1月8日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【聯(lián)訊證券】

    生豬養(yǎng)殖：生豬養(yǎng)殖板塊，重點(diǎn)推薦溫氏股份、牧原股份和唐人神。（1）非洲豬瘟事件引起的一系列生豬供給區(qū)域不平衡，行業(yè)去產(chǎn)能超預(yù)期，行業(yè)養(yǎng)殖公司存在不同的超額收益； （2）非洲豬瘟加速生豬養(yǎng)殖行業(yè)拐點(diǎn)大概率提前到來(lái)；（3）環(huán)保去產(chǎn)能。2018年環(huán)保列入政府考核，全年去產(chǎn)能 影響程度不低于2017年的3000-4000萬(wàn)頭；（4）養(yǎng)殖成本提升抬升生豬底部?jī)r(jià)。

    交運(yùn)板塊：本周布油上漲7.17%，報(bào)收57.42美元/桶，人民幣小幅上漲0.07%。民航局印發(fā)《北京大興國(guó)際機(jī)場(chǎng)轉(zhuǎn)場(chǎng)投運(yùn) 及“一市兩場(chǎng)”航班時(shí)刻資源配置方案》，轉(zhuǎn)場(chǎng)投運(yùn)將按照安全平穩(wěn)有序的原則分階段進(jìn)行，自2019年冬航季至2021 年冬航季，所有需轉(zhuǎn)場(chǎng)的航空公司將用5個(gè)航季的時(shí)間完成全部轉(zhuǎn)場(chǎng)投運(yùn)工作。2019年航空主業(yè)盈利能力值得期待， 推薦三大航。行業(yè)供給側(cè)改革凸顯樞紐機(jī)場(chǎng)節(jié)點(diǎn)價(jià)值，繼續(xù)關(guān)注機(jī)場(chǎng)板塊。鐵總將提出股份制改造系統(tǒng)建議方案，推動(dòng)重點(diǎn)項(xiàng)目股改上 市，實(shí)施鐵路領(lǐng)域混改三年工作計(jì)劃，加強(qiáng)與大型央企的合作，引入戰(zhàn)略合作者。加快推進(jìn)所屬有關(guān)重點(diǎn)企業(yè)的股 改上市工作，研究推進(jìn)科創(chuàng)板股改上市工作。擇優(yōu)推進(jìn)混改試點(diǎn)，推進(jìn)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股和上市公司再融資工作。2018 年鐵路客貨運(yùn)增速均接近10%，鐵路盈利能力增強(qiáng)，預(yù)計(jì)2019年將繼續(xù)維持良好的增長(zhǎng)。鐵路系統(tǒng)人士進(jìn)行調(diào)整， 改革持續(xù)推進(jìn)，繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注三大鐵路公司。

    醫(yī)藥生物：藥價(jià)下降預(yù)期下，繼續(xù)躲在避風(fēng)港還是選擇臥倒“彈坑”中。我們從中美醫(yī)藥企業(yè)估值對(duì)比和當(dāng)前政策落地執(zhí)行進(jìn)程考量出發(fā)，認(rèn)為中短期當(dāng)前跌幅巨大的龍頭白馬值得配 置，如并未受今年帶量采購(gòu)影響的華東醫(yī)藥，估值較低、分紅率高的信立泰、麗珠集團(tuán)等；中長(zhǎng)期看，藥械降價(jià)是 大方向，頂層設(shè)計(jì)不容置疑，不變的是降價(jià)方向，變的是政策全面鋪開(kāi)的速度（品種、地區(qū)），選擇避風(fēng)港仍是上佳 之選。

    化工：當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下建議規(guī)避油價(jià)波動(dòng)品種，優(yōu)選布局以礦石為原料產(chǎn)業(yè)鏈，繼續(xù)推薦氟化工、磷化工板塊，同時(shí) 建議關(guān)注在手訂單充裕，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定的穿越周期品種。個(gè)股推薦： （1）巨化股份（600160）、（2）新洋豐（000902）、 （3）萬(wàn)潤(rùn)股份（002643）、 （4）、（5）雅本化學(xué)（300261）。近期油價(jià)企穩(wěn)，白馬龍頭品種經(jīng)歷前期充分調(diào)整后有望迎來(lái)一波反彈，建議關(guān)注萬(wàn)華化學(xué)（600309）、華魯恒 升（600426）、揚(yáng)農(nóng)化工（600486）。

    【中泰證券】

    傳媒：2018年傳媒板塊整體下跌38.85%，2016-2018年底傳媒指數(shù)累計(jì)下跌66.62%， 持續(xù)跑輸大盤和中小板、創(chuàng)業(yè)板。截至2018年底傳媒板塊動(dòng)態(tài)市盈率為20.12倍，處于估值的歷 史底部區(qū)間，傳媒子板塊中游戲、出版、營(yíng)銷、影視板塊PE都已經(jīng)跌破20倍。同時(shí)，傳媒板塊 商譽(yù)領(lǐng)跑全市場(chǎng)，游戲、影視、營(yíng)銷較為突出，具有商譽(yù)減值壓力。

    游戲：最悲觀時(shí)期已過(guò)。2018年游戲行業(yè)總規(guī)模達(dá)到2144億，同比增長(zhǎng)5.32%，10年來(lái)增速首 次低于10%，而用戶量達(dá)到6.26億，同比增長(zhǎng)7.38%，為近5年來(lái)最高增速。由此可見(jiàn)雖然游戲 行業(yè)規(guī)模增速放緩，但玩家數(shù)量及需求仍在上升。重點(diǎn)公司：完美世界、吉比特。

