6月13日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【渤海證券】

    食品飲料：本周，食品飲料板塊結(jié)束調(diào)整趨勢(shì)，重新獲得北上資金關(guān)注，龍頭個(gè)股瀘州老窖、伊利股份、海天味業(yè)、青島啤酒均呈現(xiàn)凈買入。短期來看，目前處于行業(yè)淡季，白酒企業(yè)大多選擇淡季調(diào)整價(jià)格、梳理渠道，從實(shí)際情況看目前量少價(jià)挺，國(guó)慶、中秋前后或會(huì)有預(yù)期差出現(xiàn)。長(zhǎng)期來看，白酒尤其高端白酒目前仍然是食品飲料行業(yè)乃至全行業(yè)當(dāng)中確定性較強(qiáng)的板塊，在風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較低的風(fēng)格影響下仍建議逢低配置確定性較高的高端類白酒。在大眾品方面，仍然建議長(zhǎng)期關(guān)注基礎(chǔ)消費(fèi)品品牌化機(jī)遇，尋找各細(xì)分領(lǐng)域的成長(zhǎng)龍頭，此外建議關(guān)注啤酒板塊受益于結(jié)構(gòu)化調(diào)整、增值稅下調(diào)帶來的業(yè)績(jī)釋放。綜上，我們?nèi)越o予行業(yè)“看好”的投資評(píng)級(jí)，繼續(xù)推薦五糧液（000858）、今世緣（603369）、青島啤酒（600600）、千禾味業(yè)（603027）以及伊利股份（600887）。

    【平安證券】

    銀行：央行公布5月金融和社融數(shù)據(jù)：5月新增人民幣貸款1.18億，同比多增313億；人民幣存款增加1.22億元，同比少增871億；5月新增信貸規(guī)模同比環(huán)比有所回升，增量主要來自居民中長(zhǎng)期貸款和企業(yè)短期貸款拉動(dòng)，企業(yè)中長(zhǎng)期同比降幅依然較為明顯。展望6月，考慮到季末沖量以及經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)的基調(diào)，信貸投放或?qū)⒂兴嵘Y(jié)構(gòu)上也將有所改善。目前板塊動(dòng)態(tài)PB基本維持在0.86倍左右，行業(yè)分化下優(yōu)質(zhì)個(gè)股更具溢價(jià)空間，我們繼續(xù)推薦招行、寧波、常熟、中信、農(nóng)行、中行。

    【國(guó)海證券】

    船舶：瑞特股份（300600）；軍船景氣支撐穩(wěn)健發(fā)展，民船需求潛力尚未釋放。公司當(dāng)前產(chǎn)品主要用于軍船和公務(wù)船舶領(lǐng)域，軍船方面，2018年下水主力艦船21艘，神盾艦達(dá)到創(chuàng)新高的6艘，在海軍裝備仍有明顯差距的背景下，艦船建設(shè)有望持續(xù)高景氣，成為公司發(fā)展的穩(wěn)定支撐；民船領(lǐng)域，一方面，當(dāng)前處于周期底部，造船完工量處于低位；另一方面，市場(chǎng)仍以國(guó)外品牌為主，自主產(chǎn)品占比較低，隨著民船的逐漸復(fù)蘇以及自主產(chǎn)品滲透率的提升，民船市場(chǎng)需求有望成為公司未來成長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)。公司的智能機(jī)艙產(chǎn)品已成功應(yīng)用于“雪龍2”號(hào)科考船上，未來有望進(jìn)一步推廣，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)加速增長(zhǎng)。

    汽車：長(zhǎng)城汽車（601633）；受行業(yè)排放標(biāo)準(zhǔn)切換影響，批發(fā)出現(xiàn)下滑公司5月銷量合計(jì)6.26萬臺(tái)，同比下降11.8%；1-4月長(zhǎng)城汽車?yán)塾?jì)銷售43.02萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)5.1%。受全國(guó)部分地區(qū)提前切換國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)的影響，公司5月份大幅減少國(guó)五車型的批發(fā)，6月份也是基本以清理國(guó)五舊車型為主，因此銷量有一定程度的下滑。橫向來看，在自主車企中公司的庫(kù)存系數(shù)較低，處于行業(yè)上游水平，全年看的話庫(kù)存壓力相對(duì)小很多。此外本輪清庫(kù)存活動(dòng)中公司并未顯著降價(jià)，未來國(guó)六新車型的批發(fā)也將逐步加速，長(zhǎng)期我們?nèi)钥春霉臼姓悸侍嵘约坝说男迯?fù)。

    【申萬宏源】

    物流行業(yè)：公路貨運(yùn)是中國(guó)最主要的貨物流通模式，細(xì)分為快遞、零擔(dān)、整車。2018年中國(guó)公路物流占運(yùn)輸總量的76.9%，超過美國(guó)的71%。對(duì)于零擔(dān)和整車的劃分，基本上是以一票貨裝滿一車作為整車運(yùn)輸，多票貨拼滿一車則為零擔(dān)貨運(yùn)。按照《公路汽車貨物運(yùn)輸規(guī)則》規(guī)定，行業(yè)內(nèi)按照30公斤、3000公斤為界限將公路貨運(yùn)分出快遞、零擔(dān)、整車三個(gè)細(xì)分子行業(yè)。從細(xì)分行業(yè)來看，按照盈利能力強(qiáng)弱的排序?yàn)椋嚎爝f、快運(yùn)、零擔(dān)和整車，快遞直接面對(duì)C端，也是規(guī)模效應(yīng)最明顯的細(xì)分行業(yè)，因此也是最容易出現(xiàn)大公司的領(lǐng)域。從快遞行業(yè)來看，其持續(xù)高增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力主要來自電商。在經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期下，從2018Q4、2019Q1業(yè)務(wù)量增速數(shù)據(jù)來看，能夠驗(yàn)證當(dāng)前階段淘寶件、拼多多件需求的韌性。而從電商件快遞公司內(nèi)部之間來看，單件成本下降幅度仍然是當(dāng)前階段觀察電商件快遞的核心指標(biāo)。因此上半年電商快遞我們看好的是單票成本下降最確定的圓通速遞、業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性最穩(wěn)定的韻達(dá)股份。