬輛。TeslaQ2銷量可能超9.5萬輛大超預(yù)期，歐洲法國(guó)、德國(guó)、英國(guó)等相繼大幅增加電動(dòng)車補(bǔ)貼，預(yù)計(jì)下半年歐洲電動(dòng)車銷量將暴增，今年海外銷量近140萬，同增35%；中游排產(chǎn)6月開始回暖，7月目前看環(huán)比提升40-50%超市場(chǎng)預(yù)期，車企8月排產(chǎn)大增，為金九銀十及年底沖量準(zhǔn)備，全年預(yù)期130-140萬，下半年增長(zhǎng)超過50%，7月產(chǎn)銷大拐 點(diǎn)，龍頭Q3業(yè)績(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)且持續(xù)向好，全球電動(dòng)化大趨勢(shì)明確，新平臺(tái)新周期，強(qiáng)烈推薦特斯拉和歐洲供應(yīng)鏈龍頭。建議關(guān)注：寧德時(shí)代、陽(yáng)光電源、三花智控、新宙邦、天賜材料、華友鈷業(yè)、億緯鋰能、天奈科技、嘉元 科技、東方日升、福斯特、福萊特、天齊鋰業(yè)、欣旺達(dá)、星源材質(zhì)、贛鋒鋰業(yè)、比亞迪、思源電氣、麥格米特、正泰電器、中國(guó)寶安、八方股份、金風(fēng)科技、許繼電氣、平高電氣、長(zhǎng)高集團(tuán)、長(zhǎng)纜科技、國(guó)軒高 科、國(guó)網(wǎng)信通、日月股份、捷佳偉創(chuàng)、天順風(fēng)能、杉杉股份、林洋能源等。

    光伏行業(yè)：6月28日，能源局公布2020年光伏競(jìng)價(jià)項(xiàng)目結(jié)果，總規(guī)模 25.97GW，同比增長(zhǎng)13.95%，平均度電補(bǔ)貼0.033元，較19年下降 0.032元，規(guī)模增長(zhǎng)及度電補(bǔ)貼下降超市場(chǎng)預(yù)期。競(jìng)價(jià)項(xiàng)目正式發(fā)布，揭開下半年國(guó)內(nèi)搶裝序幕。（1）補(bǔ)貼大幅下降：度電補(bǔ)貼同比下降50%至0.033元 /kwh，單個(gè)項(xiàng)目最低補(bǔ)貼強(qiáng)度為0.0001元/千瓦時(shí)；（2）1231搶裝：競(jìng)價(jià)項(xiàng)目2020年底前未全容量建成并網(wǎng)的，每逾期一個(gè)季度并網(wǎng)電價(jià)補(bǔ) 貼降低0.01元/千瓦時(shí)；逾期兩個(gè)季度后仍未建成并網(wǎng)的，取消項(xiàng)目補(bǔ)貼資格。（3）一類資源區(qū)項(xiàng)目占比20.9%，二類資源區(qū)項(xiàng)目占比 11.3%，三類資源區(qū)項(xiàng)目占比67.8%。組件價(jià)格因疫情已提前大幅下跌，光伏電站項(xiàng)目收益率有保障。投資建議：重點(diǎn)推薦隆基、愛旭、通威、晶澳、錦浪、福萊特、陽(yáng)光電源，關(guān)注福斯特、亞瑪頓、東方日升、捷佳偉創(chuàng)等。

