8月13日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【中原證券】

    宏觀策略：7月貿(mào)易順差同比擴(kuò)大，預(yù)計(jì)下半年外貿(mào)數(shù)據(jù)下行風(fēng)險(xiǎn)大。7月進(jìn)口同比下降，但降幅5.6%相比5-6月收窄，8 月進(jìn)口受到內(nèi)需修復(fù)不足的制約仍面臨同比下降的壓力，但是降幅可能收窄；出口受到中美 經(jīng)貿(mào)摩擦加劇的影響，出口增長(zhǎng)受到抑制。8月貿(mào)易順差縮小的壓力較大。投資建議。MSCI今年第一次擴(kuò)容于2019年5月28日收盤(pán)生效，當(dāng)日臨近尾盤(pán)北上資金一度 出現(xiàn)尾盤(pán)快速流入的局面，也是扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)凈流出的態(tài)勢(shì)。8月8日凌晨，MSCI如期擴(kuò) 容，并公布指數(shù)調(diào)整結(jié)果將于8月27日收盤(pán)后正式生效，我們預(yù)計(jì)此次擴(kuò)容將提前實(shí)現(xiàn)預(yù)期， 后面北上資金或?qū)⒈３謨袅魅霊B(tài)勢(shì)。

    【平安證券】

    銀行：7月信貸規(guī)模低于預(yù)期，結(jié)構(gòu)上，一方面居民和企業(yè)貸款均同比少增，另一 方面短期貸款均受到監(jiān)管檢查的影響規(guī)模明顯下降，但中長(zhǎng)期均基本平穩(wěn)。社融方面， 7月社融規(guī)模明顯低于預(yù)期，主要受地產(chǎn)信托嚴(yán)監(jiān)管下非標(biāo)縮量和信貸不強(qiáng)拖累，直接 融資歸于平緩，支撐因素來(lái)自地方政府專項(xiàng)債?？傮w來(lái)看，7月金融和社融數(shù)據(jù)下行超 預(yù)期，一方面經(jīng)濟(jì)整體壓力較大下需求不強(qiáng)，另一方面監(jiān)管加強(qiáng)表內(nèi)外信貸違規(guī)投放監(jiān) 管、短期還將會(huì)有持續(xù)影響，但貨幣政策執(zhí)行報(bào)告強(qiáng)調(diào)逆周期監(jiān)管，未來(lái)信貸結(jié)構(gòu)上中 長(zhǎng)期貸款還將保持一定規(guī)模的增量投放。隨著新一輪中美貿(mào)易摩擦負(fù)面影響逐漸顯現(xiàn)， 以及房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)收緊，經(jīng)濟(jì)下行壓力更加凸顯，社融增速難言樂(lè)觀。目前板塊動(dòng)態(tài) PB持續(xù)下行至0.85倍左右，已披露銀行中報(bào)整體業(yè)績(jī)?nèi)匀环€(wěn)健超出市場(chǎng)預(yù)期，銀行板 塊的防御價(jià)值提升。建議關(guān)注板塊中報(bào)行情和超預(yù)期個(gè)股，我們繼續(xù)推薦招商銀行、寧 波銀行、常熟銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行。

    石油化工：中國(guó)原油目前的進(jìn)口依賴度已經(jīng)達(dá)到70%以上，進(jìn)口來(lái)源主要為中東、西非和俄羅斯 等地，國(guó)際油價(jià)的變動(dòng)對(duì)我國(guó)的能源安全、勘探生產(chǎn)和煉油的盈利水平影響較大。輕烴裂解具有很高的成本安全空間，抗風(fēng)險(xiǎn)能力遠(yuǎn)高于石腦油和煤制烯烴 等工藝，推薦國(guó)內(nèi)輕烴裂解標(biāo)的衛(wèi)星石化，建議關(guān)注萬(wàn)華化學(xué)。滌綸是化纖最大的品種，滌綸上游PX進(jìn)口依賴度高，為民營(yíng)大煉化興起 提供了市場(chǎng)條件。我們推薦或建議關(guān)注以下投資機(jī)會(huì)：1）油價(jià)階段性反彈機(jī)會(huì)，推薦中國(guó)石油和中國(guó)石化； 2）天然氣體制改革帶來(lái)的利好，推薦新奧股份，建議關(guān)注廣匯能源和藍(lán)焰控股；3）輕烴裂解成本優(yōu)勢(shì) 明顯，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，推薦衛(wèi)星石化，建議關(guān)注萬(wàn)華化學(xué)。4）聚酯產(chǎn)業(yè)成本端改善，推薦民營(yíng)大煉化 恒力石化和在建上游PTA的滌綸長(zhǎng)絲龍頭新鳳鳴。

