3月25日券商晨會研報匯編

    【渤海證券】

    非銀金融：財富管理業(yè)務(wù)提升券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的利潤率，看好財富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展的券 商；2019年股債承銷業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持高的市占率，此外科創(chuàng)板試點注冊制加速落地、并購重組逐步放開，利好投行業(yè)務(wù)能力強的券商；監(jiān)管層在衍生品業(yè)務(wù)上對公司風(fēng)險控制的能力、專業(yè)能力、資金能力要求較高， 利好專業(yè)能力強、風(fēng)控能力強的大中型券商；主動管理能力強的券商品牌效應(yīng)好，財富管理需求高帶動券商主動管理能力強的券商資管收入增長，同時帶動券商的投資收益上漲，增加公司業(yè)績彈性；建議關(guān)注中信證 券（600030.SH）、華泰證券（601688.SH）。

    新能源汽車：我們認為，在補貼繼續(xù)退坡的預(yù)期下，未來補貼政策對于新能源汽車技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)要求將更加 嚴格，中高端新能源乘用車未來將成為增長主力；同時燃料電池汽車的支持政策持續(xù)推出，首輛氫燃料電池乘用車“格羅夫”亮相并預(yù)計在今年上海車展開啟預(yù)售，后續(xù)隨著燃料電池研發(fā)技術(shù)不斷突破、配套設(shè)施不斷完善，未來燃料電池汽車將有望成為新能源汽車領(lǐng)域的終極路線之一。我們認為，持續(xù)提質(zhì)降本仍然是新 能源汽車產(chǎn)業(yè)改善供給、激發(fā)終端需求的關(guān)鍵，具備技術(shù)儲備和客戶渠道優(yōu)勢的企業(yè)將充分受益于市場集中度提升。維持新能源汽車板塊“看好”評級，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，推薦比亞迪（002594）、北汽藍谷（600733）、宇通客車（600066）、寧德時代。智能汽車方面，目前智能網(wǎng)聯(lián)汽車發(fā)展進程加快，在政策的保駕護航下，智能汽車產(chǎn)業(yè)將逐步走向成熟，隨 著更多的“爆款”產(chǎn)品推動供給創(chuàng)造需求效應(yīng)顯現(xiàn)，未來汽車電子與ADAS裝配率有望快速上升，我們堅定看好汽車電子、ADAS領(lǐng)域的投資機會，建議關(guān)注拓普集團（601689）、星宇股份（601799）、德賽西威（002920）、保隆科技（603197）。

    【方正證券】

    商貿(mào)：阿里等綜合電商平臺的流量紅利消退，但平臺上的商家仍在快速增長，其上商家的競爭壓力越來越大。中小企業(yè)、新興品牌更加重視社交流量的營銷價值。隨著騰訊發(fā)力零售行業(yè)，社交電商行業(yè)快速發(fā)展，其中代表企業(yè)包括團購模式的拼多多、以及工具服務(wù)類企業(yè)例如有贊、微盟。參考北美第一大電商服務(wù)公司Shopify的發(fā)展情況，目前在全球擁有82萬付費商家，提供中小商家所需的絕大多數(shù)服務(wù)（建站、營銷、支付、物流），并且實現(xiàn)了跨平臺資源的整合，包括Amazon、eBay、Facebook、Instagram，市值高點達到200億美金。我們認為國內(nèi)的社交電商企業(yè)在享受流量紅利發(fā)展的同時，商業(yè)模式亦將不斷進化，建議關(guān)注賽道內(nèi)公司的投資機會。

    【平安證券】

    石油石化：天然氣基礎(chǔ)設(shè)施是天然氣“產(chǎn)-輸-儲-用”四個環(huán)節(jié)的載體，隨著我國天然氣行業(yè)的快速發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)體制的不斷改革，我們相信管道、LNG接收站和儲氣庫等基礎(chǔ)設(shè)施將會極大助力我國天然氣的安全健康發(fā)展：管道建設(shè)不斷推進解除天然氣生產(chǎn)、儲運和消費瓶頸，促進三桶油的天然氣銷售；國家管網(wǎng)公司有望今年成立并向社會氣源開放，利好目前存在管網(wǎng)瓶頸的民營天然氣生產(chǎn)銷售商（新奧股份、廣匯能源和藍焰控股）；價格體制改革將提升LNG接收站的盈利水平；儲氣庫對于天然氣儲運體系意義重大，若開放給社會氣源則存在跨期套利機會。