    【國(guó)海證券】

    食品飲料：由于此次疫情的源頭為食品批發(fā)市場(chǎng)，且在進(jìn)口三文魚切割案板上檢測(cè)到了新冠病毒，多地已針對(duì)冷凍食品和進(jìn)口食品進(jìn)行了重點(diǎn)關(guān)注和核酸檢測(cè)，海關(guān)檢測(cè)預(yù)計(jì)趨嚴(yán)，居民也認(rèn)識(shí)到進(jìn)口食品，尤其是冷凍食品存在病毒攜帶潛在風(fēng)險(xiǎn)。而進(jìn)口食品由于品類的不同，進(jìn)口國(guó)疫情不同，以及產(chǎn)品本身的制造工藝、包裝和運(yùn)輸方式不同，以及我國(guó)政府政策層面和消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣的剛性等方面存在差異，其受到疫情的負(fù)面影響程度預(yù)計(jì)也不一樣?；谏鲜龇治?，短期來看，豬肉及豬肉制品多為冷鏈運(yùn)輸且主要進(jìn)口來源國(guó)疫情嚴(yán)峻，預(yù)計(jì)進(jìn)口受到的負(fù)面影 響較大。長(zhǎng)期來看，如果國(guó)外疫情較難控制，所有食品品類的進(jìn)口都將受到負(fù)面影響，具體情況仍需進(jìn)一步跟蹤。結(jié)合當(dāng)下食品安全監(jiān)管的加強(qiáng)，帶來的屠宰行業(yè)中小企業(yè)的退出，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)屠宰及肉制品企業(yè)如雙匯發(fā)展、龍大肉食、華統(tǒng)股份。疫情的反復(fù)也使得人們近期居家增多，推薦掛面龍頭克明面業(yè)。同時(shí)，現(xiàn)階段，鑒于海內(nèi)外新冠疫情對(duì)食品飲料眾多細(xì)分子行業(yè)帶來較大的負(fù)面影響，故維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。

    醫(yī)藥生物：后疫情時(shí)代核酸檢測(cè)能力新基建頂層設(shè)計(jì)啟動(dòng)，基層醫(yī)院即將開啟醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室建設(shè)大浪潮。此次新冠肺炎初期在武漢疫情快速擴(kuò)散時(shí)充分暴露了基層醫(yī)院核酸檢測(cè)能力的問題，公立醫(yī)院醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室建設(shè)和相關(guān)人員培訓(xùn)的短板急需補(bǔ)平。2020年5月20日，國(guó)家發(fā)改委率先發(fā)布《公共衛(wèi)生防控救治能力建設(shè)方案》，對(duì)基層醫(yī)院醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室建設(shè)提出明確頂層設(shè)計(jì)概念，要求每個(gè)省和每個(gè)市分別至少構(gòu)建P3和P2實(shí)驗(yàn)室。重點(diǎn)推薦個(gè)股：建議關(guān)注實(shí)驗(yàn)室建設(shè)的醫(yī)院供應(yīng)鏈服務(wù)商：潤(rùn)達(dá)醫(yī)療、凱普生物、達(dá)安基因；分子診斷儀器公司：華大基因、海爾生物、凱普生物、達(dá)安基因、科華生物；新冠試劑盒：華大基因、邁克生物、達(dá)安基因、凱普生物、明德生物、碩世生物；第三方醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室：金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷。

    【天風(fēng)證券】

    金工：市場(chǎng)目前仍處震蕩格局，超額收益最重要的來源在于板塊選擇，今年以來 我們的風(fēng)格模型一直推薦消費(fèi)與科技板塊，上周繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，過去5 個(gè)交易日，行業(yè)上，電子和計(jì)算機(jī)上漲幅度最大，電子大漲7.11%。展望下周市場(chǎng)，從市場(chǎng)情緒角度，周末新聞報(bào)道銀行有望獲得券商經(jīng)營(yíng)牌照，有望周一對(duì)銀行股形成利好驅(qū)動(dòng)；此外兩市交易金額繼續(xù)維持在7000億 之上，未受假期影響呈現(xiàn)縮量。從微觀層面，我們跟蹤的處于市場(chǎng)平均成本線之上的股票個(gè)數(shù)，目前由上周的2500只到目前已擴(kuò)散至3000只， 市場(chǎng)已經(jīng)開始呈現(xiàn)全面上漲的態(tài)勢(shì)，短期若無大幅調(diào)整，將得到進(jìn)一步確 認(rèn)。因此，短期走勢(shì)我們?nèi)匀灰哉鹗幐窬謥響?yīng)對(duì)，整體保持中性倉(cāng)位，耐 心等待格局的改變，如若下周初無大幅調(diào)整，再增加至高倉(cāng)位。因此考慮長(zhǎng)期配置角度，結(jié)合趨勢(shì)判斷，根據(jù)我們的倉(cāng)位管理模型，以wind全A為股票配置主體的絕對(duì)收益產(chǎn)品建議權(quán)益?zhèn)}位50%。

