11月27日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【天風(fēng)證券】

    鋼鐵：一季度板塊走勢(shì)與大盤趨勢(shì)相同，但進(jìn)入4月份后隨著其他板塊賺錢效應(yīng) 明顯，鋼鐵板塊相應(yīng)走弱。截至4月8日，鋼鐵行業(yè)指數(shù)較年初上漲35.37%， 同期上證綜指僅上漲31.62%；而隨后的二季度以來(lái)，申萬(wàn)鋼鐵指數(shù)快速 下滑。進(jìn)入11月中旬以來(lái)，鋼鐵板塊快速反彈，截至11月25日，鋼鐵 申萬(wàn)指數(shù)為2118.23，較年內(nèi)低點(diǎn)上漲10.19%。從個(gè)股上看，今年以來(lái)近 半數(shù)個(gè)股股價(jià)大幅回調(diào)，其中回調(diào)最深的多達(dá)14.68%。優(yōu)質(zhì)標(biāo)的估值仍 處于低位水平。隨著行業(yè)基本面的持續(xù)好轉(zhuǎn)，鋼鐵企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好轉(zhuǎn)，鋼 鐵公司持續(xù)進(jìn)行高分紅回報(bào)股東。我們認(rèn)為，在宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)，估值底部、 高分紅預(yù)期下我們重點(diǎn)推薦：中信特鋼、久立特材、華菱鋼鐵、三鋼閩光、 方大特鋼、寶鋼股份、柳鋼股份、韶鋼松山。

    化工：巴斯夫VA未來(lái)預(yù)計(jì)低負(fù)荷運(yùn)行，明年下半年計(jì)劃停產(chǎn)，因此VA價(jià)格有 望大幅上調(diào)；能特與帝斯曼正式簽訂轉(zhuǎn)讓協(xié)議，VE行業(yè)格局重大變化， 飼料需求回升邏輯后續(xù)將兌現(xiàn)，朗盛間甲酚裝置復(fù)產(chǎn)推遲，ve市場(chǎng)價(jià)大 幅反彈，推薦維生素龍頭新和成，關(guān)注浙江醫(yī)藥。監(jiān)管高壓常態(tài)化，農(nóng)藥 行業(yè)集中度提升有望超預(yù)期，分兩條投資主線，一是漲價(jià)彈性大品種，受 益標(biāo)的為百傲化學(xué)和湖南海利；二是中長(zhǎng)期打開(kāi)成長(zhǎng)空間品種，受益標(biāo)的 為揚(yáng)農(nóng)化工和利爾化學(xué)，建議關(guān)注利民股份和廣信股份等。補(bǔ)貼影響電動(dòng) 汽車銷量，動(dòng)力電池龍頭公司排產(chǎn)下滑導(dǎo)致鋰電材料預(yù)期悲觀，行業(yè)洗牌 利好龍頭，推薦電解液龍頭新宙邦。柴油車國(guó)六推行致沸石需求高增長(zhǎng)， OLED業(yè)務(wù)進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期，推薦萬(wàn)潤(rùn)股份。內(nèi)生外延產(chǎn)能加速擴(kuò)張，行 業(yè)發(fā)展機(jī)遇及自身優(yōu)勢(shì)使得公司具備持續(xù)成長(zhǎng)潛力，推薦利安隆?；久? 有望超預(yù)期，長(zhǎng)期看好低估值龍頭萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、三友化工。

    【財(cái)富證券】

    宏觀策略：存量市場(chǎng)博弈，北上資金大幅流入。截止收盤，上證綜指漲0.03%，中小板指漲0.61%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.04%；行 業(yè)板塊方面，電子、休閑服務(wù)、農(nóng)林牧漁漲幅居前，建筑材料、采掘、鋼鐵跌幅居前；主題概念方面，雞產(chǎn)業(yè)指數(shù)、 智能音箱指數(shù)、觸摸屏指數(shù)漲幅居前。估值鐘擺效應(yīng)主導(dǎo)市場(chǎng)邏輯。近期市場(chǎng)的波動(dòng)來(lái)自于過(guò)高估值的藍(lán)籌板塊調(diào)整，過(guò)低估值的周期板塊修復(fù)。疊加 近期基本面的好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，逆周期調(diào)控持續(xù)發(fā)力，市場(chǎng)對(duì)上游、中游明年業(yè)績(jī)確定性、可持續(xù)性形成了 正面預(yù)期。中觀數(shù)據(jù)顯示周期性板塊出現(xiàn)邊際改善，代表中游需求的幾組數(shù)據(jù)均發(fā)生了同方向改善，近期水泥價(jià)格指 數(shù)、挖掘機(jī)銷量同比、玻璃價(jià)格指數(shù)、高爐開(kāi)工率、發(fā)電耗煤量同比均發(fā)生了趨勢(shì)性反彈。傳統(tǒng)行業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù) 發(fā)力維穩(wěn)，根據(jù)前瞻數(shù)據(jù)，11、12月PPI或有所回升，周期板塊具有一定基本面的支撐。此外汽車板塊尚未到拐點(diǎn)， 但產(chǎn)能利用率有望復(fù)蘇，未來(lái)業(yè)績(jī)無(wú)需過(guò)于擔(dān)憂。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，此波醫(yī)藥、消費(fèi)、電子類白馬的回調(diào)還會(huì) 延續(xù)，但持續(xù)時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)，可以重點(diǎn)關(guān)注上述板塊中基本面沒(méi)有發(fā)生惡化、估值波動(dòng)較大的個(gè)股標(biāo)的。

