12月31日券商晨會研報匯編

    【平安證券】

    宏觀策略：在2020年，中國經(jīng)濟增速仍將繼續(xù)探底，GDP增速即使破6，也會在6.0%附近，CPI增速則有望在二三季度明顯回落，“滯脹”的短期格局將會有所修正。中國政府仍將致力于穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)與控風(fēng)險之間的微妙平衡，貨幣政策與財政政策均會溫和放松?？紤]到財政前置作用與通脹走勢，2020年可能呈現(xiàn)出財政上半年發(fā)力、貨幣下半年發(fā)力的特點。2020年，無論是完成全面建設(shè)小康社會的目標(biāo)，還是完成10年內(nèi)GDP總量翻番的目標(biāo)，都問題不大。但我們還是不能忽視結(jié)構(gòu)調(diào)整與防范系統(tǒng)性風(fēng)險的中長期任務(wù)。如何解決地方債問題（以及與地方債關(guān)聯(lián)密切的房地產(chǎn)問題），將在未來五年內(nèi)繼續(xù)考驗中國政府的智慧、勇氣與決心。此前市場的調(diào)整主要受制于相對緊張的流動性，但受國內(nèi)外政局政策不確定性下行的影響下打開了估值向上修復(fù)的空間。建議關(guān)注低估值板塊，例如銀行地產(chǎn)板塊，以及化工、有色金屬、家電等行業(yè)龍頭。

    【東吳證券】

    機械設(shè)備：11月工業(yè)企業(yè)利潤總額、機器人銷量數(shù)據(jù)等數(shù)據(jù)回暖，看好節(jié)前效應(yīng)帶來12月數(shù)據(jù)持續(xù)復(fù)蘇。12月受春節(jié)效應(yīng)等因素，預(yù)計制造業(yè)整體數(shù)據(jù)持續(xù)造好。鼠年春節(jié)在陽歷年1月，較往年較早。根據(jù)我們草根調(diào)研情況，整體工業(yè)企業(yè)均相應(yīng)的將備貨等有所提前。節(jié)前效應(yīng)預(yù)計帶來整體制造業(yè)整體數(shù)據(jù)持續(xù)向好，而我們重點跟蹤的如激光行業(yè)銷量在12月份也有望超預(yù)期。投資建議：2018年以來的制造業(yè)疲軟帶來了各細(xì)分行業(yè)價格戰(zhàn)，但另一方面也加速了國產(chǎn)替代進(jìn)程。此外，國內(nèi)正處于機器換人、制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的加速階段。長期看好先進(jìn)制造國產(chǎn)化的重點方向，重點關(guān)注激光板塊龍頭【銳科激光】、【柏楚電子】，機器人龍頭【機器人】、【埃斯頓】、【拓斯達(dá)】等，此外關(guān)注【伊之密】、【匯川技術(shù)】等。

    油服：三桶油預(yù)計在2020年1月中旬披露其2020年資本開支計劃。我們預(yù)計三桶油資本開支均有望實現(xiàn)高增長。油服企業(yè)本輪成長性同樣不容忽視。經(jīng)歷2014年之后油服行業(yè)的低迷后，全球油公司投資均有所下降，導(dǎo)致全球油服公司技術(shù)進(jìn)步有所放緩。而另一方面，國內(nèi)由于作業(yè)環(huán)境難度較大、國產(chǎn)化率空間較大，推動國內(nèi)油服公司持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新?！窘苋鸸煞荨砍齻鹘y(tǒng)壓裂車外，渦輪以及電驅(qū)壓裂車也均處于行業(yè)領(lǐng)先地位，并在11月份已經(jīng)實現(xiàn)大馬力渦輪壓裂車的海外銷售；【中海油服】的服務(wù)板塊毛利率較2014年油價最高點高出10pct，主要源于高附加值服務(wù)業(yè)務(wù)的進(jìn)口替代；【海油工程】配置了更多深海作業(yè)平臺，助力南海開發(fā)；油氣工程公司【博邁科】由模塊制造分包方，逐漸向模塊總包轉(zhuǎn)型?？傊覀冋J(rèn)為本輪國內(nèi)優(yōu)秀油服企業(yè)的成長性將為這些企業(yè)帶來更優(yōu)秀業(yè)績表現(xiàn)。

