3月8日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【中原證券】

    有色金屬：A股市場(chǎng)回暖，把握工業(yè)金屬和稀有金屬的高彈性。有色板塊的彈性較高，在市場(chǎng)向好的情況下，可以積極布局工業(yè)金屬和稀有金屬。截止2月底，有色板塊PE為26.8倍，貴金屬PE為32.6倍，工業(yè)金屬24.6倍，稀有金屬27.4倍，估值較去年末有所回升，但依然處于歷史估值中位數(shù)下方，繼續(xù)給予有色金屬行業(yè)“同步大市”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注工業(yè)金屬和稀有金屬板塊的投資機(jī)會(huì)。

    【天風(fēng)證券】

    非銀：2019重新定義信托行業(yè)，主動(dòng)管理、服務(wù)信托和公益信托的發(fā)展空間廣闊。資金信托新規(guī)可能將信托公司置于統(tǒng)一的監(jiān)管大框架，信托牌照差異變小。信托公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可能來(lái)源于兩個(gè)方面：相較于其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，憑借信托自身在法律和架構(gòu)上的優(yōu)勢(shì)（通暢的業(yè)務(wù)鏈條）發(fā)展具有特色的業(yè)務(wù)；信托公司內(nèi)部憑借服務(wù)能力分化成不同的梯隊(duì)。發(fā)展具有直接融資特點(diǎn)的資金信托、服務(wù)信托、公益（慈善信托）是新趨勢(shì)。2019年是信托行業(yè)重新定位的一年。資金信托新規(guī)或?qū)⒕徛涞?，信托行業(yè)將開(kāi)啟公募篇章，資金端和業(yè)務(wù)端顯著改善。監(jiān)管對(duì)信托行業(yè)有了積極的定位。全面推薦信托行業(yè)，建議關(guān)注估值較低的五礦資本、中航資本、愛(ài)建集團(tuán)、江蘇國(guó)信，關(guān)注安信信托、陜國(guó)投A。

    環(huán)保：上海洗霸：技術(shù)領(lǐng)先，成長(zhǎng)路徑清晰的工業(yè)水處理龍頭。工業(yè)企業(yè)盈利復(fù)蘇+環(huán)保趨嚴(yán)提升第三方運(yùn)營(yíng)份額。從鋼鐵行業(yè)看，2018鋼產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，鋼企盈利面繼續(xù)擴(kuò)大，嚴(yán)控新增產(chǎn)能。隨著盈利回暖，鋼鐵行業(yè)資本開(kāi)支明顯上升。從環(huán)保監(jiān)管來(lái)看，環(huán)境稅+排污許可證+環(huán)保督察高壓，提高企業(yè)不規(guī)范排污成本，利好直接提標(biāo)改造工程商和第三方運(yùn)營(yíng)商，排污許可制度擠出落后產(chǎn)能，倒逼環(huán)保升級(jí)。公司是技術(shù)領(lǐng)先的化學(xué)水處理服務(wù)商，業(yè)務(wù)以工業(yè)水處理運(yùn)營(yíng)為主，經(jīng)營(yíng)和技術(shù)核心團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，重視技術(shù)升級(jí)。擁有多項(xiàng)藥劑知識(shí)產(chǎn)權(quán)，以工業(yè)客戶為主。首期股權(quán)激勵(lì)授予完成，授予價(jià)格為19.74元/股。股東高管增持，彰顯公司發(fā)展信心。本土化的工業(yè)水處理商業(yè)模式，EPC工程帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性。從商業(yè)模式上來(lái)看，公司以駐場(chǎng)技術(shù)+低成本人員+承包廢料處理，一條龍運(yùn)營(yíng)服務(wù)力克競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。鋼鐵搬遷改造項(xiàng)目增加，作為龍頭有望憑“ 1+1”模式獲取更多EPC項(xiàng)目。公司毛利率高，保持輕資產(chǎn)模式，資金充裕，加杠桿空間大，助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。預(yù)計(jì)2018-2020年凈利潤(rùn)為0.82/1.24/1.61億元，對(duì)應(yīng)PE為36/24/18倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

    【平安證券】

    證券：受益于自營(yíng)業(yè)務(wù)及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入大幅提升，2月券商業(yè)績(jī)?nèi)缙陲@著改善，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回升，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)改善趨勢(shì)仍將持續(xù)，在中性\樂(lè)觀條件下行業(yè)凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將分別增長(zhǎng)20%\39%。當(dāng)前券商板塊PB估值為2.1倍，在歷史上仍然低于平均水平，政策利好延續(xù)、業(yè)績(jī)持續(xù)改善以及增量資金的進(jìn)入仍有望進(jìn)一步提升板塊估值水平，我們維持對(duì)證券板塊“強(qiáng)于大市”的判斷，標(biāo)的方面重點(diǎn)推薦券商絕對(duì)龍頭中信證券、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型領(lǐng)先的華泰證券、短期業(yè)績(jī)顯著改善且明顯受益股押風(fēng)險(xiǎn)緩解的低估值海通證券以及權(quán)益類自營(yíng)彈性較高的東方證券。

    環(huán)保公用：中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》（下稱《綱要》）?！毒V要》中明確提出，建設(shè)粵港澳大灣區(qū)要牢固樹(shù)立和踐行綠水青山就是金山銀山的理念，實(shí)行最嚴(yán)格的生態(tài)環(huán)境保護(hù)制度。結(jié)合粵港澳大灣區(qū)國(guó)際一流灣區(qū)的定位，我們認(rèn)為灣區(qū)建設(shè)必將帶來(lái)大量增量環(huán)保投資需求。1）水務(wù)：珠江流域等水系治理將是未來(lái)重點(diǎn)；2）大氣：網(wǎng)格化監(jiān)測(cè)助力灣區(qū)空氣質(zhì)量持續(xù)向好；3）垃圾焚燒：灣區(qū)發(fā)展帶來(lái)大量垃圾焚燒投資需求；4）危廢：焚燒、填埋資質(zhì)稀缺，將是未來(lái)建設(shè)重點(diǎn)；5）土壤：場(chǎng)地修復(fù)將是未來(lái)治理重點(diǎn)；6）能源：清潔能源構(gòu)筑灣區(qū)基礎(chǔ)，發(fā)展核電優(yōu)化電源結(jié)構(gòu)。我們認(rèn)為大灣區(qū)快速發(fā)展背景下，環(huán)保公用中垃圾焚燒、危廢、核電等板塊將顯著受益，建議重點(diǎn)關(guān)注：1）水務(wù)：鐵漢生態(tài)；2）大氣：先河環(huán)保；3）垃圾焚燒：瀚藍(lán)環(huán)境、深圳能源；4）危廢：東江環(huán)保；5）土壤修復(fù)：高能環(huán)境；6）核電：中廣核電力。