11月8日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【平安證券】

    汽車：長(zhǎng)城汽車*601633*銷量正增長(zhǎng)、庫(kù)存處低位。核心觀點(diǎn)：10月銷量繼續(xù)同比正增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)跑贏乘用車行業(yè)，炮銷量一鳴驚人：公司10月實(shí)現(xiàn)批發(fā)銷量11.5萬(wàn)輛，同比+4.5%，終端銷量預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)環(huán)比正增長(zhǎng)，好于行業(yè)表現(xiàn)（預(yù)計(jì)環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)）。分車型來(lái)看，哈弗F7和H6銷量環(huán)比大幅增加，哈弗H6再次站上月銷4萬(wàn)臺(tái)階；歐拉新能源環(huán)比略有拖累，主要是行業(yè)端過(guò)渡期后需求波動(dòng)所致；WEY品牌站上月銷1萬(wàn)輛臺(tái)階，其中VV6表現(xiàn)亮眼。皮卡炮上市后10月批發(fā)銷量實(shí)現(xiàn)5020臺(tái)，主銷價(jià)格約為12萬(wàn)，約占公司皮卡銷量三分之一，期待后續(xù)表現(xiàn)。公司多品類策略+新品周期正在逐步兌現(xiàn)，看好未來(lái)發(fā)展。維持業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2019-2021年EPS分別為0.55、0.94、1.27元，維持推薦評(píng)級(jí)。

    【財(cái)富證券】

    宏觀策略：指數(shù)早盤沖高回落，午后橫盤震蕩，滬指表現(xiàn)較弱。上證綜指收平，中小板指漲0.51%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.74%；行業(yè)板塊方面，農(nóng)林牧漁、計(jì)算機(jī)、紡織服裝漲幅居前，國(guó)防軍工、休閑服務(wù)、鋼鐵漲幅居后；主題概念方面，光刻膠、動(dòng)物疫苗、高送轉(zhuǎn)漲幅居前；滬市967家上漲，499家下跌；深市1405家上漲，655家下跌；兩市共計(jì)漲停40家，跌停5家；兩市共計(jì)成交金額3989億；北上資金方面，滬股通凈流入10.59億，深股通凈流入22.52億，共計(jì)凈流入33.11億。市場(chǎng)維持震蕩，MSCI半年度審議即將公布。市場(chǎng)依然維持板塊輪動(dòng)格局，豬肉概念板塊保持強(qiáng)勢(shì)，帶動(dòng)農(nóng)林牧漁板塊上漲。從9月母豬存欄數(shù)量來(lái)看，2020年豬肉供給和需求存在巨大缺口，而加大豬肉進(jìn)口僅能部分緩解豬肉供給的情況。隨著春節(jié)旺季的到來(lái)，豬肉上漲的價(jià)格短期將難以抑制，明年1月初CPI甚至存在破5的可能。MSCI半年度審議結(jié)果將公布，11月以來(lái)北上資金累計(jì)凈流入超過(guò)200億，持續(xù)搶籌低估值、業(yè)績(jī)優(yōu)藍(lán)籌板塊，銀行、非銀金融、食品飲料、I醫(yī)藥生物、電子等板塊將受益。

    新能源汽車：11月6日，全國(guó)新能源消納監(jiān)測(cè)預(yù)警中心公布新能源電力消納數(shù)據(jù)，三季度全國(guó)棄風(fēng)、棄光電量分別為23.7和6.4億千瓦時(shí)，同比分別下降41.7%和33.4%，平均風(fēng)電利用率和光伏發(fā)電利用率分別為97.0%和99.0%，同比分別提升2.0和0.9個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)保持國(guó)際先進(jìn)水平。在新能源電力消納方面；電網(wǎng)調(diào)節(jié)能力提升，氣電新增裝機(jī)80萬(wàn)千瓦、累計(jì)8893萬(wàn)千瓦，經(jīng)過(guò)靈活性改造的火電達(dá)到4000萬(wàn)千瓦，一批抽水蓄能電站陸續(xù)開工；電網(wǎng)送出能力增加，三季度，準(zhǔn)東-皖南±1100千伏特高壓直流輸電工程投運(yùn)，張北柔性直流電網(wǎng)試驗(yàn)示范工程張北-康保-豐寧段全線貫通，張北-雄安1000kV特高壓線路工程建設(shè)工作穩(wěn)步推進(jìn)，扎魯特特高壓站近區(qū)風(fēng)電涉網(wǎng)性能改造后直流送出能力持續(xù)提升；市場(chǎng)機(jī)制促進(jìn)消納，甘肅電力現(xiàn)貨市場(chǎng)9月份連續(xù)試運(yùn)行，幫助4.02億千瓦時(shí)新能源電量全額消納，東北等地區(qū)的電力輔助服務(wù)市場(chǎng)取得良好效果。