    【天風(fēng)證券】

    銀行：19年信貸與社融回顧：政策緩和，平穩(wěn)改善的一年。19年信貸多增，社融改善明顯。20年信貸展望：制造業(yè)信貸或改善，預(yù)計新增貸款18萬億。住戶貸款料穩(wěn)健增長。制造業(yè)信貸或改善，企業(yè)新增貸款或達(dá)10.5萬億。制造業(yè)信貸改善將是相較于19年的新變化。20年社融展望：穩(wěn)中向好，支撐經(jīng)濟企穩(wěn)。我們預(yù)計20年社融平穩(wěn)增長，社融將達(dá)到25.1萬億，同比增長約10.7%。未來一年，預(yù)計社融增速維持平穩(wěn)，支撐經(jīng)濟企穩(wěn)。相比息差，經(jīng)濟企穩(wěn)預(yù)期才更為關(guān)鍵，資產(chǎn)質(zhì)量對業(yè)績的彈性更大。我們堅定看20年經(jīng)濟企穩(wěn)，銀行股估值提升。在經(jīng)濟企穩(wěn)的大背景下，低估值且基本面較好或反轉(zhuǎn)的標(biāo)的估值提升彈性大。我們旗幟鮮明主推二線龍頭-低估值且基本面較好的興業(yè)、工行、光大銀行及基本面反轉(zhuǎn)的浦發(fā)和北京銀行，關(guān)注成都、杭州、常熟和張家港行。

    電子：1.折疊手機：5G生態(tài)移動終端新形態(tài)，2020年全面開花。2.柔性蓋板材料是折疊手機核心柔性材料，UTG是重要新方向。3.超薄玻璃以及玻璃減薄是UTG產(chǎn)業(yè)鏈兩大核心環(huán)節(jié)。我們看好5G生態(tài)下移動終端未來將持續(xù)迭代，折疊手機將是重要形態(tài)之一，2019年是全球折疊手機商用元年，2020年將有更多手機品牌發(fā)布折疊手機，未來2年全球折疊手機出貨量有望達(dá)千萬級。隨著工藝技術(shù)的進(jìn)步，我們判斷折疊手機的蓋板材料由CPI→UTG發(fā)展是重要新的方向，玻璃減薄是UTG產(chǎn)業(yè)鏈中兩個核心環(huán)節(jié)之一，我們看好折疊手機下游持續(xù)成長拉動柔性UTG蓋板材料的減薄需求，看好國內(nèi)顯示玻璃減薄行業(yè)龍頭長信科技的相關(guān)機會，同時建議關(guān)注沃格光電。

    【渤海證券】

    計算機：國際市場領(lǐng)域，意大利批準(zhǔn)對科技巨頭征收3%數(shù)字稅；Line與雅虎日本簽訂合并協(xié)議軟銀占新公司50%股權(quán)；美銀預(yù)測：三大業(yè)務(wù)引擎將讓微軟股價明年上漲三成。國內(nèi)市場領(lǐng)域，中科院軟件所發(fā)布中國首個量子程序設(shè)計平臺；創(chuàng)新工場的AI子公司“創(chuàng)新奇智”完成近4億人民幣B輪融資；深交所發(fā)深證區(qū)塊鏈50指數(shù)反映區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)市場表現(xiàn)；華為國內(nèi)發(fā)布移動服務(wù)HMS眾測；三六零中標(biāo)2.51億天津項目刷新政企業(yè)務(wù)訂單紀(jì)錄；“優(yōu)刻得”科創(chuàng)板注冊獲批，或成“云計算第一股”；華為云Welink發(fā)布：進(jìn)軍企業(yè)IM市場。建議積極關(guān)注區(qū)塊鏈、金融科技、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、信創(chuàng)板塊，股票池推薦恒生電子（600570）、中科創(chuàng)達(dá)（300496）、用友網(wǎng)絡(luò)（600588）、科大訊飛（002230）、華宇軟件（300271）、浪潮信息（000977）、中國軟件（600536）。