    券商：近期，野村控股株式會(huì)社宣布，其外資控股合資證券公司野村東方國(guó)際證券有限公司已獲得中國(guó)證券監(jiān)督管理委 員會(huì)頒發(fā)的經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)許可證，可開(kāi)展的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍包括證券經(jīng)紀(jì)、證券投資咨詢、證券自營(yíng)及證券資產(chǎn)管理。 野村相關(guān)負(fù)責(zé)人曾在合資證券公司設(shè)立時(shí)表示，合資公司在成立初期將以財(cái)富管理為主營(yíng)業(yè)務(wù)，憑借財(cái)富規(guī)劃的咨詢 優(yōu)勢(shì)服務(wù)中國(guó)高凈值人群。在財(cái)富管理業(yè)務(wù)以外，合資證券公司將逐漸建立金融產(chǎn)品銷售渠道，以及拓展機(jī)構(gòu)及其他 業(yè)務(wù)，并最終發(fā)展成為一家綜合性證券公司。 證券公司外資持股比例限制取消時(shí)點(diǎn)提前，QFII及RQFII投資額度限制取消，以及多家外資控股券商獲批設(shè)立， 均表明國(guó)內(nèi)證券行業(yè)對(duì)外開(kāi)放正在加速推進(jìn)。短期角度看，國(guó)內(nèi)券商傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)（經(jīng)紀(jì)、投行等）的經(jīng)營(yíng)格局并不 會(huì)發(fā)生顯著變化，外資券商更為關(guān)注財(cái)富管理、FICC等優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的藍(lán)海市場(chǎng)。目前，國(guó)內(nèi)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)正在進(jìn) 行財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，對(duì)FICC等創(chuàng)新業(yè)務(wù)仍處于探索過(guò)程中，中長(zhǎng)期角度看，資本實(shí)力較強(qiáng)的外資券商進(jìn)入將在一定程 度上加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。維持行業(yè)“同步大市”評(píng)級(jí)，仍然建議持續(xù)關(guān)注資本、政策及資源優(yōu)勢(shì)明顯的頭部券商，推薦中 信證券（600030.SH）、華泰證券（601688.SH）。

    【渤海證券】

    醫(yī)藥：本周醫(yī)藥行業(yè)跌幅較大，主要系投資者收益兌現(xiàn)需求導(dǎo)致前期超漲的白馬股出現(xiàn)抱團(tuán)松動(dòng)跡象，我們認(rèn)為 在當(dāng)前市場(chǎng)部分標(biāo)的估值過(guò)高的情況下有助于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)回調(diào)，中長(zhǎng)期來(lái)看，順應(yīng)政策走勢(shì)且具有基本面支撐 的優(yōu)質(zhì)個(gè)股易燃是是市場(chǎng)追逐的熱點(diǎn)。從行業(yè)層面看，仿制藥帶量采購(gòu)、分級(jí)診療以及創(chuàng)新藥械研發(fā)依舊是 政策主推焦點(diǎn)，建議投資者繼續(xù)關(guān)注以創(chuàng)新藥為主的專科制藥龍頭恒瑞醫(yī)藥（600276）、健友股份（603707） 以及產(chǎn)業(yè)鏈外溢的外包領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)企業(yè)凱萊英（002821）、泰格醫(yī)藥（300347），同時(shí)看好進(jìn)口替代下的優(yōu)質(zhì)國(guó) 產(chǎn)高端器械龍頭安圖生物（603658）、樂(lè)普醫(yī)療（300003）以及不受醫(yī)保的約的消費(fèi)類服務(wù)商安科生物 （300009）。

    通訊：本周以來(lái)，外圍市場(chǎng)較為平靜，而接近年底，市場(chǎng)兌現(xiàn)氣氛較為濃厚，高位科技股調(diào)整壓力較大。雖然前期 通信板塊也走出了一波行情，但是幅度偏弱，而且在當(dāng)前5G建設(shè)周期中，市場(chǎng)看好明年5G建設(shè)高峰的到 來(lái)，所以整個(gè)板塊的壓力相對(duì)不大。經(jīng)過(guò)本周MSCI配置的推動(dòng)后，行業(yè)藍(lán)籌品種將隨著高品種進(jìn)行一定的 調(diào)整，而一直走低的業(yè)績(jī)較差的低價(jià)品種在年底也會(huì)有一波反彈，但這也只是存量資金推動(dòng)，在基本面沒(méi)有 改觀之前，參與的價(jià)值不大。時(shí)值年底，國(guó)內(nèi)5G建設(shè)正加速推進(jìn)，運(yùn)營(yíng)商集采不斷發(fā)布，同時(shí)加之行業(yè)物 聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用招標(biāo)也紛紛展開(kāi)，行業(yè)的景氣度依然保持較高，市場(chǎng)對(duì)明年的5G建設(shè)預(yù)期已經(jīng)在行業(yè)內(nèi)各個(gè)公司 市值層面有所體現(xiàn)。隨著這次調(diào)整，我們集中在個(gè)股年報(bào)中進(jìn)行挖掘，尋找業(yè)績(jī)同比和環(huán)比高增長(zhǎng)的品種， 有望借助高景氣度之際獲取超額收益。同時(shí)根據(jù)近期以華為為代表終端類企業(yè)不斷發(fā)布新品，我們還將從新 產(chǎn)品新技術(shù)角度配置5G產(chǎn)業(yè)鏈和華為產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)品種，此類公司將迎來(lái)訂單與估值的雙料上漲。本周給 予通信板塊“中性”評(píng)級(jí)。股票池推薦5G品種中際旭創(chuàng)（300308）和物聯(lián)網(wǎng)品種岷江水電（600131）。