1月29日券商晨會研報匯編

    【天風證券】

    電子：偏光片是顯示器件核心材料，產(chǎn)業(yè)鏈主要由上游基膜制造（PVA/TAC等）和偏光片制造（拉伸+涂布工藝）兩個核心環(huán)節(jié)。未來技術(shù)的核心發(fā)展方向中非TAC保護膜和OLED用液晶涂布柔性工藝是重點。偏光片產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移路徑：日本-韓國-中國臺灣-大陸，產(chǎn)業(yè)鏈一體化和持續(xù)研發(fā)投入是核心。我們看好大陸在產(chǎn)業(yè)鏈一體化和研發(fā)投入領(lǐng)先的偏光片公司，以及2019年的產(chǎn)能釋放的成長拐點，并預(yù)計未來2-3年大陸將初步形成偏光片-面板廠的股權(quán)聯(lián)系格局?？春萌V：短期產(chǎn)能拐點，中期景氣恢復(fù)，長期產(chǎn)能持續(xù)擴張。

    證券：證券行業(yè)2018年凈利潤666億元，YOY-41%。上市券商業(yè)績分化明顯，預(yù)計行業(yè)集中度將進一步提升。2019年盈利預(yù)測：中性假設(shè)下，預(yù)計2019年證券行業(yè)將實現(xiàn)營業(yè)收入2661億元，YOY+8.50%；將實現(xiàn)凈利潤732億元，YOY+10.51%。預(yù)計全行業(yè)的ROE為3.71%，預(yù)計年末凈資產(chǎn)將達到1.97萬億元，YOY+4.06%。業(yè)績低點或已過，政策環(huán)境持續(xù)改善。2019年券商基本面改善：資本市場改革與政策糾偏+投行和直投業(yè)務(wù)增長+融資成本下行+股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)紓困+集中度提升+股票市場處于底部+高Beta。行業(yè)平均估值1.42xPB，大型券商估值在0.9-1.4xPB之間，行業(yè)歷史估值的中位數(shù)為2xPB。推薦中信證券、中信建投、華泰證券、國泰君安，建議關(guān)注中金公司。

    【銀河證券】

    房地產(chǎn)：公司基金發(fā)布2018年四季度前十大重倉股數(shù)據(jù)。2018Q4基金房地產(chǎn)持倉持續(xù)提升，并處于2010年以來較高位置，四季度延續(xù)超配態(tài)勢，配置力度加大，目前集中度仍處于較高水平，公募基金對行業(yè)龍頭的偏好風格延續(xù)。具體到標的的選擇上，2018Q4公募基金延續(xù)龍頭配置風格，繼續(xù)增持萬科A和保利。集中度提升邏輯不變，龍頭房企能夠發(fā)揮融資、品牌及運營管理優(yōu)勢，獲取更多高性價比的土地儲備。一二線城市市場有望在2019年中期企穩(wěn)回暖，對沖三四線市場下跌風險。中小房企將加速退出市場。我們推薦業(yè)績確定性強，資源優(yōu)勢明顯，市占率有較大提升空間的萬科A（000002）、保利地產(chǎn)（600048）、新城控股（601155）。

    傳媒：根據(jù)對2018Q4傳媒行業(yè)基金重倉股持倉情況的分析，我們發(fā)現(xiàn)Q4傳媒行業(yè)仍然處于相對低配狀態(tài)，雖然期間政策面回暖，但受到年底商譽減值風險等因素的影響，投資者對傳媒行業(yè)的風險偏好仍然較低。隨著近期游戲版號恢復(fù)審批、影視行業(yè)稅收自查自糾結(jié)束，傳媒行業(yè)整體政策面回暖，有望迎來業(yè)績及估值修復(fù)行情。建議關(guān)注游戲及影視龍頭騰訊控股（0700.HK）、完美世界（002624.SZ）、三七互娛（002555.SZ）、網(wǎng)易（NTES.O）、光線傳媒（300251.SZ）、華誼兄弟（300027.SZ）、北京文化（000802.SZ）、中國電影（600977.SH）、萬達電影（002739.SZ）。