    出版：行業(yè)持續(xù)景氣，風(fēng)險(xiǎn)小，具有性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。圖書零售市場(chǎng)規(guī)模已連續(xù)多年保持穩(wěn)步增長(zhǎng)， 2018年圖書零售市場(chǎng)碼洋有望達(dá)900億元，其中少兒類圖書是核心驅(qū)動(dòng)。我們認(rèn)為，圖書出版公 司雖不具備較高的成長(zhǎng)性，但穩(wěn)定性相對(duì)較強(qiáng)，目前疊加成本壓力緩解、稅收優(yōu)惠、圖書漲價(jià)預(yù)期 等利好，后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型嵘３霭嫘袠I(yè)上市公司以國(guó)企居多，具有現(xiàn)金流優(yōu)良，商譽(yù)減值、債 務(wù)償還、質(zhì)押、減持等風(fēng)險(xiǎn)較小的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)具有較強(qiáng)的分紅潛力。目前板塊具有性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。重 點(diǎn)公司：中文傳媒、中南傳媒、山東出版、城市傳媒、新經(jīng)典。

    院線：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)，影投公司商業(yè)模式穩(wěn)定。2018年國(guó)內(nèi)票房總計(jì)達(dá)到609.76億，同比增長(zhǎng) 9.06%，銀幕增速為18.32%，雖放緩但仍大幅領(lǐng)先票房增速，單銀幕產(chǎn)出繼續(xù)下滑，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持 續(xù)。觀影人次增速放緩，票價(jià)同比3年來(lái)首次正增長(zhǎng)，企穩(wěn)回升。我們認(rèn)為2019年為進(jìn)口片大年， 全年電影內(nèi)容供給有保障，預(yù)計(jì)全年票房有望維持8%增速。相較于電影內(nèi)容創(chuàng)作公司的不確定性， 我們更看好產(chǎn)業(yè)鏈下游影投公司TOC業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性，具有中長(zhǎng)期投資價(jià)值。重點(diǎn)公司：萬(wàn)達(dá)電影、 橫店影視。

    電子：隨著國(guó)內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈的配套完善以及結(jié)合安博會(huì)，2018年AI智能化元年， 2019年年將是AI智能化紅利兌現(xiàn)年；（3）內(nèi)部改善帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性，我們統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)2015年來(lái)海 康、大華銷售和管理費(fèi)用率皆創(chuàng)新高，隨著兩家公司明確內(nèi)部管控和擴(kuò)張收縮，我們預(yù)計(jì)會(huì)帶來(lái)業(yè) 績(jī)端帶來(lái)一定的彈性。重點(diǎn)關(guān)注?？低?、大華股份。

    家電：圍繞“滲透率”驅(qū)動(dòng)與“創(chuàng)新”驅(qū)動(dòng)，我們建立新興家電成長(zhǎng)標(biāo)的競(jìng)爭(zhēng)力矩陣，關(guān)注：垂直型企業(yè) 科沃斯（環(huán)境家電）、奧佳華（個(gè)護(hù)家電）、蘇泊爾（廚房家電）、歐普照明（照明家電）；平臺(tái) 型企業(yè)格力、美的、海爾、小米集團(tuán)。

    【中原證券】

    環(huán)保及公用事業(yè)：維持行業(yè)“同步大市”投資評(píng)級(jí)。截止到19年1月3日，環(huán)保（中信）指數(shù)PE（TTM）為21.95 倍，相對(duì)于中小板估值（TTM）比值為1.18倍，板塊估值水平處于歷史低位，維持行業(yè)“同 步大市”投資評(píng)級(jí)。建議關(guān)注業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)、現(xiàn)金流充裕的環(huán)境監(jiān)測(cè)設(shè)備、垃圾焚燒處理 領(lǐng)先公司。重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：先河環(huán)保、聚光科技、瀚藍(lán)環(huán)境。

    貴金屬：在全球民粹主義興起的時(shí)代，國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)格局處于不穩(wěn)定期，在動(dòng)蕩的環(huán)境中 建議配置一定比例的黃金作為避險(xiǎn)對(duì)沖手段。目前黃金板塊估值處于歷史相對(duì)低位，基于黃 金價(jià)格上漲預(yù)期，給予黃金板塊“強(qiáng)于大市”的評(píng)級(jí)。重點(diǎn)推薦公司：山東黃金（600547）， 主營(yíng)業(yè)務(wù)99%為黃金，是國(guó)內(nèi)黃金企業(yè)龍頭。

    銀行：現(xiàn)階段，關(guān)于資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂成為壓制銀行估值的核心因 素，同時(shí)也應(yīng)看到，現(xiàn)階段銀行的估值水平所隱含的不良率已經(jīng)反映了市場(chǎng)對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量 較悲觀的預(yù)期，估值具有較高的安全邊際，維持行業(yè)“同步大市”投資評(píng)級(jí)。建議重點(diǎn)關(guān)注 農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、招商銀行、寧波銀行等基本面穩(wěn)健標(biāo)的與光大銀行、中信銀行、上海 銀行等基本面具有較高改善預(yù)期的標(biāo)的。