    【國(guó)盛證券】

    房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)：加強(qiáng)金融監(jiān)管意在避免局部城市房?jī)r(jià)過(guò)熱，政策進(jìn)入精準(zhǔn)調(diào)控尾聲階段。 竣工推動(dòng)板塊業(yè)績(jī)釋放，維持絕對(duì)收益觀點(diǎn)。 板塊繼續(xù)下探，存在相對(duì)收益機(jī)會(huì)，未來(lái)無(wú)需過(guò)度悲觀。 投資建議：推薦今明兩年銷售好于平均水平、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)、杠桿水平合理、信托融資依賴程度較低的房企，建議 關(guān)注保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)、招商蛇口、華發(fā)股份；同時(shí)，估值低位、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)、成長(zhǎng)性較好的中小型房企也值 得關(guān)注，如藍(lán)光發(fā)展、榮盛發(fā)展、濱江集團(tuán)等。

    【中泰證券】

    金融券商：7月市場(chǎng)震蕩，券商業(yè)績(jī)環(huán)比有所回落。經(jīng)營(yíng)環(huán)境：7月交易額回落幅度放緩，日均股基交易額4533 億元，環(huán)比-12.25%，環(huán)比上月下滑幅度加深7個(gè)百分點(diǎn)，同比+10.03%，月末兩融余額為9086.25 億元，環(huán)比-0.24%，同比+1.72%，本月上證綜指-1.56%，創(chuàng)業(yè)板指+3.90%，中證全債+0.66%， 7月IPO過(guò)會(huì)28家，環(huán)比增加10家，其中上交所科創(chuàng)板過(guò)會(huì)20家，環(huán)比增加12家；審核通過(guò) 率73.91%，環(huán)比-14%。持續(xù)看好龍頭券商。我們認(rèn)為，股權(quán)管理規(guī)定及其配套規(guī)則落地，行業(yè)實(shí)行分類管理，引導(dǎo)券商依 據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理與專業(yè)能力差異化發(fā)展，結(jié)合流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理征求意見(jiàn)，從股東實(shí)力角度看，一定程度上利好龍頭券商業(yè)務(wù)發(fā)展。建議持續(xù)關(guān)注龍頭創(chuàng) 新業(yè)務(wù)發(fā)展，中小券商尋求差異化競(jìng)爭(zhēng)，或可借鑒歐洲精品投行經(jīng)驗(yàn)，把握自身優(yōu)勢(shì)打造行業(yè)、區(qū) 域精品投行業(yè)務(wù)。2018年分類評(píng)級(jí)公布，結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定，多數(shù)龍頭維持A類評(píng)級(jí)，上市券商中國(guó) 信、天風(fēng)升級(jí)AA類，國(guó)元、東北、華林升級(jí)A類。

    有色金屬：本周，A股整體收跌，有色板塊逆勢(shì)上漲，跑贏上證綜指3.82個(gè)百分點(diǎn)。嘉能可Mutanda礦或?qū)和Ｉa(chǎn)、中國(guó)CPI超預(yù)期、美國(guó)核心PPI環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù) 宏觀“三因素”總結(jié)：全球需求仍處下行軌道，2019年全球處于基欽周期最后一撇，目前是回落 后期與復(fù)蘇前期的交接處，全球出現(xiàn)降息寬松潮預(yù)期。核心標(biāo)的：山東黃金、湖南 黃金、盛達(dá)礦業(yè)、寒銳鈷業(yè)、正海磁材、中科三環(huán)、紫金礦業(yè)、中國(guó)鋁業(yè)、云鋁股份等。