    電子：上周華為率先發(fā)布5G基站核心芯片，國內(nèi)主設(shè)備商進展順利，建議關(guān)注5G為PCB行業(yè)帶來的投資機會，推薦國內(nèi)PCB龍頭深南電路（002916.SZ），建議關(guān)注滬電股份（002463.SZ）。

    【國海證券】

    光伏設(shè)備：維持光伏設(shè)備行業(yè)買入評級，重點關(guān)注電池片設(shè)備龍頭。維度一：從全產(chǎn)業(yè)鏈來看，在平價上網(wǎng)過渡階段，電池 片及組件環(huán)節(jié)將成為本輪光伏產(chǎn)業(yè)降本增效的主陣地，有望獲得產(chǎn)業(yè)持續(xù)的資本投入。維度二：從具體產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)來看，設(shè)備行業(yè)由于技術(shù)延展性更強，與下游產(chǎn)品企業(yè)相比具備更高的市場集中度，設(shè)備龍頭有望充分受益行業(yè) 技術(shù)迭代。維度三：從設(shè)備企業(yè)來看，我們基于技術(shù)迭代、技術(shù)門檻、競爭格局、主業(yè)關(guān)聯(lián)程度等多個要素篩選，建議重點關(guān)注光伏電池片工藝設(shè)備龍頭捷佳偉創(chuàng)，其次推薦絲網(wǎng)印刷設(shè)備龍頭邁為股份、光伏自動化設(shè)備商羅博 特科以及有望在組件疊瓦工藝取得突破的金辰股份、康躍科技和組件自動化行業(yè)龍頭京山輕機（蘇州晟成）。

    工程機械：三一、徐工、柳工2018年業(yè)績高速成長。近日，三一、徐工、柳工相繼發(fā)布2018年業(yè)績預(yù)告：三一預(yù)計2018年實現(xiàn)歸母凈利潤59.0-63.2億元，同比增長182%到202%；徐工預(yù)計2018年實現(xiàn)歸母凈利潤19.5-21.5億元，同比增長91%到107%；柳工預(yù)計2018年實現(xiàn)歸母凈利潤7.5-9.0億元，同比增長116%-159%。雖然上述企業(yè)在2018年均取得了驕人的業(yè)績，但是我們認為，2019年工程機械行業(yè)整體增速預(yù)期大幅下滑， 行業(yè)頂點即將到來。在地產(chǎn)和基建投資增速放緩的背景下，主機廠為維護市場份額，競價促銷呈激烈態(tài)勢，勢必影響產(chǎn)品利潤水平。但是我們依舊看好液壓件進口替代核心標的恒立液壓和艾迪精密。

    人工智能：智能行業(yè)產(chǎn)學研進一步深度結(jié)合，看好兩大維度優(yōu)質(zhì)標的。1月21日，西安交通大學人工智能學院成立揭牌儀式在陜西西安舉行。校長王樹國在致辭中談到，隨著人工智能技術(shù)的高速發(fā)展及其對人類社會帶來的 深刻影響，人工智能技術(shù)已經(jīng)成為國際競爭的新焦點和經(jīng)濟發(fā)展的新引擎。2018年，清華大學、南開大學、吉林大學等國內(nèi)一流大學相繼成立人工智能學院，我國智能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)學研正在不斷實現(xiàn)深度結(jié)合，這將進一步推動我 國人工智能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，為中國在新一輪國際競爭中增添強勢砝碼。建議從兩大維度尋找投資機會：一是人工智能算法所依托的計算芯片，重點推薦已完成與國產(chǎn)CPU和操作系統(tǒng)適配的GPU標的景嘉微；二是關(guān)注人工智能在應(yīng)用領(lǐng)域的商業(yè)化進程，重點推薦國內(nèi)服務(wù)機器人龍頭標的科沃斯。