    半導(dǎo)體：半導(dǎo)體制造行業(yè)有三大壁壘：技術(shù)壁壘、資金壁壘、人才壁壘。技術(shù)壁壘：摩爾定律推動(dòng)著半導(dǎo)體制程的發(fā)展，同時(shí)行業(yè)集中度提升，越先進(jìn)的制程，能生產(chǎn)的公司越少，10nm以下制程只剩下英特爾、三星、臺(tái)積電三家公司。存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)也受到擁有先進(jìn)制程的三星、美光、海力士的瓜分。資 金壁壘：半導(dǎo)體制造行業(yè)是資本密集型行業(yè)，半導(dǎo)體制造廠商需要持續(xù)不斷投入工藝制程和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的研發(fā)。人才壁壘：半導(dǎo)體制造行業(yè)是受研發(fā)和技術(shù)驅(qū)動(dòng)的行業(yè)，對(duì)人才和技術(shù)極為看重。市場(chǎng)需求方面，半導(dǎo)體制造企業(yè)面向受到摩爾定律主導(dǎo)的市場(chǎng)和超越摩爾定律的應(yīng)用市場(chǎng)。中國(guó)半導(dǎo) 體產(chǎn)業(yè)正處于產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵階段，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體制造公司崛起迎來機(jī)遇。風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情發(fā)展的不確定性；中美貿(mào)易戰(zhàn)不確定性；5G發(fā)展不及預(yù) 期；宏觀經(jīng)濟(jì)下行從而下游需求疲軟。

    傳媒互聯(lián)網(wǎng)：B站出圈進(jìn)行時(shí)：不止二次元，也不止Z世代。B站的用戶天花板：還有翻倍空間。社區(qū)是B站的優(yōu)勢(shì)，更是最大的壁壘。隨著內(nèi)容生態(tài)泛化及平臺(tái)持續(xù)出圈，B站正走在成為中國(guó)YouTube的路上。維持內(nèi)容生態(tài)穩(wěn)定 及社區(qū)氛圍是B站在用戶快速增長(zhǎng)時(shí)面臨的兩大核心問題。出圈還意味著更多的競(jìng)爭(zhēng)，而B站優(yōu)質(zhì)的PUGV內(nèi)容生態(tài)、較好的社區(qū)氛圍是最核心的 競(jìng)爭(zhēng)力。短期內(nèi)B站面臨的主要是同樣定位PUGC的西瓜視頻的直接競(jìng)爭(zhēng)，中長(zhǎng)期來看，抖音、快手等短視頻平臺(tái)的正面競(jìng)爭(zhēng)影響的將是B站的增長(zhǎng)空間。我們認(rèn)為PUGC視頻競(jìng)爭(zhēng)的核心是內(nèi)容，用戶及時(shí)長(zhǎng)的爭(zhēng)奪本質(zhì)上取決于內(nèi)容生態(tài)的競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)B站而言，把握時(shí)間窗口繼續(xù)鞏固內(nèi)容 生態(tài)和社區(qū)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)加快用戶規(guī)模積累，是提高平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)力、應(yīng)對(duì)未來競(jìng)爭(zhēng)的核心路徑。從更長(zhǎng)期的維度來看，B站的目標(biāo)不止于中國(guó)YouTube， 還想成為中國(guó)迪士尼，成為一家“文化品牌公司”。