    【中泰證券】

    在線教育：公司發(fā)布公告，發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換債券及支付現(xiàn)金購(gòu)買龍門教育剩余股權(quán)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)獲證監(jiān)會(huì)無(wú)條件通過(guò)，公司股票將于11月7日開市起復(fù)牌。公司6月公告龍門教育剩余股權(quán)收購(gòu)草案，今日方案順利過(guò)會(huì)。本次收購(gòu)龍門教育50.17%股權(quán)總對(duì)價(jià)8.13億元，其中發(fā)股支付2.9億元，可轉(zhuǎn)債支付3億元，現(xiàn)金支付2.23億元。同時(shí)，擬募集配套資金總額不超過(guò)3億元。本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司?duì)龍門持股比例將由49.76%增至99.93%，幾乎全額并表，顯著增厚上市公司業(yè)績(jī)。投資建議：龍門剩余股權(quán)收購(gòu)順利過(guò)會(huì)，完成后顯著增厚上市公司業(yè)績(jī)，同時(shí)將深入綁定龍門管理團(tuán)隊(duì)，進(jìn)一步聚焦教育主業(yè)。龍門競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，業(yè)務(wù)模式稀缺，中長(zhǎng)期看點(diǎn)在于西安地區(qū)的深化及異地復(fù)制打開產(chǎn)能空間。

    【天風(fēng)證券】

    輕工：前三季度頭部定制品牌間經(jīng)銷渠道收入出現(xiàn)分化。精裝修產(chǎn)業(yè)鏈上需求很好，零售端壓力仍存，預(yù)計(jì)這個(gè)情況還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。家居行業(yè)需求則改善邏輯仍在，精裝修產(chǎn)業(yè)鏈上需求很好，零售端壓力仍存的現(xiàn)象會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。供給側(cè)端，雖然競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，但是研究各家促銷情況后，我們并沒有發(fā)現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)加劇的有力證據(jù)，考慮定制家居非標(biāo)屬性強(qiáng)和產(chǎn)業(yè)鏈其他企業(yè)利潤(rùn)率情況，我們認(rèn)為未來(lái)家居企業(yè)當(dāng)前的利潤(rùn)率仍可維持，但是業(yè)績(jī)分化會(huì)加劇，選股的重要性突出。家居股1-2年的邏輯是交房回暖周期，長(zhǎng)期邏輯是家居本質(zhì)屬性是消費(fèi)，從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看新房成交見頂后，家居消費(fèi)仍會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。選股方面幾條思路，一是過(guò)去管理優(yōu)異、產(chǎn)品、渠道戰(zhàn)略布局領(lǐng)先的公司，二是櫥柜起家的優(yōu)質(zhì)公司還可以享受品類擴(kuò)展的紅利，三是工程發(fā)展比較快的企業(yè)，重點(diǎn)推薦：【歐派家居】、【志邦家居】、【顧家家居】；重點(diǎn)關(guān)注【尚品宅配】、【索菲亞】、【好萊客】等。

    通信：從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，通信設(shè)備行業(yè)2019年Q3營(yíng)收同比增長(zhǎng)0.8%，電信設(shè)備2019年Q3營(yíng)收同比增長(zhǎng)6.3%。經(jīng)歷18Q2-19Q1的增速顯著放緩階段后，19Q2行業(yè)整體增速開始回升，19Q3延續(xù)向上趨勢(shì)。主要原因在于過(guò)去數(shù)個(gè)季度美國(guó)制裁華為事件，以及18年4G進(jìn)入后周期而5G尚未啟動(dòng)。隨著19年4G擴(kuò)容持續(xù)建設(shè)持續(xù)推進(jìn)以及5G訂單開始落地，行業(yè)增速明顯提升。展望未來(lái)數(shù)個(gè)季度，運(yùn)營(yíng)商4G網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容持續(xù)推進(jìn)，5G訂單規(guī)模有望持續(xù)增長(zhǎng)，行業(yè)有望呈加速增長(zhǎng)。從凈利潤(rùn)來(lái)看，通信設(shè)備行業(yè)整體歸屬于上市公司凈利潤(rùn)由于19年Q1和Q2中興通訊同比大幅扭虧帶動(dòng)行業(yè)整體凈利潤(rùn)增速較大。扣除中興后19Q2和Q3同比分別下滑7%和35%，反映行業(yè)仍處于4G到5G的過(guò)渡期，同時(shí)光纖光纜等部分行業(yè)短期業(yè)績(jī)承壓，拖累行業(yè)整體增速。分結(jié)構(gòu)來(lái)看，主設(shè)備、無(wú)線設(shè)備、光模塊等子領(lǐng)域表現(xiàn)相對(duì)突出。展望未來(lái)幾個(gè)季度，隨著運(yùn)營(yíng)商4G大規(guī)模擴(kuò)容，5G規(guī)模建設(shè)路續(xù)到來(lái)，行業(yè)歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)有望企穩(wěn)回升，進(jìn)入連續(xù)多個(gè)季度的上升通道。